美聯儲降息預期升溫 QDII債基掌門人看好美元債趨勢

市場不太平靜：A股市場震蕩起伏，國內債市進入“牛尾”，國際環境風云詭譎，匯率波動加大，投資者都在尋求穩健品種。而近期美聯儲降息預期在升溫，有投資者將眼光轉向“美元債基金”。

目前市場上不少債券型QDII產品，布局的是美元債，尤其是今年還有兩只美元債產品發行。這類品種過去平均年化收益大約是3.8%左右水平。投資者在篩選時需要注意，產品的投資范圍是中資美元債還是歐美美元債，是投高評級信用債還是低評級信用債等，最好選擇長期業績優秀的基金經理管理的產品。

QDII債基多布局美元債

數據顯示，目前大約有69只QDII債券基金(各類型分開算)，其中多數都布局美元債。而從基金名稱來看，有21只產品名稱就包括了“美元債”字樣，尤其是今年成立了易方達中短期美元債、銀華美元債精選。

從過往業績看，債券型QDII產品過去成立以來平均年化收益大約是3.8%左右水平。這些產品也分為美元、人民幣等兩類份額，適合看準未來這類資產表現的投資者。

分析人士表示，從大的資產配置角度來說，建議客戶學習、關注美元資產，在美元資產中，基于對美聯儲降息的預期和美國經濟周期下行的擔憂，美元債券資產目前可能比股票資產更具有吸引力。至于配置比例，他認為三季度追求股債平衡的客戶，可以按這樣的比例來做資產配置——55%的國內股票型基金+30%的債券型基金+10%QDII基金，QDII中可更多配置美元債基。

格上財富研究員徐麗表示，美元債其實是一個體量非常大的資本市場，對于投資者而言具有一定的配置價值。此外，首先，隨著全球經濟的逐步下行，未來利率可能走向下行通道，像7月18日，韓國、印尼、烏克蘭、南非4個國家在一天內宣布降息決議，有利于未來債券價格的提升。其次，由于海內外存在很多評級或信息上的不對稱，導致像中資美元債的定價有一定價差，同一發行主體的美元債比國內發行的收益率更高。

而盈米基金FOF研究院研究總監楊媛春則認為，美元債基金因為投資海外債券(從國內目前已開發的基金產品來看，買香港市場的中資美元債居多)，整體而言會受到兩大因素的影響：一是美債的收益率走勢，二是人民幣與美元匯率的走勢。

楊媛春分析，在美債收益率下行且人民幣面臨貶值壓力時，是這類資產較好的投資或者配置契機。10年美債收益率和人民幣兌美元匯率均在近幾年相對低位，目前看，并不在配置此類資產的最佳價格區間。不過全球經濟疲軟，美聯儲可能進入降息周期，這個變化需要持續關注。

QDII債基掌門人

看好美元債趨勢

展望后市，不少QDII債券基金的基金經理看好美元債未來趨勢。

國泰中國企業境外高收益基金經理就表示，未來美國經濟可能持續疲弱，但長期來看大幅衰退概率較小，而美聯儲大概率在下半年降息使美國經濟可能得到較好的調整。在降息為主導的市場預期下，美國國債利率仍有下行空間，大概率利于美元債的未來走勢。

同樣， 博時亞洲票息基金經理在剛剛披露的季報中也表示，展望未來，以美聯儲為首的全球央行開始向寬松政策邁進，全球流動性將持續充裕，這對利率和信用都會形成支撐。雖然市場收益率已快速下行，且基本面存在不少的擾動因素，但若全球央行寬松政策不變，流動性對于資產的追逐仍會成為市場的主導因素，收益率仍然有望維持穩定甚至進一步下行。當前高收益債券估值優于投資級，或表現更佳。

而鵬華全球高收益債基金經理展望未來1~2個季度行情時表示，年初市場上漲的投資邏輯沒有發生根本性的變化：海外債市場仍然具有較高的信用利差、全球央行仍處于從緊縮向寬松的轉身過程當中、海內外的資金仍然在向中資美元債市場聚集(在中國債券入了彭博指數后，海外投資者對于中國名字的債券關注度也在逐漸上升)。

該基金經理稱，從一級市場的表現也可以看得出，市場對于高等級和高收益中短久期新發券的投資熱度不減，除了小部分定價較窄的新券之外，新券整體二級市場表現都不錯，反映了市場需求仍然非常堅挺。這些積極的因素目前來看仍將延續，未來1~2個季度之內中資美元債市場的確定性還是相對較高。

篩選有技巧

選擇美元債基金有很多技巧。嚴雄就表示，美元債是個很大的概念，建議投資者首先搞清楚其投資范圍是中資美元債還是歐美美元債，即地域劃分，另外要搞清楚其投資的信用等級，是高評級信用債(信用風險較小，利率風險較大)還是低評級信用債(信用風險較大，利率風險較小)，抑或是利率債(幾乎無信用風險，絕大部分都是利率風險)等等。另外，還是要選擇好基金和好基金經理。

“聯儲降息已經被Price-in或者降息不及市場預期的風險;若購置信用債，還要注意其背后的信用風險變化。”嚴雄提醒投資者注意背后風險。

盈米基金FOF研究院楊媛春則表示，美元債基金本身選擇和其他基金并沒有什么不同，核心還是看基金公司和基金經理在這一領域的投資能力。另外，因為投資地區和標的可能各有差異，在選擇時需要注意。“如果美債收益率走高或者人民幣較大幅度升值，這類基金都面臨短期虧損的可能性。”

格上財富研究員徐麗表示，投資者篩選美元債基金，首要是看管理人是否有深入的信用研究實力，因為大部分中資美元債是不需要審批的，也不強制要求評級，所以60%的債券沒有評級，就需要管理人進行充分的信用判斷。

其次要注重產品的風控條款，最好選擇組合相對分散，持有多只美元債的產品，避免風險過于集中。她直言這類產品主要風險來自于底層債券的挑選以及管理人的管理水平。底層債券的選擇帶來的是投資標的的信用風險，這也是債券投資過程最大的一類風險。而管理人的管理水平帶來的是操作風險、組合風險等，比如是否將單一風險過分暴露等。