科創(chuàng)板現(xiàn)首例終止上市審核 業(yè)內(nèi)：木瓜移動四大問題被上交所關注

科創(chuàng)板迎來首例終止上市審核企業(yè)——木瓜移動。

7月8日，上交所發(fā)布通告稱，日前，上交所對木瓜移動及其保薦人提出的撤回發(fā)行上市申請進行了審核，按照相關規(guī)則規(guī)定，現(xiàn)同意其申請，依法決定終止其科創(chuàng)板發(fā)行上市審核。

上交所通告中還重點關注了木瓜移動四大問題，即信披一致性、科創(chuàng)板定位、業(yè)務實質(zhì)、經(jīng)營風險。

作為科創(chuàng)板終止上市審核首單，木瓜移動的案例也引起券商投行界人士關注。多位投行人士告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，木瓜移動案例對后續(xù)科創(chuàng)板申報及信息披露有重要的借鑒意義。

四大問題被上交所關注

木瓜移動成為科創(chuàng)板首家終止上市審核的公司。

從木瓜移動3月底申報科創(chuàng)板，到7月初撤回上市申請，期間不到4個月時間。今年4月，《每日經(jīng)濟新聞》刊發(fā)深度報道(《專題|木瓜移動的科創(chuàng)板信披答卷》)，質(zhì)疑木瓜移動信息披露和商業(yè)模式問題。

記者注意到，上交所此次重點關注了木瓜移動四大問題，即信披一致性、科創(chuàng)板定位、業(yè)務實質(zhì)、經(jīng)營風險。這當中涉及公司核心技術是否具有先進性、能否有效轉(zhuǎn)化為經(jīng)營成果、披露公司行業(yè)定位是否準確、和Facebook的公開數(shù)據(jù)結果不一致等一系列問題。

事實上，上交所對木瓜移動進行了兩輪問詢。在回復兩輪問詢時，木瓜移動稍顯吃力。首輪問詢，上交所向木瓜移動提出了69個大問題。然而，木瓜移動對其中涉及的13個問題并沒有落實，包括業(yè)務前后矛盾、稅務問題、經(jīng)營結算問題、財務問題等。

第二輪問詢，可以說是上交所此次通報的詳細版，涉及到更多信披層面的細節(jié)。如重要供應商方面，2018年，木瓜移動向Facebook采購額占全年采購額的91.99%，相關收入亦主要依賴Facebook渠道實現(xiàn)。對于Facebook這樣的重要采購商，木瓜移動本欲申請豁免信披。但出于對單一供應商依賴，可能影響持續(xù)經(jīng)營能力的情況，木瓜移動仍被要求披露具體采購的合同細節(jié)等。

毛利率下滑方面，木瓜移動被要求披露毛利率及凈利率下滑以及實時競價對于毛利率的影響，并予以風險提示。

此外，上交所還注意到木瓜移動核心人員變化的問題，譬如公司在剝離游戲業(yè)務時還留下一游戲業(yè)務負責人的原因。

業(yè)內(nèi)：有重要借鑒意義

作為科創(chuàng)板終止上市審核首單，木瓜移動案例也被券商投行人士關注。多位投行人士告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，木瓜移動案例對后續(xù)科創(chuàng)板申報及信息披露有著重要的借鑒意義。

“未來的科創(chuàng)板申報企業(yè)可能會對標(自己)，有沒有類似于木瓜移動這類問題。”國內(nèi)某頭部券商投行人士分析稱，上交所重點關注木瓜移動的四大問題，很有可能成為后續(xù)科創(chuàng)板申報企業(yè)的信披范式。

該投行人士還表示，這也有助于過濾一些不太符合科創(chuàng)板定位、沒有高新技術的企業(yè)。

西部證券投資銀行部董事總經(jīng)理王克宇告訴記者，現(xiàn)在看來，交易所對申報科創(chuàng)板企業(yè)的信息披露是動了真格，這有利于打消僥幸申報的念頭。

“這為后續(xù)申請企業(yè)指明了在信披方面需要重點把握的方向。”上海新古律師事務所律師王懷濤說，這也提醒從其他資本市場轉(zhuǎn)向科創(chuàng)板的企業(yè)，要特別注意信披內(nèi)容的一致性，避免矛盾和難以解釋的情況。

上交所則表示，將在充分發(fā)揮公開化問詢式審核應有功能基礎上，對發(fā)行人是否符合發(fā)行條件、上市條件、信息披露要求作出審核判斷，形成審核意見。將繼續(xù)堅持以信息披露為中心，把握好科創(chuàng)板定位，重點關注發(fā)行人的科創(chuàng)屬性、技術先進性、運用先進技術開展生產(chǎn)經(jīng)營、主要經(jīng)營和技術風險等重大事項，督促發(fā)行人充分披露相關信息，以便于市場主體能夠有效判斷發(fā)行人科創(chuàng)屬性和投資價值。

值得注意的是，上交所還提到，發(fā)行上市申請文件一經(jīng)受理，審核問詢回復內(nèi)容一經(jīng)披露，對發(fā)行人及相關機構即產(chǎn)生法律約束力，信息披露文件應當真實、準確、完整的法律責任并不因為終止審核而減免。如果終止審核前，發(fā)行人信息披露和中介機構執(zhí)業(yè)已經(jīng)存在違規(guī)問題，上交所將按照有關規(guī)定進行處理。

“這是強調(diào)在科創(chuàng)板的上市申請環(huán)節(jié)，信披義務就已經(jīng)產(chǎn)生，即使此后主動撤回申請，也不能免除在申請環(huán)節(jié)中因信披違法違規(guī)而產(chǎn)生的責任。”王懷濤表示。