多因素助力A股企穩(wěn) 機(jī)構(gòu)多維度掘金后市

新華財(cái)經(jīng)北京1月17日電 （記者胡雨）盡管新年以來(lái)A股市場(chǎng)持續(xù)震蕩調(diào)整，但各券商機(jī)構(gòu)對(duì)后市行情并不悲觀。在機(jī)構(gòu)看來(lái)，穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期強(qiáng)化、增量資金流入等因素將對(duì)A股市場(chǎng)企穩(wěn)回升產(chǎn)生積極影響；當(dāng)前A股底部漸近，備受關(guān)注的春季行情也不會(huì)缺席。在后市配置上，除了關(guān)注高景氣細(xì)分領(lǐng)域外，年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告超預(yù)期的品種以及金融、基建、消費(fèi)等方向也值得重視。

多數(shù)行業(yè)下跌

自2021年12月中旬至今，A股整體處于回調(diào)狀態(tài)，2022年以來(lái)三大股指盡數(shù)收跌。就上周情況而言，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至1月14日收盤(pán)，上證指數(shù)全周下跌1.63%，深證成指全周跌1.35%。在31個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中，多達(dá)25個(gè)行業(yè)上周走低。其中，基建、白酒等板塊上周跌幅居前。

為什么開(kāi)年以來(lái)市場(chǎng)不僅沒(méi)有上演“開(kāi)門(mén)紅”行情，反而轉(zhuǎn)頭向下？對(duì)此，中金公司首席策略分析師王漢鋒認(rèn)為，“市場(chǎng)下跌或有三方面原因：一是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面尚未出現(xiàn)明顯起色，投資者密切關(guān)注政策落實(shí)的力度和節(jié)奏；二是近期全球疫情傳播加快，國(guó)內(nèi)主要城市疫情防控壓力較大，投資者對(duì)消費(fèi)恢復(fù)尤其是春節(jié)期間的消費(fèi)預(yù)期偏于謹(jǐn)慎；三是全球主要市場(chǎng)2022年以來(lái)跌多漲少，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策收緊，部分投資者擔(dān)心會(huì)影響A股風(fēng)險(xiǎn)偏好。”

從市場(chǎng)板塊表現(xiàn)看，2022年以來(lái)，截至1月14日收盤(pán)，31個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中，僅有銀行、石油石化等少數(shù)相對(duì)低估值板塊上漲，國(guó)防軍工、電力設(shè)備等高景氣賽道回調(diào)幅度較大。

對(duì)此，中信證券首席策略分析師秦培景表示，高位抱團(tuán)股瓦解是年初市場(chǎng)情緒大幅波動(dòng)的主因。不過(guò)，當(dāng)前市場(chǎng)已經(jīng)度過(guò)了情緒最恐慌的時(shí)點(diǎn)，缺的只是主線方向上的共識(shí)。

國(guó)泰君安證券首席策略分析師陳顯順表示，盡管負(fù)向因素匯聚下市場(chǎng)仍將面臨階段性壓力，但考慮到當(dāng)前市場(chǎng)交易擁擠度相較2021年初明顯偏低，市場(chǎng)大幅下跌的可能性較低，整體上看下行有底，與2021年2月的行情不具有可比性。“展望春節(jié)后的市場(chǎng)行情，以海外流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)為核心的負(fù)面因素將逐步落地與消化，同時(shí)穩(wěn)增長(zhǎng)政策將逐步推進(jìn)與發(fā)力，市場(chǎng)有望逐步回穩(wěn)。綜合來(lái)看，市場(chǎng)底部已逐漸臨近，春節(jié)前可逢低布局。”陳顯順表示。

穩(wěn)增長(zhǎng)主線成共識(shí)

記者梳理發(fā)現(xiàn)，對(duì)于A股后市走勢(shì)預(yù)判，各家券商幾乎都提到了“穩(wěn)增長(zhǎng)”，并認(rèn)為這將是后市行情修復(fù)以及“春季行情”啟動(dòng)的關(guān)鍵因素之一。

王漢鋒認(rèn)為，目前穩(wěn)增長(zhǎng)的政策手段仍在逐步落實(shí)過(guò)程當(dāng)中，預(yù)計(jì)未來(lái)伴隨穩(wěn)增長(zhǎng)政策細(xì)節(jié)陸續(xù)出臺(tái)、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)逐步企穩(wěn)，市場(chǎng)情緒有望修復(fù)。從盤(pán)面上看，穩(wěn)增長(zhǎng)相關(guān)板塊上周雖有所回調(diào)，但后續(xù)可能還有表現(xiàn)空間。依然維持此前對(duì)于穩(wěn)增長(zhǎng)板塊行情有望持續(xù)到一季度末的判斷。

海通證券首席策略分析師荀玉根表示，從此前中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議用25個(gè)“穩(wěn)”字明確經(jīng)濟(jì)工作基調(diào)不難看出，穩(wěn)增長(zhǎng)政策正密集落地。2021年12月20日，一年期LPR利率調(diào)整已預(yù)示著穩(wěn)增長(zhǎng)政策在逐漸增強(qiáng)。借鑒歷次政策寬松周期，隨著政策不斷加碼，市場(chǎng)均會(huì)有不錯(cuò)表現(xiàn)，年初調(diào)整不改春季行情趨勢(shì)。

另一個(gè)有利于市場(chǎng)行情修復(fù)的因素來(lái)自于流動(dòng)性層面。秦培景表示，隨著后續(xù)穩(wěn)增長(zhǎng)主線共識(shí)逐步形成，增量資金的流入將明顯改善市場(chǎng)情緒。“開(kāi)年以來(lái)，不乏口碑良好的公募、私募產(chǎn)品快速達(dá)到募集額度目標(biāo)，存量公募產(chǎn)品的申購(gòu)率、贖回率也保持相對(duì)穩(wěn)定；外資凈流入環(huán)比增速有所放緩但絕對(duì)規(guī)模不低，對(duì)于低估值、順周期的金融板塊有明顯增持；資本市場(chǎng)制度改革有望推動(dòng)海外指數(shù)公司啟動(dòng)下一步提高A股納入因子計(jì)劃，帶來(lái)顯著的增量資金。”秦培景表示。

當(dāng)下市場(chǎng)關(guān)注的一個(gè)擾動(dòng)因素來(lái)自于海外，即美聯(lián)儲(chǔ)加息的節(jié)奏及時(shí)點(diǎn)。對(duì)此中信建投證券首席策略官陳果認(rèn)為，在市場(chǎng)預(yù)期的美聯(lián)儲(chǔ)3月宣布加息之前，投資者對(duì)流動(dòng)性緊縮的恐慌情緒或處于較為平穩(wěn)的狀態(tài)。

看好高景氣賽道

對(duì)于后市配置，記者梳理發(fā)現(xiàn)，高景氣賽道的投資機(jī)會(huì)依舊獲券商看好，大金融、基建等方向也成共識(shí)。

陳果認(rèn)為，后市超額收益的來(lái)源或在于景氣延續(xù)甚至進(jìn)一步上行的細(xì)分領(lǐng)域，以及產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)演化帶來(lái)的增量投資機(jī)遇。建議重點(diǎn)關(guān)注軍工、光伏（中下游）、新能源運(yùn)營(yíng)、新能源車（動(dòng)力電池和智能化零配件）、半導(dǎo)體等行業(yè)。

荀玉根建議投資者在一季度均衡配置大金融和新老基建。隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策逐步發(fā)力，經(jīng)濟(jì)下行壓力緩解，房地產(chǎn)債務(wù)擔(dān)憂消退，銀行、地產(chǎn)板塊有望迎來(lái)修復(fù)。此外，穩(wěn)增長(zhǎng)政策發(fā)力有望直接帶動(dòng)新老基建投資的增長(zhǎng)，看好新能源相關(guān)板塊。

陳顯順認(rèn)為，短期市場(chǎng)風(fēng)格將加速向低估值風(fēng)格切換，而在中期視角下，亦應(yīng)把握基本面改善下的估值修復(fù)方向。“建議把握消費(fèi)與基建的投資機(jī)遇。其中，消費(fèi)看好生豬、家電、家具、社服、旅游、白酒等方向；基建看好建材、建筑、電力運(yùn)營(yíng)等方向。”陳顯順表示。

安信證券首席策略分析師林榮雄維持在低估值中尋找彈性板塊的研判思路。考慮到當(dāng)下A股上市公司2021年業(yè)績(jī)預(yù)告持續(xù)披露，林榮雄建議短期關(guān)注年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告超預(yù)期的品種，包括化工、有色、交運(yùn)（含快遞）、建材、電子、券商等行業(yè)。

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