11月基金冰火兩重天:八成權益凈值上漲 原油QDII黑色夢魘

在剛剛過去的11月份，A股的整體表現終于讓人有了些許安慰，盡管以大盤股為主的滬指依然小幅下跌0.56%，但在估值持續回調之后，成長股的強勁反彈帶領創業板指數收漲4.22%、中小創指數也上漲了1.75%。在此影響下，權益類基金的表現也一改此前萎靡之勢，單月凈值上漲基金的占比達到了八成。

在股票型基金和混合型基金反彈的同時，債券市場也在需求強盛和供給下降的情況下走出了一輪快牛行情，這也是今年內其持續上漲之后的延續，從而更加奠定了今年債基的整體漲幅優勢。而QDII基金則成為11月份最意外的基金類型，在近期國際油價突然變臉的影響下，原油QDII基金全面墊底業績榜，而美股牛市行情的戛然而止也讓重倉此類股票的QDII基金業績落后。綜合來看，在11月份，有四成的QDII基金出現虧損，跌幅超過20%的全部為原油主題。

主動股票型基金：八成基金凈值上漲 新能源新材料反彈強勁

經過連續回調之后，A股市場在11月份迎來了結構性反彈，其中，以成長股為代表的創業板指數反彈強勁，單月漲幅達4.22%，成為市場人氣的聚集地，在其帶領下，中小板指數也上漲了1.75%。

成長股的上漲在帶動指數收紅的同時，也讓今年受盡折磨的權益類基金松了一口氣。數據顯示，在350只(各份額分開計算，下同)有可比數據的普通股票型基金中，11月份凈值上漲的達到了279只，占比為八成，這與前一個月僅有寥寥幾只普通股票型基金獲得正收益形成了鮮明的對比。

其中，漲幅超過10%的普通股票型基金有四只，無論從主題還是前十大重倉股看，這些基金全都集中在新能源、新材料板塊，重倉的光伏、太陽能、電容器、鋰電池等行業個股成為11月份主要的上漲動力。

另外，單月漲幅在5%-10%之間的普通股票型基金多達33只，從這些普通股票型基金主要的重倉股來看，LED、風電、電子商務、信息安全、通信設備等諸多成長性行業的上市公司起到了重要作用。其次還有多只醫療器械、生物醫藥等主題的基金也在當中，似乎醫藥行業已經從三季度的普跌中有所恢復，當中的優質股在估值合理的背景下受到了資金的關注。

然而不得不看到的是，仍然有兩成的普通股票型基金在11月份凈值下跌明顯。其中3只基金單月跌幅超過3%，而它們共同的特點就是重倉了銀行、保險、石油石化等大盤周期股，而金融板塊正是11月份表現較差的板塊之一，這也令滬指在11月份下跌了0.56%，成為表現最差的主要指數。

整體來看，結構性分化在11月份表現的非常突出，連續多年估值回調的中小創股票成為了當月受到資金追捧的主要對象，而此前一直比較抗跌的大盤藍籌股相對落后。

11月普通股票型基金漲跌幅前40名

混合型基金：結構性分化行情令漲多跌少 大盤周期股成累贅

混合型基金也同樣受益于A股市場的反彈，在11月份凈值上漲的產品數量達到了2332只，占全部混合型基金的近八成。值得注意的是，混合型基金因為倉位配置靈活一直受到投資者追捧，而從11月份漲幅靠前的混基產品看，多數基金都在三季報中維持著較少的股票資產配置比例，所以11月份的上漲更多的可能出自這些基金的調倉換股，或者增加了股票資產配置。

而混基的另一大特色是，在漲幅靠前的產品中，不少都是以滬港深為主題的產品。縱觀這些基金此前的重倉股，除了港股中的科技和地產行業以外，A股的信息技術、新能源、互聯網金融等行業也是重要的方向，比如新能源汽車龍頭比亞迪、風電龍頭的金風科技、互金行業的恒生電子均在11月份漲幅明顯。

而在跌幅榜中，重倉大盤股的基金跌幅明顯靠前，根據此前三季報披露的前十大重倉股看，多數基金都以保險、證券、銀行為主，比如中國平安、招商銀行、中信證券、工商銀行，同時還有中國石化、海油工程、陜西煤業、華魯恒升、海螺水泥等強周期板塊，而通常，持有這類上市公司的基金在換手率方面并不頻繁，所以大概率在11月份依然重倉持有，事實上，這些大盤股與周期股正是11月份拖累股指的主要板塊。

不過從整體上看，混合型基金在11月份的跌幅水平并不大，僅有一只基金跌幅超過了5%，另有7只基金跌幅超4%，而跌幅在3%以內的混基占了絕大多數。相比之下，11月份漲幅超過10%的混基數量有6只，23只混合型基金的單月漲幅超過了7%，顯示出良好的反彈效果。

11月混合型基金漲跌幅前40名

債券型基金：11月債牛行情加速 95%債基實現上漲

11月份的債券市場行情依然延續了今年的整體牛市格局，這讓2056只有可比業績的債券型基金中，有1942只凈值收漲，上漲債基的占比達到了95%。

10年期國開債收益率在11月份里快速下行約30BP，并創下本輪牛市以來新低，而背后的因素則是10月以后政府債券發行量放緩。據中央結算公司披露，今年9月政府債券發行量為10732億元，10月降至6055億元，11月進一步降至3058億元。過去兩個月，國債、地方債尤其是地方債發行量明顯下降。

另一方面，11月非法人產品(資管戶)的債券托管量增加2610億元，是當月凈增持債券規模最大的一類投資者。這一數據不僅超過商業銀行，也將政策性銀行、保險、境外機構、券商等主要投資者遠遠甩在身后。在債券供給量減少和市場需求加大的背景下，債券牛市再創輝煌，也讓11月債市走出了一輪快牛行情。

與此同時，股市反彈也令部分可轉債基金和增強收益債基金業績出現反彈，可以看到，在11月份漲幅靠前的債基中，這兩類債基頻頻位居其中。總的來看，11月份，漲幅超過2%的債基數量達到了30只，而在92只下跌的債基中，有83%的債基單月跌幅僅在1%以內，實際跌幅并不大。

根據多數下跌債基的三季度資產配置情況看，一類屬于配置金融股和大盤周期股較多的債基，在11月份這些個股表現不佳令相關債基業績不如人意，而另一類則是配置了11月份表現不佳的上市公司發行的可轉債，從而拖累了業績。

有機構表示，從基本面看，經濟增長和通脹是引導債市行情的兩大核心因素，目前經濟增速繼續下行，而通縮風險升溫，10年期國債利率均處于下行期，預計PPI大概率在19年1季度轉負，因而未來半年內國債利率有望繼續下行，債券牛市仍將繼續。

11月債券型基金漲跌幅前40名

QDII基金：四成基金虧損 跌幅超20%全為原油QDII

今年以來，不少QDII基金都遭遇著港股和A股的雙重壓力，然而在剛剛過去的11月，盡管這兩個市場走出了小幅反彈，但美股卻全面下跌，并且由以科技股為重。除此之外，國際油價從“十一”之后一改此前的強勢上漲行情，出現疲弱之勢，在11月份更是連連下挫多個重要關口，其跌勢已然蓋過了美股。

受此影響，11月份凈值虧損的QDII基金達到了90只，占比四成，而原油及大宗商品主題的QDII基金跌幅明顯靠前。根據中國經濟網記者了解，單月凈值虧損超過20%的全部為原油主題QDII，而超過10%的全部為原油和大宗商品主題QDII基金。

在另外諸多單月跌幅超1%以上的QDII基金中，不少是受到美股下跌的影響。據悉，自今年10月份以來，美國龍頭科技公司負面消息不斷，比如，Facebook寫“黑稿”，蘋果公司銷量不佳、iPhone組裝廠富士康大幅消減成本等。受此沖擊，美國科技板塊出現大跌，蘋果、Facebook近一個月來股價跌幅均在10%以上，奈飛等公司自10月份以來股價跌幅高達20%。

而在11月份上漲的QDII基金中，不少都是以香港中小盤為主題的產品，同時多只醫藥主題QDII基金也漲幅靠前，縱觀這些基金的前十大重倉股，大多以國內外藥企為主。

對于美股的后市表現，多數機構投資者認為，美股當前已有熊市跡象，盡管短期之內仍有可能出現反彈，但未來很難延續牛市行情。

11月QDII基金漲跌幅前40名