嘉實基金健康行業：短期回調不改醫藥賽道長期價值 捕捉醫藥行業阿爾法關鍵

雖然今年來在多重因素作用下，市場走勢跌宕起伏，但在結構性分化行情中公募基金專業優勢凸顯，年內權益基金平均收益大幅跑贏大盤。盤點股基TOP20排行榜上的基金經理，可以發現有不少麗人身影。

其中嘉實基金健康行業研究組組長顏媛管理的嘉實醫藥健康以超70%的收益率穩居前十。顏媛也是一枚具有學術理論與資本市場雙重背景的學霸基金經理，從武漢大學生物技術專業本科到北京大學生物物理學專業博士，從醫藥研究員、消費組組長到健康組組長，顏媛深耕醫藥、消費12年，逐漸形成了獨特的醫藥消費投資方法論。

Wind數據統計，截至今年9月18日，嘉實醫藥健康自2017年12月4日成立以來便由顏媛管理，該基金成立以來回報率已達115.69%，年化回報達31.66%;今年來收益率達73.06%，在同期可比的410只普通股票型基金中高居第6名。

短期回調不改醫藥賽道長期價值

分析近期市場波動回調的原因，顏媛指出，貨幣仍然寬松，但是短期流動性邊際收緊，外部不確定性加大，且上半年以科技醫藥為代表的板塊相對有比較大的超額收益，短期遭遇了獲利回吐，出現了一定程度的回調，市場進入了盤整震蕩期，市場更多的向風格均衡的方向移動。

而我們要做的就是：找個好賽道、好公司。選擇一只基金，讓專業的人做專業的事，陪我們一起變老。

但從長期看來，醫藥仍是值得長期堅守的賽道，顏媛對醫藥行業長期看好。因為從整個行業的長期發展來講，量和價都有很多提升的空間。量上，隨著人口老齡化不斷加劇，對于醫療方面需求的增長非常大，所以量是能夠看到一個持續的增長的。

價方面也有變化，一是因為人均收入，人均GDP已經達到了1萬美元，在人均GDP達到6000美金以上以后，可以看到醫療支出的占比會有持續的提升，中國目前的醫療支出占比和全球相比還有很大的提升空間，所以看到中國人在收入水平提高以后對于健康的關注會持續的提升。新的治療手段和治療技術的出現也會帶來整個行業價值量的提升。

醫藥投資的樂趣：細分包羅萬象，有全市場商業模式的縮影

醫藥行業長期看是一個成長性行業，里面有很多結構性的機會。“這是一個產業鏈長，商業模式豐富多彩的大行業。粗略看，醫藥行業包含了至少十個左右的細分領域，整個市場里能夠看到各種商業模式，醫藥行業里都有它的縮影。”所以對于顏媛來講，如果要從醫藥跨到其他行業相對來講比較容易，因為她在醫藥行業里都見過了。比如有以產品驅動型的企業，營銷渠道驅動的企業，有制造成本領先的企業，或者是以連鎖擴張模式的企業，人力依賴型的企業也都有。

顏媛認為，醫藥行業里面有足夠多的投資機會，會接觸到不同的企業家，接觸不同類型的企業，在這里面做投資能夠有很多的樂趣。這是一個需求持續增長，技術不斷革新的行業，投資人需要持續自我進化才能做好投資。

捕捉醫藥行業阿爾法關鍵：深度研究+持續跟蹤+產業趨勢判斷

在顏媛看來，捕捉醫藥行業阿爾法關鍵點，在于要對企業深度的研究和跟蹤，這樣才能夠找到一個比較好的投資機會，另外也需要對產業趨勢長期的判斷和認知，這樣才能抓得住產業未來的方向。

“紙上得來終覺淺，絕知此事要躬行”。對于自己已經有深入研究和前瞻判斷的東西，顏媛很少去看別人說了些什么。對賣方的報告會選擇性去看，但是更傾向于實地調研去獲取信息。

“只看企業的財務報表，有效信息的獲取相對有限，去實地調研，跟管理層有溝通和接觸以后，才會對這個人和這個企業有更深入的認知，當你對人有認知的時候，你會去了解他為什么在不同的時間點做出那樣的決策，所以我一般對于我沒有實地調研的公司，我投資會相對少一些。”這樣可能會錯失一些機會，但是也會避免很多風險。顏媛介紹，其投資的很多公司都是跟蹤了很多年，在企業上市之后，也持續跟蹤，當企業進入非常好的發展階段時，才會去投資。

10月12日，顏媛將攜手科技股投資專家張丹華重磅出基，帶來嘉實創新先鋒混合型基金，這是一只定位于以“創新”視角尋找投資機會的全市場基金，而“創新”主要的增長機會集中于大科技(科技+先進制造)與大醫藥(醫藥+消費)，有科技專家和醫藥行家強強坐鎮，或許將呈現1+1>2的效果。