開源證券孫金鉅：四條主線挖掘北交所“寶藏”

新華財經(jīng)北京12月10日電（記者閆鵬）北交所市場發(fā)展如火如荼，投資者該如何去挖掘相關(guān)投資機(jī)會？開源證券總裁助理兼研究所所長孫金鉅建議從4條主線挖掘北交所投資機(jī)會。

主線一：北交所板塊大市值龍頭公司配置價值較高。一方面，龍頭企業(yè)競爭優(yōu)勢已獲得市場內(nèi)普遍認(rèn)可，隨著下游需求擴(kuò)容和行業(yè)集中度提升，龍頭公司業(yè)績表現(xiàn)持續(xù)優(yōu)異。另一方面，機(jī)構(gòu)投資更加偏好大市值龍頭公司，將有望帶動估值溢價提升。

主線二：北交所中小企業(yè)大多處于細(xì)分賽道頭部位置，針對板塊特性，可以精選高景氣賽道頭部公司重點(diǎn)布局。

孫金鉅表示，從公司質(zhì)地來看，北交所板塊上市企業(yè)雖然以中小規(guī)模為主，但往往是所處細(xì)分賽道主要玩家。截至目前，北交所共有上市公司82家，其中約39家在所處業(yè)務(wù)領(lǐng)域市占率排名靠前，17家為國家認(rèn)定專精特新企業(yè)，具有較大的投資跟蹤價值。同時，在北交所市場，高景氣賽道頭部企業(yè)、細(xì)分賽道頭部企業(yè)、所有企業(yè)三類群體過去3年收入復(fù)合增速均值分別為77.93%、42.98%、37.34%，2020年凈資產(chǎn)收益率均值分別為25.14%、19.29%、18.02%。可以看出，高景氣賽道頭部公司基于自身競爭優(yōu)勢，爭食行業(yè)發(fā)展紅利，成長與盈利指標(biāo)遙遙領(lǐng)先，在北交所企業(yè)版圖中逐漸與其他企業(yè)拉開身位。

主線三：北交所上市企業(yè)以中小創(chuàng)為主，投資于公司成長初期階段，需要著眼于尋找邊際變化。

孫金鉅表示，整體來看，中小公司在成長初期往往存在業(yè)績快速增長的一些困難，或者下游需求不溫不火，或者產(chǎn)品范圍較窄，或者資金實(shí)力受限等，因此中小企業(yè)投資的邊際思維非常重要，要遴選其中邊際變化明顯、未來幾年業(yè)績增長確定性高的企業(yè)進(jìn)行布局。具體思路方面，行業(yè)變化、公司業(yè)務(wù)進(jìn)展、資本市場運(yùn)作等均有蛛絲馬跡可以進(jìn)行前瞻性跟蹤。

主線四：北交所整體估值水平較低，建議精選低估值高成長標(biāo)的，戴維斯雙擊效應(yīng)有望顯現(xiàn)。

孫金鉅認(rèn)為，北交所整體估值水平較低，多數(shù)企業(yè)與行業(yè)可比公司相比具有一定估值性價比優(yōu)勢。在所有相較可比公司估值水平較低的企業(yè)中，建議從行業(yè)景氣度，公司競爭力優(yōu)勢和成長確定性等方面梳理一批優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

此外，在孫金鉅看來，戰(zhàn)配和打新是參與北交所投資的重要機(jī)遇。“當(dāng)前北交所打新無存量持倉市值要求，只需滿足投資者適當(dāng)性要求，就可以根據(jù)申購意愿和資金實(shí)力自由決定申購數(shù)量。”

在戰(zhàn)配方面，北交所公司上市戰(zhàn)配比例較高，且無保薦券商強(qiáng)制跟投要求，對于外部機(jī)構(gòu)投資者來說參與機(jī)會較大。孫金鉅表示，目前82只北交所上市公司中，公募基金參與的有12家，獲配金額均值為2375萬元，獲配比例均值為6.44%。

在網(wǎng)下打新方面，在早期參與投資者較少的情況下，打新收益率更加偏向樂觀的情景。孫金鉅指出，高剔比例保證定價合理，中性預(yù)測下，北交所A類投資者打新收益率在9.9%，C類投資者打新收益率在8.5%。伴隨著高收益吸引打新投資者進(jìn)入，長期來看，北交所將成為可觀的收益增強(qiáng)來源。

據(jù)開源證券統(tǒng)計(jì)，北交所優(yōu)質(zhì)公司發(fā)行加速，目前北交所共有51家公司處于申報排隊(duì)中，并有209家創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層公司正在北交所上市輔導(dǎo)中，北交所持續(xù)擴(kuò)容。

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