新股破發頻現 打新基金收益創年內新低

股市新股破發頻現，“新股必賺”神話告破。

統計數據顯示，新的詢價制度改革以來，已有27只新股掛牌上市，從市場上來看，有9只上市首日即破發，比例超過30%。

受此拖累，打新基金產品的收益出現明顯縮水。據興業證券分析師鄭兆磊計算，今年10月，2億元、5億元、10億元規模的打新基金月打新收益分別為0.28%、0.14%、0.07%，均創年內新低。

華南某公募基金人士也認為，在未來一段時間，新股破發的情形可能成為常態，未來幾個月的打新收益或將繼續下行。

打新基金收益創年內新低

科創板成立以來，參與注冊制新股網下打新往往能夠獲得不錯的收益，一批打新基金因此涌現。

統計顯示，截至9月底，今年雙創板塊共有271只個股上市，以首日成交均價來衡量，首日漲幅在18%-1412%之間，均錄得正收益。

但是，詢價機制的改革加快了新股發行定價市場化進程，伴隨著新股發行價中樞提升，賺取一、二級市場價差不再是無風險收益。

10月22日，中自科技出現首日“破發”。自此后截至11月5日，上市的新股中9只出現首日破發，破發的個股首日漲跌幅在-0.61%到-27.27%之間。打新基金的收益也隨之縮水。

招商證券研報統計顯示，在2億元賬戶規模下，A類投資者1月至9月參與科創板打新的平均收益率為1.14%，10月急轉直下告負，為-0.08%；1月至9月參與創業板打新的平均收益率為0.76%，10月的打新收益率僅為0.24%。

不僅如此，隨著多只新股上市破發，投資者認購熱度有所下降。11月3日，強瑞技術(301128.SZ)披露首次公開發行股票發行結果。其中，網上投資者放棄認購50.91萬股，未繳款認購金額為1518.14萬元，棄購部分占總發行規模的比例達2.76%，刷新了近10年來A股新股棄購占比。

“觀察10月22日后發行上市的股票估值相對較高，大部分都高于行業平均水平，估值較高或許是新股首日破發的最直接因素?！睒I內人士表示，未來將會是一個繼續博弈的過程，新股定價將會趨于理性，網下打新的回報會較之前打新收益有明顯的下滑。

值得注意的是，打新收益是市場上眾多“固收+”基金、指數增強基金的重要收益來源，而隨著打新確定性收益的顯著下降，這兩類產品的收益率也將受到一定程度影響。

不過，上述華南公募基金人士認為，未來投資人需要適當降低打新基金的收益預期，同時關注打新基金管理人的投資能力，譬如對上市公司的研究能力、定價能力等。

打新基金高配的五大行業將受影響

有市場人士指出，“逢新必打”策略失效后，部分研究能力較弱的打新基金可能退出市場。

自科創板開市以來，注冊制的新股發行帶動了一批打新基金的興起，以往的打新策略往往可以“逢新必打”，打新對于規模2億左右的基金收益增厚明顯，近2年可達年化10%以上。

隨著新股接連破發，打新基金撤離會帶來部分配置資金撤離。

由于打新基金需要配置底倉(一般滬市深市各配置至少6000萬元的股票)，打新底倉以表現穩健、長期績優的股票為主。興業證券分析師鄭兆磊通過觀察，推測五個行業可能受到打新基金退出的影響。

“篩選了權益資產規模在1.2億到3億之間，且新股獲配比例較高的基金。”鄭兆磊篩選出“打新基金”共計519 只，第三季度這些基金的重倉股信息行業占比最高的5個行業為食品飲料、醫藥、電子、電力設備及新能源。他認為如果部分打新基金退出市場，這些行業或將承壓。

也有基金業內人士表示，純粹追求打新收益的資金較少，對市場影響有限，因為對于大多數基金經理而言，打新收益只是基金組合收益中很小的一部分。

深圳某公募人士表示，打新可以增強收益，但“固收+”基金的理念是追求長期絕對收益的理念，打新只是一段時間的策略，不可能長期維持較高的超額回報，長期絕對收益更多還是要靠股債的資產配置，以及權益倉位控制及選股實力。

多位業內人士認為，打新“躺贏”時代結束，短期會導致收益縮水，但從長期來看利好研究實力強的機構投資者，因為研究實力強的二級投資者可以選擇優質企業進行打新，中簽率將會提高，仍然會有可觀收益，競爭優勢也將會明顯突出。

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