每日訊息!太平洋：給予君亭酒店增持評級，目標(biāo)價位78.0元

太平洋證券股份有限公司王湛近期對君亭酒店（301073）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《君亭酒店深度報告：以質(zhì)取勝加速拓展鑄就中高端酒店龍頭》，本報告對君亭酒店給出增持評級，認(rèn)為其目標(biāo)價位為78.00元，當(dāng)前股價為67.71元，預(yù)期上漲幅度為15.2%。

君亭酒店

【資料圖】

內(nèi)增外延同步拓展，深耕中高端市場。君亭系中高端精選酒店與高星級全服務(wù)度假酒店領(lǐng)域的領(lǐng)先者。從發(fā)展歷程上看，君亭在保證酒店品質(zhì)的前提下穩(wěn)步發(fā)展，后于22年收購分拆的君瀾、景瀾，并募資籌備新開直營店，疫情期間加速擴(kuò)張。從酒店類型上看，君亭深耕中高端，覆蓋度假與商旅兩大品類，以長三角為核心向全國擴(kuò)張。從管理上看，管理層控股股權(quán)穩(wěn)定，新聘總經(jīng)理引入國際管理經(jīng)驗。從財務(wù)上看，22前三季度營收已恢復(fù)至疫前水平的86.83%，歸母凈利潤疫情期間均為正體現(xiàn)韌性。運(yùn)營業(yè)務(wù)為公司主要收入來源，托管業(yè)務(wù)毛利率較高提升公司綜合毛利率。

市場新變化孕育行業(yè)增長點(diǎn)。從經(jīng)營方式上看，直營、托管、加盟與輕管理各有特色，適用于不同的從業(yè)者。供需變化帶來發(fā)展機(jī)遇，中高端市場廣闊。需求端：消費(fèi)升級+消費(fèi)者看重服務(wù)質(zhì)量+商旅支出提高，刺激中高端需求提升。供給端：市場集中度低+一二線城市租金上漲+加大數(shù)字化培育+國際品牌撤牌釋放優(yōu)質(zhì)物業(yè)，國內(nèi)酒店品牌抓住機(jī)遇，內(nèi)提品牌質(zhì)量，外延加速擴(kuò)張。從休閑度假酒店上看，受疫情影響，長線出游受阻，遠(yuǎn)途目的地酒店經(jīng)營承壓；近郊出游火熱，城市度假酒店乘風(fēng)而起。此外，各大酒店集團(tuán)紛紛探索文旅結(jié)合之路。

“小而美”酒店特點(diǎn)突出，定增落地加速發(fā)展。22下半年，君亭定增5.17億元用于三年新開15家直營店與6家直營店的裝修升級，加速直營擴(kuò)張步伐。托管業(yè)務(wù)相對抗壓，收購君瀾、景瀾豐富品牌矩陣，托管業(yè)務(wù)有望進(jìn)一步增長。單店盈利能力高，直營單店/單房毛利率高達(dá)27%，選址優(yōu)秀與管控能力強(qiáng)為高盈利關(guān)鍵，有限精選服務(wù)量體裁衣更重服務(wù)質(zhì)量。君瀾、景瀾度假品類多樣，君亭藝術(shù)文化特點(diǎn)突出。重視直銷，協(xié)議客戶資源優(yōu)質(zhì)，提高數(shù)字化能力降本提效，進(jìn)一步培育會員體系。

估值及投資建議：預(yù)計2022-2024年君亭酒店將實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.47億元/1.26億元/1.91億元，同比增速28.12%/166.64%/51.82%。預(yù)計2022-2024年EPS分別為0.36/0.97/1.48元/股，2022-2024年P(guān)E分別為189X/71X/47X。

風(fēng)險提示：君亭酒店存在宏觀經(jīng)濟(jì)增長放緩，居民入住需求受影響的風(fēng)險；存在疫情反復(fù)，居民旅游出行受限風(fēng)險；存在疫后從業(yè)者增加，市場競爭加劇風(fēng)險等。

數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，民生證券劉文正研究員團(tuán)隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值高達(dá)94.36%，其預(yù)測2022年度歸屬凈利潤為盈利5600萬，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為147.2。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有20家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級7家，增持評級13家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價為77.9。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，估值分析工具顯示，君亭酒店行業(yè)內(nèi)競爭力的護(hù)城河一般，盈利能力良好，營收成長性一般。財務(wù)可能有隱憂，須重點(diǎn)關(guān)注的財務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤率、應(yīng)收賬款/利潤率近3年增幅。該股好公司指標(biāo)2.5星，好價格指標(biāo)2星，綜合指標(biāo)2星。(指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0~5星，最高5星)

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