快訊：借道ETF減持 股東套現(xiàn)玩出新花樣

近年來，A股上市公司的減持現(xiàn)象密集發(fā)生，與大股東、高管增持乃至股份回購的行為相比，減持意愿更為濃厚。隨著股票市場的持續(xù)擴容，隨之而至的則是限售股堰塞湖現(xiàn)象的持續(xù)加劇，面臨限售股解禁期的上市公司，難免存在較為強烈的減持需求，這也許屬于近年來A股市場的真實寫照。

值得一提的是，在這些年來，A股市場時常存在“一夜暴富”的市場現(xiàn)象。究其原因，一方面來自于A股市場長期存在新股高溢價的因素;即使期間出現(xiàn)了多輪的新股改革措施，也終究未能從本質(zhì)上打破新股不敗的神話;另一方面則來自于持股成本的長期不對稱，進而為大股東帶來了豐厚的投資回報率。

前幾年，市場仍在擔憂IPO堰塞湖問題，但最近幾年，市場卻把目光轉(zhuǎn)向了限售股堰塞湖。不可否認的是，隨著IPO發(fā)行常態(tài)化的到來，終究難逃批量限售股解禁的問題，而對于大股東來說，當限售股解禁期到來之際，最先考慮的莫過于減持，當他們把股票拋售給市場，則基本上輕松實現(xiàn)一夜暴富。

對于近年來A股上市公司減持現(xiàn)象的頻繁上演，也逐漸引起了監(jiān)管層的重視。近年來，在政策層面上，也先后出臺了減持新規(guī)以及減持新規(guī)升級版等舉措，意在規(guī)范大股東及董監(jiān)高的減持行為，盡可能減緩減持潮對市場的直接沖擊。

但是，對于上市公司而言，減持的途徑卻非常多，從實際操作中，上市公司大股東可以通過花式減持、組合式減持乃至其余相對隱蔽的方式完成變相減持的任務。

值得一提的是，今年以來，上市公司大股東還會借道ETF實現(xiàn)減持。與其余減持途徑相比，借道ETF減持的方式確實顯得相對隱蔽，且對基金公司以及減持方來說，也可能會存在互利的影響。

需要注意的是，雖然借道ETF減持的現(xiàn)象時有發(fā)生，但從嚴格意義上分析，并非所有ETF換購計劃都是減持的問題。對于部分上市公司來說，可能會通過換購ETF，實現(xiàn)資產(chǎn)配置的分散化與靈活化。從實際情況出發(fā)，單一投資某一上市公司股票，其投資風險還是遠高于投資ETF產(chǎn)品。從長遠角度思考，通過ETF投資實現(xiàn)資產(chǎn)的保值增值，其穩(wěn)定性與確定性會更具優(yōu)勢。

此外，對于部分存在減持需求的上市公司來說，借道ETF減持的行為，不僅可能會考慮到減緩對二級市場的直接拋售壓力，而且還可能會考慮到拋售減持的交易成本，而借道ETF減持，雖然需要考慮一定的時間成本，但從拋售減持的交易成本來看，還是具有一定的優(yōu)勢。

從花式減持，到組合式減持，再到借道ETF減持等，這些年來上市公司減持意愿基本上處于居高不下的狀態(tài)。上市公司密集減持潮的背后，不僅與市場發(fā)展土壤有關(guān)，而且也可能會與資本市場一夜暴富的因素有著一定程度的聯(lián)系。

不過，站在近年來的市場環(huán)境思考，當限售股解禁之際，上市公司卻迫不及待拋售股票，這一現(xiàn)象確實值得思考。但是，對于這一現(xiàn)象，也并非完全適用于所有A股上市公司，多年來仍有部分上市公司堅持大股東及高管不減持的行為，但與減持的上市公司數(shù)量相比，這種堅持不減持的公司仍屬于少數(shù)。

在當前A股的市場環(huán)境下，部分上市公司擁有龐大的現(xiàn)金儲備，企業(yè)現(xiàn)金流優(yōu)勢較為明顯。但是，與之相比，資金壓力較大的企業(yè)卻并不在少數(shù)，對于上市公司積極采取減持的行為，仍需要引起重視，對企業(yè)的營商環(huán)境、稅負成本等，更需要有針對性解決方案，以扭轉(zhuǎn)部分上市公司長期依賴減持股份回收資金，進而為企業(yè)輸血的現(xiàn)象。不過，對于部分上市公司純資金變現(xiàn)及改善生活等行為，仍需要給予適度地引導與規(guī)范，對投資者切身利益的保護更應該引起足夠重視。