今年以來百億級(jí)私募業(yè)績(jī)表現(xiàn)迥異

新華財(cái)經(jīng)北京11月22日電 臨近年末，基金排名戰(zhàn)進(jìn)入白熱化階段，不僅公募如此，私募也是如此。來自第三方平臺(tái)的數(shù)據(jù)顯示，百億私募今年以來業(yè)績(jī)表現(xiàn)迥異，收益率首尾相差達(dá)99個(gè)百分點(diǎn)。業(yè)績(jī)居前的百億私募收益率已超過80%，而不少去年業(yè)績(jī)居前的私募出現(xiàn)負(fù)收益。與此同時(shí)，此前業(yè)績(jī)排名居前的量化私募因?yàn)榻诘幕爻范琶陆怠＠L(zhǎng)時(shí)間來看，百億私募的超額收益和業(yè)績(jī)穩(wěn)定性非常顯著。從三年或五年的時(shí)間維度來看，百億私募平均收益率分別達(dá)143.88%和217.50%，并且全部取得了正收益。

距離年末還有一個(gè)多月時(shí)間，私募機(jī)構(gòu)紛紛布局跨年行情，新興消費(fèi)、創(chuàng)新科技等成為主要方向。

業(yè)績(jī)差異顯著

來自第三方平臺(tái)的數(shù)據(jù)顯示，隨著11月以來正圓投資、寬遠(yuǎn)資產(chǎn)、沖積資產(chǎn)、和諧浩數(shù)投資管理、遂玖資產(chǎn)、紅籌投資、聚寬投資7家私募的規(guī)模相繼超過百億元，百億私募的數(shù)量達(dá)到100家。其中量化私募占據(jù)四分之一。

從百億私募股票策略的表現(xiàn)來看，第三方平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，今年以來，納入統(tǒng)計(jì)的71家百億級(jí)私募股票策略平均收益率為14.02%。其中，業(yè)績(jī)居首的百億私募收益率超過80%，業(yè)績(jī)排名前五的百億私募平均收益率超過40%。沖積資產(chǎn)、正圓投資、睿揚(yáng)投資位居百億私募股票策略今年以來業(yè)績(jī)表現(xiàn)前三名。

百億私募年內(nèi)業(yè)績(jī)表現(xiàn)差異顯著，納入統(tǒng)計(jì)的71家股票策略私募基金平均收益率首尾相差達(dá)99個(gè)百分點(diǎn)，正收益占比為74.65%。

值得注意的是，今年以來市場(chǎng)風(fēng)格發(fā)生了較為極致的變化，去年機(jī)構(gòu)抱團(tuán)的白酒、醫(yī)藥等核心資產(chǎn)今年表現(xiàn)相對(duì)落后。與此同時(shí)，去年業(yè)績(jī)表現(xiàn)居前的多家百億級(jí)私募，今年都未能出現(xiàn)在業(yè)績(jī)榜單的前列，不少去年業(yè)績(jī)突出的百億級(jí)私募，截至目前的收益率仍為負(fù)。

業(yè)內(nèi)人士表示，今年百億級(jí)股票多頭私募業(yè)績(jī)分化主要有兩方面原因：一是主觀因素，各家機(jī)構(gòu)都有自己擅長(zhǎng)的投研賽道和價(jià)值發(fā)現(xiàn)能力，都會(huì)形成自身的投資偏好和特點(diǎn)；二是客觀因素，今年以來A股呈現(xiàn)區(qū)間震蕩行情，但局部分化比較明顯，特別是成長(zhǎng)股的快速爆發(fā)和各種概念的疊加，而過去幾年表現(xiàn)突出的價(jià)值股則相對(duì)遇冷。

盡管短期來看百億私募有部分為負(fù)收益，不過，拉長(zhǎng)時(shí)間來看，百億私募的超額收益和業(yè)績(jī)穩(wěn)定性都非常顯著。拉長(zhǎng)到三年維度來看，第三方平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，納入統(tǒng)計(jì)的61家百億級(jí)股票策略私募機(jī)構(gòu)，三年期的平均收益率為143.88%，正收益占比為100%。

拉長(zhǎng)到五年維度來看，納入統(tǒng)計(jì)的43家股票策略私募的五年期平均收益率為217.50%，超額收益顯著，且納入統(tǒng)計(jì)的私募機(jī)構(gòu)全部取得了正收益。

私募人士提示，從長(zhǎng)期來看，對(duì)于基金投資者而言，仍然需要適當(dāng)?shù)孛撾x短期業(yè)績(jī)看待私募基金，更多考慮私募機(jī)構(gòu)的核心投研團(tuán)隊(duì)是否依然穩(wěn)健，投資策略是否發(fā)生變化，策略的“生存土壤”是否存在等深層次因素。

量化私募降溫

今年以來，中型私募業(yè)績(jī)表現(xiàn)整體優(yōu)于百億私募。第三方平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，52家50億元-100億元規(guī)模的股票策略私募機(jī)構(gòu)平均收益率21.54%，正收益占比達(dá)90.38%，首尾業(yè)績(jī)相差102個(gè)百分點(diǎn)，平均業(yè)績(jī)好于百億私募。其中，復(fù)勝資產(chǎn)、南土資產(chǎn)等主觀多頭私募，以及白鷺資管、博普科技等量化私募今年撐起了50億元-100億元規(guī)模私募的業(yè)績(jī)“門面”，表現(xiàn)不亞于頭部的百億私募。

對(duì)比不同規(guī)模的股票私募業(yè)績(jī)來看，110家20億元-50億元規(guī)模的股票策略私募機(jī)構(gòu)平均收益率為14.43%，正收益占比達(dá)81.81%，不過業(yè)績(jī)的差異有所放大，首尾收益相差148個(gè)百分點(diǎn)；121家10億元-20億元規(guī)模的股票策略私募機(jī)構(gòu)平均收益率為11.76%，首尾收益差為146個(gè)百分點(diǎn)，正收益占比68.97%；129家5億元-10億元規(guī)模的股票策略私募機(jī)構(gòu)平均收益率為23.42%，首尾相差975個(gè)百分點(diǎn)，正收益占比81.40%；1084家5億元以下規(guī)模的股票策略私募機(jī)構(gòu)平均收益率為12.26%，正收益占比67.71%，首尾收益差為494個(gè)百分點(diǎn)。

對(duì)比不同策略百億級(jí)私募的業(yè)績(jī)表現(xiàn)可發(fā)現(xiàn)，今年前三季度，頭部量化私募的投資收益可謂“大出風(fēng)頭”。某第三方機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年前八個(gè)月國(guó)內(nèi)主觀股票多頭策略百億級(jí)私募的平均收益率為3.29%，而同期20家量化策略百億級(jí)私募的平均收益率則高達(dá)21.8%，業(yè)績(jī)?yōu)橹饔^股票多頭策略的6倍以上。不過，隨著9月以來市場(chǎng)的變化，量化私募普遍迎來大幅回撤，納入統(tǒng)計(jì)的2302只量化多頭私募10月份平均收益率為負(fù)，為-1.78%；其中僅有635只私募獲得正收益，正收益占比僅為27.59%，賺錢的量化私募不足三成。

私募業(yè)績(jī)榜單排名也隨著量化私募業(yè)績(jī)的回撤而發(fā)生變化。具體來看，第三方平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，原本包攬年內(nèi)業(yè)績(jī)前五的百億量化私募排名同步后移，而新晉成為主觀多頭百億私募的沖積資產(chǎn)、正圓投資、睿揚(yáng)投資等則扛起業(yè)績(jī)大旗，占據(jù)排行榜前列。

量化私募自年初以來經(jīng)歷一輪高速發(fā)展，不少量化私募大幅吸金。第三方平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，目前百億量化私募達(dá)到26家。不過，雖然近期量化私募普遍遭遇回撤，但是第三方平臺(tái)截至11月18日的數(shù)據(jù)顯示，26家百億級(jí)別的量化私募年內(nèi)依舊全部獲得正收益。整體來看，在今年表現(xiàn)上乘的百億私募中，量化機(jī)構(gòu)仍然占多數(shù)。

不過，近期的回撤確實(shí)給量化私募帶來不小的壓力。量化私募降溫，從量化基金備案數(shù)量放緩也可見一斑。第三方平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，今年前10個(gè)月，百億量化私募共計(jì)備案了3310只新基金，意味著月均備案基金數(shù)量超過300只。進(jìn)入11月份以來，百億量化私募新增備案基金數(shù)量急劇下滑，截至11月18日，百億量化本月以來僅備案了138只新基金。

11月15日晚間，頭部量化私募幻方量化宣布，即日起暫停旗下全部產(chǎn)品的申購(gòu)（含追加），已有產(chǎn)品的固定開放日贖回業(yè)務(wù)不受影響。而在此之前，已有靈均投資、金戈量銳、啟林投資、天演資本、進(jìn)化論資產(chǎn)等多家百億量化私募宣布旗下產(chǎn)品暫停募集。

爭(zhēng)相布局跨年行情

距離年末還有一個(gè)多月的時(shí)間，私募機(jī)構(gòu)紛紛布局跨年行情，爭(zhēng)取收獲最后一波收益。

星石投資表示，從歷史數(shù)據(jù)來看，A股市場(chǎng)每年都存在跨年行情。跨年行情是一個(gè)相對(duì)寬泛的概念，啟動(dòng)時(shí)間不定，并非簡(jiǎn)單的始于元旦或春節(jié)。隨著市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)因素邊際改善，今年跨年行情或即將拉開序幕，各個(gè)類別的資產(chǎn)均有望迎來更好的投資機(jī)會(huì)。

星石投資更加關(guān)注跨年行情中消費(fèi)板塊的表現(xiàn)和持續(xù)性。10月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)再次確定了消費(fèi)中長(zhǎng)期修復(fù)的方向，市場(chǎng)關(guān)于消費(fèi)的預(yù)期也在好轉(zhuǎn)。一方面，PPI與CPI增速剪刀差收斂的確定性較高，消費(fèi)企業(yè)的盈利能力將觸底反彈。另一方面，居民消費(fèi)需求有望釋放。疫情以來居民收入、就業(yè)改善情況顯著好于消費(fèi)的恢復(fù)情況，為后續(xù)消費(fèi)需求釋放積攢勢(shì)能。

相聚資本創(chuàng)始人、總經(jīng)理梁輝預(yù)測(cè)，貨幣寬松或在明年一季度開啟。結(jié)合寬松期受益的風(fēng)格方向，以及本輪的宏觀經(jīng)濟(jì)特征，梁輝看好新興消費(fèi)和創(chuàng)新科技方向。

對(duì)于新興消費(fèi)領(lǐng)域，梁輝表示，由于流動(dòng)性相對(duì)偏弱，經(jīng)濟(jì)相對(duì)偏強(qiáng)，宏觀環(huán)境在風(fēng)格上會(huì)更有利于消費(fèi)。但由于疫情影響還在持續(xù)，需要在消費(fèi)板塊里尋找具備抗周期屬性以及有內(nèi)生爆發(fā)力的板塊，包括消費(fèi)醫(yī)療、醫(yī)美、智能家居等。對(duì)于創(chuàng)新科技領(lǐng)域，梁輝認(rèn)為成長(zhǎng)板塊依然是值得關(guān)注的方向，尤其是“專精特新”方向可能會(huì)是未來較長(zhǎng)一段時(shí)間政策支持的方向，主要包括新能源車、汽車智能化、國(guó)防軍工、創(chuàng)新器械、醫(yī)療設(shè)備等行業(yè)。

北京鴻道投資創(chuàng)始人孫建冬表示，從股票市場(chǎng)整體來看，A股市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)既在“變少”，又在“變多”。一方面，未來3-6個(gè)月，光伏制造面臨的需求和供給環(huán)境都在變差，新能源汽車中游性價(jià)比吸引力有所下降，上游鋰礦價(jià)格還有最后沖高的一波。從股票市場(chǎng)投資者整體認(rèn)識(shí)的角度看，好股票供不應(yīng)求，供求關(guān)系階段性失衡。

另一方面，新能源汽車上游和中游行業(yè)興盛之后，下游和應(yīng)用產(chǎn)業(yè)鏈的景氣度回升；新能源中的光伏、風(fēng)電，尤其是靠近負(fù)荷中心的分布式光伏或處在爆發(fā)的前夜，相應(yīng)的新興電力系統(tǒng)尤其是配網(wǎng)智能化與配網(wǎng)儲(chǔ)能行業(yè)會(huì)迎來天翻地覆的變化；軍工行業(yè)最近幾個(gè)星期多只股票都創(chuàng)出近幾個(gè)月乃至今年以來新高。新興消費(fèi)核心是高性價(jià)比和消費(fèi)降級(jí)，價(jià)格往下一個(gè)臺(tái)階，市場(chǎng)空間和股票市值的空間將呈幾何級(jí)數(shù)增加。

孫建冬強(qiáng)調(diào)，中國(guó)股票市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)“變少”與“變多”的現(xiàn)象并存，既預(yù)示了下一階段投資收益率將繼續(xù)分化，又給獨(dú)立思考、獨(dú)立投資的投資管理人以更寬、更從容、更有性價(jià)比的投資空間。

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