A股市場(chǎng)整體上揚(yáng) 基金發(fā)行熱也有“冷思考”

隨著近期A股市場(chǎng)整體的上揚(yáng)行情，公募權(quán)益類(lèi)基金的發(fā)行也再度迎來(lái)熱潮，“一日售罄”“提前結(jié)募”“比例配售”等標(biāo)題刷屏。而在此背景下，為了幫助投資者理性布局，保護(hù)投資者利益，多家公募基金也緊急發(fā)布公告限制新發(fā)基金的募集規(guī)模。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，此舉或?yàn)榻诔闪⒌谋罨鸾▊}(cāng)期的緣故，并不能及時(shí)分享個(gè)股上漲帶來(lái)的凈值收益。同時(shí)，基金經(jīng)理的能力也有邊界，過(guò)大的規(guī)模往往成為獲取超額收益的“攔路虎”。

將在7月13日開(kāi)啟發(fā)行的國(guó)泰致遠(yuǎn)優(yōu)勢(shì)混合和華安聚優(yōu)精選混合，均在近期宣布將基金的募集期限調(diào)整為7月13日一天，并設(shè)定募集上限300億元。對(duì)于這一舉措，國(guó)泰基金和華安基金表示，是為了充分保護(hù)基金份額持有人利益，做好投資管理和風(fēng)險(xiǎn)控制工作。

300億元，對(duì)于一只在震蕩市下開(kāi)啟發(fā)行的基金而言，可謂天價(jià)，更是部分中小型基金公司一年都可能難以達(dá)到的募集規(guī)模，如今卻被推至臺(tái)前成為限制標(biāo)準(zhǔn)，卻是為何?“我們近期發(fā)行的一只產(chǎn)品計(jì)劃提前結(jié)募并設(shè)置規(guī)模上限主要和公司內(nèi)部考慮有關(guān)，既是出于對(duì)持有人的利益負(fù)責(zé)任，同時(shí)也不希望基金規(guī)模太大，給基金經(jīng)理帶來(lái)較大的管理壓力。”滬上某公募內(nèi)部人士如是說(shuō)。

事實(shí)上，在公募投資火爆、爆款頻出的當(dāng)下，數(shù)百億甚至千億認(rèn)購(gòu)的情形多次出現(xiàn)。7月8日，鵬華匠心精選混合全天認(rèn)購(gòu)金額超過(guò)1300億元，有效認(rèn)購(gòu)申請(qǐng)確認(rèn)比例為21.88%。在此之前，7月6日，匯添富中盤(pán)價(jià)值精選混合發(fā)行僅半天，募資金額已接近700億元。雖然匯添富基金已在發(fā)行前宣布當(dāng)天提前結(jié)束募集，但認(rèn)購(gòu)情況火熱，發(fā)行中途又臨時(shí)發(fā)公告稱(chēng)，直銷(xiāo)、代銷(xiāo)渠道等提前至13時(shí)停止認(rèn)購(gòu)。

而除了新發(fā)基金，部分存量權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品也擬限制投資者的申贖規(guī)模。7月11日，浦銀安盛基金發(fā)布公告表示，為保護(hù)現(xiàn)有基金份額持有人的利益，加強(qiáng)基金投資運(yùn)作的穩(wěn)定性，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，浦銀安盛基金旗下在深交所上市的ETF可根據(jù)運(yùn)作情況、市場(chǎng)變化、投資者需求等設(shè)置基金申購(gòu)上限、贖回上限。此外，7月10日，鵬華基金也表示，為了保證基金的平穩(wěn)運(yùn)作，保護(hù)基金份額持有人利益，暫停旗下3只權(quán)益類(lèi)基金的申購(gòu)、轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入和定期定額投資業(yè)務(wù)。

值得一提的是，前述基金公司的相關(guān)動(dòng)作也引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)“監(jiān)管要求”的猜測(cè)。7月10日，有市場(chǎng)消息稱(chēng)，證監(jiān)會(huì)機(jī)構(gòu)部于近日窗口指導(dǎo)基金公司壓規(guī)模，要求單只基金的首募規(guī)模不得超過(guò)300億元。不過(guò)，北京商報(bào)記者采訪了解到，部分公募并未收到相關(guān)要求，但也有公募從業(yè)人士稱(chēng)不太清楚上述情況。

基金公司頻繁出現(xiàn)的“限規(guī)模”動(dòng)作，無(wú)不透露出投資者認(rèn)購(gòu)的高熱情，但在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，結(jié)合當(dāng)下市場(chǎng)走勢(shì)及基金規(guī)模和收益情況，一方面，新發(fā)爆款基金的建倉(cāng)期是否會(huì)錯(cuò)過(guò)當(dāng)前的上行趨勢(shì)，導(dǎo)致投資者并不能分享個(gè)股上漲帶來(lái)的收益仍待考究。另一方面，基金經(jīng)理的管理能力有邊界，規(guī)模過(guò)大難以取得明顯超額收益的例子也并不鮮見(jiàn)。

北京一家公募內(nèi)部人士坦言，7月以來(lái)，A股強(qiáng)勢(shì)上行，大盤(pán)指數(shù)實(shí)現(xiàn)7連漲，截至7月10日，月內(nèi)漲幅高達(dá)13.36%。同期，深證成指和創(chuàng)業(yè)板指的漲幅也均在14%左右。但目前A股的后續(xù)走勢(shì)尚不明確，國(guó)內(nèi)外的市場(chǎng)不確定性因素也仍存。此外，新成立的基金往往有3個(gè)月至6個(gè)月不等的建倉(cāng)期，部分會(huì)通過(guò)先投資債券等資產(chǎn)增厚安全墊再布局權(quán)益市場(chǎng)，如果投資者僅抱著短期快速獲取收益的目的，可能會(huì)事與愿違。

滬上一位市場(chǎng)分析人士則建議投資者，需要關(guān)注基金經(jīng)理的能力邊界。部分曾經(jīng)管理過(guò)超百億規(guī)模的基金經(jīng)理，或者是整體投研實(shí)力強(qiáng)勁的基金公司可以應(yīng)對(duì)，但是在近年來(lái)因?yàn)榘鍓K熱度嶄露頭角的基金經(jīng)理，在面對(duì)大幅增長(zhǎng)的規(guī)模時(shí)能不能頂住業(yè)績(jī)壓力從容投資，策略會(huì)不會(huì)變化，仍待考量。

“規(guī)模越大，也就意味著需要投資更多的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，以及預(yù)留更多的資金應(yīng)對(duì)贖回，單個(gè)資產(chǎn)的突出收益率也會(huì)被稀釋?zhuān)@對(duì)于基金經(jīng)理和管理人來(lái)說(shuō)，都是巨大的考驗(yàn)。”上述分析人士感嘆道。

北京商報(bào)記者 孟凡霞 劉宇陽(yáng)