星石投資：中低市凈率的消費資產有望重估

新華財經北京12月22日電（記者王虎云） 星石投資22日發表報告稱，展望2022年，供給出清邏輯將繼續發揮作用，市場仍有結構性行情。所不同的是，隨著經濟預期逐步企穩，上游領域的景氣向下游傳導將更為順暢，消費領域有望接棒周期板塊，迎來量價齊升，中低市凈率的消費類資產有望迎來重估。

報告認為，站在當下時點往后看，不論是長期邏輯還是中期邏輯，消費需求改善的趨勢都是明確的。自2021年下半年來，消費環境出現多重有利變化。其一，邊際消費傾向更高的低收入群體收入快速修復。農民工收入增速在2021年第三季度出現顯著加速回升，甚至開始超越城鎮居民收入增速，為近5年來罕見。其二，動態清零精準防控的防疫體系下，疫情擴散可控，有助于居民消費信心的改善。其三，溫和通脹對消費需求存在正反饋作用。目前一批消費品龍頭已經開啟漲價潮，供給端的力量已經初步開始釋放。隨著明年核心CPI中樞溫和抬升，下游消費板塊有望迎來量價齊升。疊加代表成本的PPI見頂回落，盈利增速有望顯著修復。

星石投資預計，明年隨著核心CPI回升、利率上行壓力加大，價值股相對占優。其中，中低市凈率的消費類資產有望迎來業績與估值的雙擊。盡管疫情沖擊之下消費行業盈利階段性放緩，出現了表觀市盈率（PE）虛高、而市凈率（PB）處于偏低水平的背離現象。但是，行業供給猛烈出清，使得資產的遠期盈利能力顯著提升。一旦需求正?；?，盈利改善的彈性必定遠超預期。因此，立足于資產的長期價值來看，消費板塊性價比已經凸顯，2022年將重點關注中低市凈率的消費類資產，如航空旅游、物流、品牌消費、醫藥、廣告媒體等。

關鍵詞： 資產 市凈率