熱議：領益智造獲西部證券首次研報覆蓋 汽車電子、光伏業務拉動全新成長

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在經歷2022年的消費疲軟低谷后，消費電子行業2023年否極泰來，多個券商機構看好今年消費電子板塊，A股精密制造龍頭領益智造（002600）近一個月分別獲得民生證券、中信證券、西部證券（002673）共3份券商研報關注。

2月13日，西部證券對領益智造進行調研，并發布深度研究報告《拓展新能源拉動全新成長，全球化布局引領精密智造》，首次給予領益智造“買入”評級。研報指出，公司新能源業務布局不斷深化，收入和利潤占比不斷提升;核心客戶入局AR/MR，帶動公司精密制程、模切、CNC、沖壓、組裝業務新一輪的成長;在核心客戶的筆電鍵盤等關鍵組件實現量產且市場份額顯著提升，看好公司的進階成長，首次覆蓋，給予“買入”評級。

VR/AR新興應用與增量組件類布局不斷，平臺化發展強化核心競爭力

近期隨著ChatGPT熱度不斷提升，人工智能、虛擬現實領域又不斷受到廣泛關注。據研報指出，消費電子產業并非完全沒有新的變化，從終端產品形態看，VR/AR正在逐步進入生態成熟期，領益智造在相關的一線客戶領域卡位具備明顯優勢。公司精密功能件及結構件在核心大客戶終端產品中的料號品類及份額不斷提升，仍能實現進一步穩定成長。據IDC預計，2022-2026年VR設備出貨量將保持30%的年復合增長率，而AR設備將保持102%的年復合增長率，至2026年，VR/AR設備出貨量分別達到2756萬部、353萬部。高景氣行情下，領益智造未來業務全新增量值得期待。

導入多年精密制造技術能力儲備，新能源發展轉型是必由之路

此外，在新能源汽車、光伏等新興產業，領益智造產能全球化布局早、涉足面廣。西部證券研報指出，在新能源汽車領域，領益智造電池結構件方向產品主要包括電芯蓋板、電芯殼和連接片，未來有希望拓展至組合電池結構件、模切、碳纖維產品和新材料等，在錦泰基礎上，公司已建成福鼎、蘇州和溧陽的生產基地，規劃的產能規模相當可觀。中信證券最新研報指出，電池結構件結構精密，處于持續迭代升級期。電池結構件行業規模隨全球鋰電池需求增加而增長，預計到2025年全球電池結構件市場規模達532億元，對應2022-2025年CAGR為31%。經過過去幾年的持續布局，領益智造有望在新能源車領域的核心客戶群中占得自己的一席之地。

在光伏領域，領益智造子公司賽爾康印度生產基地是海外知名光伏客戶微型光伏逆變器的代工生產商，一直和全球微逆龍頭供應商保持著良好的合作關系，微型逆變器滲透趨勢的加快，將為領益智造貢獻可觀的收入增量和利潤彈性。受益于分布式光伏電站的裝機，公司微型逆變器代工量有望不斷增長。據WoodMackenzie預測，2025年全球微逆出貨量為29.41GW，滲透率有望達16.4%。公司持續聚焦海外光伏市場，全新業績增長點已開始顯現。

作為全球領先精密制造平臺企業，領益智造通過平臺化業務布局不斷強化核心競爭力，完成了“高端材料-精密功能件-結構件-功能模組組裝-整機組裝”的完整產業鏈條構建，經過多年砥礪深耕，在多個產品領域已實現全球領先。領益智造表示將會繼續圍繞既定的經營計劃，持續提高加工技術、加工精度能力，堅定奉行海內外雙循環發展策略，增強競爭優勢。此外，公司表示將繼續根據市場環境變化和自身發展需求，積極調整發展策略和方向，集中資源不斷優化公司產品結構，積極布局新能源汽車及清潔能源等高增速業務，實現持續穩定的增長。

西部證券研報指出，預計公司2022-2024年歸母凈利潤分別為16.28億、20.20億和25.40億元，考慮到公司在新能源等新興領域的持續布局與全球化產能擴張，給予公司2023年25倍PE，對應目標價為7.17元/股，首次覆蓋，給予“買入”評級。截至2月14日，公司最新收盤價為5.79元，較目標價有23.83%的上行空間。

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