央行進行1600億逆回購操作 結束連續六日凈投放

周三（10月25日），央行進行1000億7天、600億14天逆回購操作，當日有1600億逆回購到期，完全對沖當日到期量。

央行周二公告稱，為對沖稅期高峰、政府債券發行繳款和逆回購到期等因素的影響，維護銀行體系流動性基本穩定，10月24日以利率招標方式開展了2500億元逆回購操作。其中，1300億元7天、1200億元14天期逆回購中標利率分別為2.45%、2.60%，均與上次持平。當日有1100億逆回購到期，凈投放1400億，為連續第六日凈投放，按逆回購口徑計算，累計凈投放8400億。

繳稅期臨近，銀行間市場流動性較上周稍有收斂，銀存間質押式回購加權價格小漲，不過，國有大行和股份制銀行均有出資，顯示資金面仍在較為平衡區間。

中國證券報分析稱，本月繳稅高峰襲來，貨幣市場流動性略微收斂，但央行仍保持大額凈投放，平抑市場利率波動的態度明確。市場人士指出，本周資金面波動或加大，但市場各方對稅期擾動有預期有準備，貨幣市場不會出現異常劇烈波動。

對于10月資金面來說，稅期影響無疑不容小覷。歷史上，10月是傳統繳稅大月，財政存款增量甚至超過同樣作為季度首月的4月、7月，過去三年，10月份財政存款均增長超過5000億元。今年以來，財政增收形勢較好，疊加地方債發行影響，財政存款增量多次高于歷史季節性。

往年，10月主要稅種的申報繳納期通常是到23日結束，今年因國慶、中秋雙節疊加，10月份申報繳納增值稅、消費稅、所得稅等稅費種，申報納稅的最后期限順延至10月25日。

交易員表示，自10月中旬以來，央行持續通過公開市場凈投放流動性，有助于機構提前應對本月下旬稅款清繳入庫等可能造成的影響，且近期央行逆回購多采用“7天+14天”的期限結構，在滿足機構對短期流動性需求的同時，兼顧跨稅期、跨月資金需求，保持中短期流動性平穩的態度鮮明。

Wind資訊統計數據顯示，本周央行公開市場有4800億逆回購到期，其中周一到周五分別到期600億、1100億、1600億、1000億、500億；無正回購和央票到期。

中信固收表示，未來資金利率將保持長時期的箱體震蕩格局，投資者應對未來資金利率波動的上升逐漸適應，并應意識到資金利率高企僅是利率波動的短期現象，并不代表貨幣政策收緊，短期資金利率波動對債市不構成實質負面影響。

華創債券認為，隨著大會勝利閉幕，根據會議期間金融監管趨嚴的表態，后續金融監管政策也將迎來密集出臺期，債市的調整仍未結束，最后一跌尚在進行中，在利空因素尚未充分釋放的背景下，建議機構控制杠桿和久期，多看少動。