分級基金整改大限臨近 多只分級基金集體修訂基金合同

距離資管新規(guī)規(guī)定的分級基金整改大限僅剩下1個(gè)多月時(shí)間，存量分級基金的整改工作也在緊鑼密鼓推進(jìn)之中。

昨日，包括華安、中信保誠、興證全球在內(nèi)的多家基金公司旗下分級基金集體發(fā)布修訂基金合同的公告，合同中擬增加A、B兩類子份額終止運(yùn)作的條款，最新修改的基金合同將自2020年11月19日起生效。

多只分級基金

集體修訂基金合同

昨日，多家旗下仍有存量分級基金的基金公司集體發(fā)布修訂基金合同的公告，在合同中增加去分級條款，新合同生效日均統(tǒng)一劃定在11月19日。

以興全合潤分級混合基金為例，興證全球基金在昨日發(fā)布的興全合潤分級混合基金修訂基金合同的公告中稱，《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》明確規(guī)定，公募產(chǎn)品不得進(jìn)行份額分級，且要求過渡期后，“金融機(jī)構(gòu)不得再發(fā)行或存續(xù)違反本意見規(guī)定的資產(chǎn)管理產(chǎn)品”。為落實(shí)上述規(guī)定要求，根據(jù)相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定，對興全合潤分級混合的基金合同進(jìn)行了修改，并已報(bào)監(jiān)管部門備案。本次基金合同修訂涉及根據(jù)監(jiān)管規(guī)定取消分級機(jī)制，并據(jù)此就合潤A份額與合潤B份額的終止運(yùn)作，包括終止上市與份額折算等后續(xù)具體操作做了安排。本次基金合同修改自2020年11月19日起生效。合潤A份額和合潤B份額終止運(yùn)作的時(shí)間安排，將由基金管理人提前至少20個(gè)交易日另行公告。

據(jù)證券時(shí)報(bào)記者了解，除了合同修改公告，更多的是分級基金整改的提示性公告。僅從11月18日來看，就有中融、富國、建信、申萬菱信、銀華等多家基金公司發(fā)布公告，提示投資者注意分級基金轉(zhuǎn)型。還有一家基金公司公告提醒，曾召開旗下9只分級基金的份額持有人大會(huì)，而這些持有人大會(huì)未達(dá)到法定的會(huì)議召開條件，也將在2020年底完成分級基金的整改。不少分級基金每天都發(fā)布類似提示性公告，希望更多持有人了解分級基金的變化。

一家基金公司人士表示，各家基金公司會(huì)根據(jù)資管新規(guī)規(guī)定的時(shí)間期限有序推進(jìn)分級基金整改工作，主要是繼續(xù)做好信披公告，未來待基金子份額終止日期確定之后，還需要向交易所申請退市工作。

“我們公司分級基金只數(shù)較多，有些規(guī)模較大，召開持有人大會(huì)的難度較大，此前客服部門每天都拼命打電話去跟持有人溝通開會(huì)。”一家基金公司人士表示，目前該公司已成功召開一些分級基金份額持有人大會(huì)，轉(zhuǎn)型方案順利獲得通過，“根據(jù)年底必須全部完成整改要求這一時(shí)間進(jìn)度，近期召開第一次持有人大會(huì)的分級基金或來不及召開第二次持有人大會(huì)，只能按照修改合同備案的方式進(jìn)行。”

深圳一家基金公司人士表示，該公司旗下分級基金已經(jīng)順利召開持有人大會(huì)，基金申請轉(zhuǎn)型的事項(xiàng)已經(jīng)獲持有人大會(huì)通過。據(jù)其透露，公司旗下分級基金因存量規(guī)模不大，持有人大會(huì)召開并未面臨很大的難度，“公司根據(jù)資管新規(guī)的時(shí)間要求，按照持有人大會(huì)一次性通過的時(shí)間進(jìn)度全力備戰(zhàn)，當(dāng)時(shí)也并未做召開第二次持有人大會(huì)的準(zhǔn)備。”

轉(zhuǎn)型后子份額

風(fēng)險(xiǎn)收益特征將改變

在一位基金評價(jià)機(jī)構(gòu)人士看來，分級基金取消分級機(jī)制是監(jiān)管要求。取消分級機(jī)制后，分級基金原因分配機(jī)制導(dǎo)致的一定程度得以收益保障的A份額和隱含不確定杠桿的B份額，將終止運(yùn)作并轉(zhuǎn)為母基金份額，由于這些份額通常上市交易，凈值和價(jià)格之間可能存在差異，投資上或面臨價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，以及暫停交易和轉(zhuǎn)換期間的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，此外，B份額還將面臨額外的杠桿風(fēng)險(xiǎn)。

從投資者教育角度來看，投資基金時(shí)，應(yīng)對擬投資品種有充分、客觀認(rèn)識。從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，分級基金的產(chǎn)品設(shè)計(jì)高度復(fù)雜，以及投資者對其相對不了解，是導(dǎo)致分級基金參與者在一定程度上忽視其風(fēng)險(xiǎn)的重要因素。

不過，據(jù)上述深圳基金公司人士透露，分級基金從持有人大會(huì)生效到正式完成轉(zhuǎn)型，還存在一段時(shí)間的轉(zhuǎn)型選擇期，以供基金份額持有人做出贖回、賣出等選擇。在此期間，基金管理人為了應(yīng)對流動(dòng)性需求，可以配置一部分現(xiàn)金資產(chǎn)，基金凈值波動(dòng)也會(huì)相應(yīng)下降，因此，轉(zhuǎn)型對持有人存在一定影響，但影響程度并不像想象中那樣大。

格上理財(cái)首席策略師張婷也表示，分級基金轉(zhuǎn)型主要是對B份額有些影響，由于既有場外的凈值，又有場內(nèi)的價(jià)格，而場外很多B份額是處于溢價(jià)狀態(tài)，但份額轉(zhuǎn)換時(shí)通常會(huì)按照場外的凈值進(jìn)行，這就意味著很多溢價(jià)的B份額會(huì)逐步向凈值靠攏，可能受到一定的價(jià)格沖擊。此外，對A份額投資而言，一般處于折價(jià)狀態(tài)，因此，大概率能享受部分折價(jià)帶來的額外收益。

“分級基金轉(zhuǎn)成正常的基金之后，就不再帶有杠桿，之前通過加杠桿獲得高收益的投資者，可以進(jìn)行贖回操作，如果仍然認(rèn)可所投資基金的主題以及風(fēng)格，可以繼續(xù)持有。”張婷表示。