私募基金對(duì)下半年市場有信心：醫(yī)藥板塊已被高估 科技成長股仍有空間

疫情之下，A股劇烈波動(dòng)，但也不乏結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)：上半年，創(chuàng)業(yè)板、醫(yī)藥板塊都有亮眼的表現(xiàn)。不少私募表示，投對(duì)方向，就是牛市。

接受采訪的多位私募人士表示，相信下半年市場還會(huì)走出結(jié)構(gòu)性行情。上半年漲幅明顯的醫(yī)藥板塊部分估值已嚴(yán)重偏離業(yè)績，下半年繼續(xù)一枝獨(dú)秀的可能性很小，需警惕風(fēng)險(xiǎn);科技成長股雖個(gè)別出現(xiàn)泡沫，但長期看好。

對(duì)下半年市場有信心

星石投資表示，影響市場的積極因素正在增加，對(duì)下半年的表現(xiàn)比較有信心。“首先，從基本面角度說，國內(nèi)各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)已經(jīng)基本恢復(fù)到了正常水平。在全球?qū)捤烧咧拢磥韮?nèi)外部需求將進(jìn)一步修復(fù)，上市公司業(yè)績也有望得到改善。其次，隨著疫苗逐漸投入使用，疫情對(duì)于市場情緒的壓制將進(jìn)一步減弱。最后，從資本市場本身來說，不斷完善的基礎(chǔ)制度，為A股實(shí)現(xiàn)‘長牛’提供了基礎(chǔ)保障。”

楓池資產(chǎn)執(zhí)行董事、投資總監(jiān)任競輝認(rèn)為，下半年雖然經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇不會(huì)是直線前進(jìn)，還會(huì)有波折，但是對(duì)前進(jìn)方向不需要太多質(zhì)疑。“下半年，隨著全球貿(mào)易的復(fù)蘇，國內(nèi)資本市場的積極因素更多一些，機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)，各指數(shù)實(shí)現(xiàn)年內(nèi)正增長是大概率會(huì)出現(xiàn)的場景。”

此外，對(duì)于上證綜指重新編制，任競輝認(rèn)為改革后的上證綜指的吸引力大大增加，一方面會(huì)吸引相關(guān)指數(shù)基金的資金流入，作為最有影響力的A股指數(shù)，也會(huì)提升權(quán)益類投資的吸引力。

承澤資產(chǎn)CEO曹雄飛認(rèn)為，全球復(fù)工復(fù)產(chǎn)持續(xù)推進(jìn)，A股市場的基本面改善可期，股票投資的風(fēng)險(xiǎn)收益比良好。疫情及疫苗的進(jìn)展、中美政經(jīng)關(guān)系依舊是市場波動(dòng)的核心因素。

榕樹投資研究總監(jiān)李仕鮮認(rèn)為，在全球貨幣政策寬松趨勢(shì)沒有轉(zhuǎn)變的情況下，市場仍會(huì)是持續(xù)性的上漲行情。

深圳和沐投資董事長李茂林看好下半年市場走勢(shì)，當(dāng)前全球利率進(jìn)入下行通道，有利于股票市場估值的提升。

醫(yī)藥板塊已被高估

科技成長仍有空間

對(duì)于上半年表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)的科技成長股和醫(yī)藥板塊，私募直言，部分醫(yī)藥個(gè)股已經(jīng)透支了未來業(yè)績，需要警惕風(fēng)險(xiǎn);而科技成長股已形成趨勢(shì)，仍有不少個(gè)股長期具有投資機(jī)會(huì)。

任競輝認(rèn)為目前是典型的成長股行情，且短期內(nèi)不會(huì)輕易扭轉(zhuǎn)。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)總量增長下臺(tái)階的趨勢(shì)看不到扭轉(zhuǎn)信號(hào)，政策周期也越來越模糊，傳統(tǒng)行業(yè)、周期行業(yè)波動(dòng)越來越小，交易價(jià)值也在下降。“所以不如把精力聚焦在成長行業(yè)。觀察近期的業(yè)績?cè)鏊伲瑫r(shí)展望未來幾個(gè)季度盈利，創(chuàng)業(yè)板相對(duì)滬深300的成長性優(yōu)勢(shì)仍將延續(xù)。”

志開投資首席策略師劉威認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)出新高是過去幾年A股投資生態(tài)發(fā)生巨變的結(jié)果。“投資機(jī)會(huì)注定是分化的，普漲行情出現(xiàn)的概率在降低，最近推出的創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制會(huì)強(qiáng)化這一現(xiàn)象。”

對(duì)于科技成長股，星石投資認(rèn)為，長期來看，產(chǎn)業(yè)升級(jí)仍是大方向，中美競爭也將加速科技產(chǎn)業(yè)的國產(chǎn)替代。當(dāng)前很多產(chǎn)業(yè)進(jìn)入上行周期，如5G建設(shè)、新能源汽車替代燃油車等，這些行業(yè)中的優(yōu)質(zhì)公司具備長期投資價(jià)值。 不過，科技成長股在上半年的結(jié)構(gòu)性行情中演繹得較為充分，很多個(gè)股透支了未來的成長空間，需要更加精選性價(jià)比合適、具有長期空間的標(biāo)的。

李仕鮮認(rèn)為，對(duì)于新能源汽車、5G、半導(dǎo)體這些長期發(fā)展空間巨大的新科技行業(yè)，在給予一定估值溢價(jià)的情況下買入行業(yè)龍頭是很好的時(shí)機(jī)。

對(duì)于已經(jīng)漲近40%的醫(yī)藥板塊，私募直言需要警惕風(fēng)險(xiǎn)。

曹雄飛認(rèn)為，在目前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，醫(yī)藥股有顯著超額收益是有其合理性的，但其中部分股票的估值已嚴(yán)重偏離正常區(qū)間，下半年繼續(xù)一枝獨(dú)秀的可能性很小。

任競輝強(qiáng)調(diào)，今年醫(yī)藥股業(yè)績?cè)鲩L對(duì)股價(jià)貢獻(xiàn)有限，主要是估值的提升。在接近歷史高位的估值水平和機(jī)構(gòu)持股集中度的情況下，這些前提發(fā)生微小變化，都有可能放大股價(jià)波動(dòng)。“醫(yī)藥板塊預(yù)期過于充分，風(fēng)險(xiǎn)收益比處于歷史高位，吸引力有限。”

星石投資強(qiáng)調(diào)關(guān)注醫(yī)藥板塊內(nèi)部的分化：需要持續(xù)關(guān)注后續(xù)業(yè)績和基本面兌現(xiàn)的趨勢(shì)：部分估值嚴(yán)重脫離基本面、或者未來業(yè)績難以兌現(xiàn)的個(gè)股，可能會(huì)存在一定的風(fēng)險(xiǎn);而估值合理略偏高、有真實(shí)業(yè)績支撐的公司，從一兩年的維度來看，基本面的兌現(xiàn)能夠化解估值的壓力。

李茂林認(rèn)為醫(yī)藥股行情會(huì)走向分化，整體的估值明顯偏高，但真正有品牌、有研發(fā)實(shí)力的企業(yè)會(huì)從人口老齡化中受益，通過業(yè)績不斷提升來消化高估值。而很多隨行業(yè)估值水漲船高的企業(yè)泡沫終將破裂。

李仕鮮表示，下半年配置醫(yī)藥股，主要集中于細(xì)分領(lǐng)域龍頭和手套、口罩、檢測、疫苗等切實(shí)受益于疫情的公司。