推出費率優惠措施 設置“軟鎖定期” 頭部私募尋找長錢一起長跑

新華財經上海12月13日電 歲末年初，知名百億級私募的產品發行節奏明顯加快：景林資產旗下產品最近在多個渠道發售，星石投資旗下多位基金經理組合管理的一只產品將于12月中旬在民生銀行、交通銀行等渠道上線銷售，明年1月初百億級私募源樂晟資產也將發行由董事長曾曉潔管理的產品。

值得注意的是，最近百億級私募發行的產品均在費率上推出了力度不小的優惠讓利措施。據渠道透露，景林資產和源樂晟資產發行的3年期封閉型產品，對鎖定期內每年收益率超過5%以上的部分才提取業績報酬。星石投資也不甘示弱，此次發行的產品不僅只對年化收益率超過10%的部分才提取業績報酬，而且投資者如果持有基金3年還能免贖回費。

業內人士表示，“基金賺錢而基民不賺錢”一直是行業的痛點，百億級私募通過上述方式引導投資者長期持有，有助于保護投資者利益。與此同時，當一家私募管理人規模增長到一定程度時，符合自身投資理念的“長錢”對公司穩健發展更為重要，頭部基金經理只管“合適的錢”可能是未來的趨勢。

讓利幅度誘人

近日，千億級私募景林資產的產品在交行、中金、恒天等多個渠道路演，為景林全球基金募集增量資金。據悉，景林全球基金為3年期封閉型私募基金，起投門檻為100萬元。

據渠道人士透露，從目前的情況來看，景林全球基金預約規模符合預期，50億元的募資目標大概率能夠實現。

值得注意的是，景林資產雖然具有品牌優勢，卻在景林全球基金的業績報酬提取上主動選擇讓利。記者獲悉，景林全球基金在鎖定期內，每年收益率超過5%以后才會提取業績報酬，提取比例為20%。

“多年前景林資產就開始逐步調整產品結構，關閉短期封閉型產品的申購，將重點放在3年以上封閉期的產品，同時業績報酬提取方式也做了一定的變更，在業績報酬起點上每年主動讓利5%，鼓勵投資者中長期持有基金。”接近景林資產的人士透露。

上述渠道人士透露，源樂晟資產明年1月初發行的由曾曉潔管理的產品大概率也是3年期封閉型產品，業績報酬提取的讓利方式與景林資產相同。而且，在鎖定期結束后，景林資產和源樂晟資產每年還繼續讓利5%，即投資者在3年鎖定期解除后，如果選擇繼續持有，還是能夠享受收益率超出5%部分提取業績報酬的費率優惠。

星石投資似乎不甘示弱，在產品費率方面，亮出了頭部梯隊前所未有的優惠措施。

某銀行渠道人士透露，星石投資即將發售的產品采取“年化單利10%”的浮動費用計提基準，即只對年化收益率高于10%的部分計提業績報酬。如果以星石投資成立最久的產品為例，按照“年化單利10%”基準+贖回時計提測算的費后收益率明顯高出傳統高水位法（高水位法即基金份額累計凈值在每個業績報酬計提日創新高時，計提超過歷史業績報酬計提日基金份額累計凈值最高值部分的一定比例）的費后收益率，近3年費后收益率可以提高15%以上。

深圳某第三方銷售機構人士介紹道：“私募產品的收費一般分為認購費、管理費和業績報酬三部分，其中管理費一般按照基金資產凈值的1.5%來收取，而業績報酬的收取比例一般是基金收益的20%。所以從貢獻程度來看，業績報酬是一家私募收入的主要來源。大部分百億級私募愿意在業績報酬提取上作出5%的讓利措施是很不錯了，星石投資這樣的優惠措施給很多頭部私募帶來了不小壓力。”

“花式”措施鼓勵長期投資

除了在業績報酬提取層面讓利，多家頭部私募還通過設置“軟鎖定期”、拉長封閉期等方式鼓勵投資者長期投資。

據悉，星石投資近期發售的產品不僅在業績報酬提取上讓利幅度較大，還設置了“軟鎖定期”，即投資者在3年內贖回產品需正常支付贖回費，但若持有3年以上就可免交贖回費用。

滬上某私募基金研究員分析稱，星石投資此次在產品設計上出奇招，主要原因有兩個：一是對后市充滿信心，相信能夠創造較好的業績回報；二是培養投資者中長期投資習慣，盡可能避免追漲殺跌等行為，提升客戶的投資體驗。

某中型私募的有關人士坦言：“雖然公司的產品收益不錯，很多投資者卻沒賺到那么多錢，因為總有人擔心風險或為了兌現微小收益而中途‘下車’。我們希望通過設置‘軟鎖定期’，幫助投資者培養長線投資的習慣，解決因為拿不住好基金而無法實現收益最大化的問題，同時也兼顧投資者對于流動性的需求。”

另外，部分頭部私募還通過拉長封閉期來引導投資者長期投資。據悉，百億級私募漢和資本2020年7月發行鎖定期為6年的產品。格雷資產也繼2018年發行首只5年封閉期產品后，于2019年12月設立主打長封閉期的格雷財富傳承系列基金。

私募排排網財富管理合伙人黃龍福城表示，私募拉長產品封閉期是一種保護投資者利益的方式，主要是為了防止短期行情波動造成投資者擇時贖回，降低投資者“虧著錢走”的概率。

頭部機構瞄準“長錢”

今年以來，百億級私募數量迅速增長，已突破百家，資金快速涌入頭部機構，行業馬太效應不斷加劇。對于頭部機構來說，引導長期投資成為其篩選資金的一種方式。

“明年一季度公司將給核心基金經理發行一只3年期封閉型產品，在業績報酬提取上也會有所讓利，而且以后每年只給核心基金經理募資一次，未來這應該是頭部梯隊的主流做法。因為行業頭部效應越來越明顯，知名基金經理不缺規模，甚至有些還要主動控制一下規模。后續這些核心基金經理大概率會減少募集資金的次數，聚焦于認可自己投資理念的長線資金。”北京某百億級私募人士表示。

接近星石投資的人士也透露，星石投資未來重點發力的方向是持續打磨中長期股票策略及產品，希望能與投資者共同長跑。

某中型私募有關人士表示：“投資者階段性、非理性的申購或贖回行為，會對基金經理的操作造成影響，比如在應該加倉的時點被迫減倉以預留出流動性。所以，具備一定知名度的頭部基金經理或者私募機構在不缺資金的情況下，會采取設置封閉期、主動讓利等方式篩選長線資金。對于頭部機構來說，資金的質量比數量更重要。”

某去年新晉百億級私募的有關人士透露：“目前我們正在考慮推出封閉期產品。這其實是一個取舍，因為封閉期產品募集規模相對會小一些，但公司核心基金經理的管理規模已經達到150億元，不需要募集更多的資金了，而是要逐漸改善資金結構，找到真正認同我們投資理念的‘長錢’。”

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