時(shí)訊：本周央行公開市場凈回籠1720億元，資金面有望維持緊平衡

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為維護(hù)銀行體系流動性合理充裕，人民銀行24日開展4700億元7天期逆回購操作，中標(biāo)利率為2.00%，與此前持平；鑒于當(dāng)日有8350億元逆回購到期，公開市場實(shí)現(xiàn)凈回籠3650億元。

本周（2.20-2.24日）央行累計(jì)開展了14900億元7天期逆回購操作，操作規(guī)模連續(xù)維持在千億元；鑒于周內(nèi)有16620億元逆回購到期，公開市場合計(jì)凈回籠1720億元。

2月20日，銀行間市場隔夜質(zhì)押式回購利率（DR001）沖高站上2.15%，7天期質(zhì)押式回購利率（DR007）回落至2.13%附近，DR001和DR007連續(xù)兩個(gè)交易日出現(xiàn)倒掛。自22日開始，資金面緊張局面有所緩解，隔夜回購利率大幅下探，周內(nèi)后三個(gè)交易日累跌近80BP；DR007仍高于政策利率。

此外，財(cái)政部、央行于2月23日以利率招標(biāo)方式進(jìn)行了2023年中央國庫現(xiàn)金管理商業(yè)銀行定期存款（一期）招投標(biāo)，中標(biāo)總量500億元，中標(biāo)利率2.80%，較上次提升0.1個(gè)百分點(diǎn)。

業(yè)內(nèi)人士對此指出，這或一定程度上反映了銀行吸收存款成本較以前增加，凸顯商業(yè)銀行吸收存款的壓力也較之前有了提升。

事實(shí)上自2023年春節(jié)以來，DR007中樞抬升至2%-2.2%，且隔夜和7D資金價(jià)格倒掛，銀行間流動性持續(xù)偏緊，與春節(jié)后現(xiàn)金回流銀行間、流動性轉(zhuǎn)松的季節(jié)性規(guī)律有所偏差。

興業(yè)研究分析師何帆認(rèn)為，其原因一是春節(jié)后復(fù)工節(jié)奏偏慢，導(dǎo)致月初現(xiàn)金回流偏慢，中小企業(yè)延緩繳稅政策到期，月中稅期影響大于上年同期，對資金面持續(xù)形成壓力。二是2月以來國有大行的融出資金減少，貨幣基金在二級市場持續(xù)賣出同業(yè)存單，可能折射出年初大行的貸款投放節(jié)奏靠前，導(dǎo)致大行對中小機(jī)構(gòu)的流動性供給減少，進(jìn)而流動性分層加劇。

中信證券研報(bào)稱，2020年資金利率中樞抬升的終點(diǎn)為政策利率，央行近期的流動性操作依然顯示呵護(hù)資金面的態(tài)度，當(dāng)前資金利率中樞調(diào)整過程或接近尾聲。后續(xù)央行仍將呵護(hù)資金面的平穩(wěn)。

展望后續(xù)，“3月信貸需求仍將較為旺盛、地方債發(fā)行規(guī)模大增，同時(shí)存單到期規(guī)模也較高，資金面維持緊平衡的概率較大，存單利率的中樞仍存在進(jìn)一步上行的可能。”何帆稱。

國泰君安證券首席固收分析師覃漢表示，在“2月信貸小好、3月信貸大好”的前提下，未來兩三個(gè)月央行降準(zhǔn)可期，當(dāng)前階段2.75%的1年期國股存單具備套息和博弈價(jià)值，但在中期維度同業(yè)存單利率中樞上行到MLF利率之上或只是時(shí)間問題。

關(guān)鍵詞： 公開市場 回購到期 質(zhì)押式回購