2022年開(kāi)年IPO五大特征：募資規(guī)模2210億大增37%，過(guò)會(huì)率回暖，終止企業(yè)數(shù)超去年全年，頻現(xiàn)被抽查企業(yè)撤單…

2021年是當(dāng)之無(wú)愧的新股發(fā)行大年，新股發(fā)行募資規(guī)模突破5400億元，IPO項(xiàng)目家數(shù)突破520家，刷新A股IPO史上最高紀(jì)錄，這也使得2022年的股權(quán)融資市場(chǎng)備受期待。2022年開(kāi)年IPO市場(chǎng)呈現(xiàn)哪些特別之處？

一是今年1月過(guò)會(huì)率有了較為明顯的回暖跡象，據(jù)WIND統(tǒng)計(jì)，截至今年1月末，36家在審項(xiàng)目中，33家已順利過(guò)會(huì)，過(guò)會(huì)率91.67%。而2021年過(guò)會(huì)率一度走低至88.07%，尤其是去年11月過(guò)會(huì)率一度下探至81.58%。

二是盡管今年剛開(kāi)局1個(gè)月，但終止IPO企業(yè)數(shù)量已達(dá)到22家，在去年全年16家終止的基礎(chǔ)上再增30%。尤其是不少被抽中現(xiàn)場(chǎng)檢查的企業(yè)頻現(xiàn)密集撤單，如1月7日，證監(jiān)會(huì)開(kāi)展2022年的首批現(xiàn)場(chǎng)檢查中，9家被抽查企業(yè)中目前已有4家提交撤單申請(qǐng)。

三是2022年的IPO募資規(guī)模在去年高增的基礎(chǔ)上繼續(xù)增長(zhǎng)，截至今年1月末，IPO募資規(guī)模已突破2200億元，較去年同期再增超37%。

四是IPO企業(yè)注冊(cè)用時(shí)縮短。例如科創(chuàng)板企業(yè)哈焊華通僅用了22天即拿到批文，為獲批文速度最快的一家。另有19家企業(yè)在不到2個(gè)月內(nèi)，完成了從提交注冊(cè)到獲得批文。

五是全面注冊(cè)制顯然是今年資本市場(chǎng)改革的重要抓手。注冊(cè)制之下，證監(jiān)會(huì)對(duì)中介機(jī)構(gòu)的執(zhí)業(yè)質(zhì)量與相關(guān)責(zé)任提出了更高要求。

關(guān)注點(diǎn)一：新股發(fā)行在去年基礎(chǔ)上加速度強(qiáng)勁

2021年是當(dāng)之無(wú)愧的新股發(fā)行大年，無(wú)論是新股發(fā)行的募資規(guī)模還是家數(shù)，皆刷新了A股IPO歷史最高紀(jì)錄。據(jù)WIND統(tǒng)計(jì)，2021全年A股合計(jì)募資規(guī)模5426.75億元，在2020年4800億元的募資高點(diǎn)基礎(chǔ)上，繼續(xù)增長(zhǎng)13%；去年內(nèi)共524家公司完成IPO，與2020年相比再添87家。其中滬深主板市場(chǎng)共122家，科創(chuàng)板162家，創(chuàng)業(yè)板199家，北交所41家。

從單季表現(xiàn)來(lái)看，募資規(guī)模逐季增加的趨勢(shì)十分明顯。據(jù)WIND統(tǒng)計(jì)，2021年第一至第四季度的IPO募資規(guī)模依次為783.5億元、1356.44億元、1611.45億元和1675.36億元。

按上市日統(tǒng)計(jì)，去年內(nèi)，IPO承銷(xiāo)金額超500億的主承銷(xiāo)商共有3家，分別為中信證券、中金公司以及中信建投。華泰聯(lián)合、海通證券則募資超300億元，國(guó)泰君安募資超200億元。

值得注意的是，IPO募資規(guī)模排在前10名的券商中，中信證券的承銷(xiāo)家數(shù)以68家遙遙領(lǐng)先。不過(guò)從平均募資規(guī)模來(lái)看，中金公司則以30.45億元顯著甩開(kāi)同行，呈現(xiàn)出少而精的大項(xiàng)目策略。

股權(quán)融資市場(chǎng)強(qiáng)勁的擴(kuò)容加速度在今年仍在延續(xù)。據(jù)WIND統(tǒng)計(jì)，按上市日統(tǒng)計(jì)，截至1月31日，今年新股發(fā)行家數(shù)IPO家數(shù)為32家，盡管從數(shù)量上看較去年同期減少了7家，但募資規(guī)模卻達(dá)到2210.86億元，較去年同期的1611.26億元再增37.2%。

關(guān)注點(diǎn)二：股權(quán)融資市場(chǎng)集中度放緩，但頭部?jī)?yōu)勢(shì)依然明顯

毋庸置疑的是，“強(qiáng)者恒強(qiáng)”依然是股權(quán)融資市場(chǎng)的顯著特征，2021年股權(quán)融資前10名的券商主承金額合計(jì)占比為68.6%。不過(guò)較之前兩年，則集中度略微有所回落，2019年與2020年，股權(quán)融資前10名的券商主承銷(xiāo)商金額合計(jì)占比分別為72.2%和74.6%。

總體來(lái)看，IPO承銷(xiāo)仍然持續(xù)集中于頭部券商且市場(chǎng)份額相對(duì)較為穩(wěn)定，其中2019至2021年期間，中信證券、中金公司、中信建投、招商證券、華泰聯(lián)合、國(guó)泰君安等6家券商連續(xù)3年蟬聯(lián)承銷(xiāo)規(guī)模前10名。華泰聯(lián)合、國(guó)泰君安、民生證券、東方投行、光大證券等，更呈現(xiàn)出市場(chǎng)份額的連年提升。

進(jìn)入2022年后，截至1月末，70家券商累計(jì)在會(huì)項(xiàng)目已達(dá)到839家，其中中信證券在會(huì)項(xiàng)目最多，為100家。中信證券、國(guó)泰君安則分別為65家和57家。在會(huì)項(xiàng)目多于40家的券商還有中金公司、華泰聯(lián)合、海通證券、民生證券。

北交所方面，截至1月末，有31家券商的68家項(xiàng)目在審。其中，開(kāi)源證券與申萬(wàn)宏源的在審項(xiàng)目數(shù)量最多，各有7家；安信證券有4家在審；東吳證券、財(cái)通證券、西部證券、中泰證券、東北證券、中信建投、興業(yè)證券等則各有3家項(xiàng)目在審。

關(guān)注點(diǎn)三：2022年1月份IPO過(guò)會(huì)率相對(duì)回暖

IPO融資規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大之余，項(xiàng)目過(guò)會(huì)率更備受關(guān)注。根據(jù)WIND統(tǒng)計(jì)，2021年共計(jì)審核項(xiàng)目503家，過(guò)會(huì)項(xiàng)目443家，過(guò)會(huì)率88.07%，較去年95.08%的過(guò)會(huì)率減少超過(guò)7個(gè)百分點(diǎn)。尤其是去年11月，IPO過(guò)會(huì)率甚至一度下探至81.58%，創(chuàng)去年內(nèi)最低。而如果把去年內(nèi)141家撤單企業(yè)也算在內(nèi)，則全年的實(shí)際過(guò)會(huì)率或?qū)⒃俣认抡{(diào)。

不過(guò)，今年1月，IPO過(guò)會(huì)率似有所回暖，截至今年1月末，已有36家項(xiàng)目在審，33家項(xiàng)目過(guò)會(huì)，過(guò)會(huì)率91.67%，環(huán)比去年12月提升了5.18個(gè)百分點(diǎn)。

從各板塊的審核情況來(lái)看，據(jù)易董統(tǒng)計(jì)，去年內(nèi)上交所共計(jì)審核項(xiàng)目204家，滬市主板與科創(chuàng)板共計(jì)過(guò)會(huì)項(xiàng)目185家，兩個(gè)板塊過(guò)會(huì)率分別為86.54%和92.11%；深交所共計(jì)審核項(xiàng)目237家，深市主板與創(chuàng)業(yè)板共計(jì)過(guò)會(huì)項(xiàng)目222家，兩個(gè)板塊過(guò)會(huì)率分別為81.25%和95.61%，較上交所而言，深交所的平均過(guò)會(huì)率更高。另外，北交所審核項(xiàng)目37家，過(guò)會(huì)項(xiàng)目36家，過(guò)會(huì)率97.3%。

從各保薦機(jī)構(gòu)IPO過(guò)會(huì)看，民生證券、安信證券、招商證券、國(guó)元證券、光大證券等39家保薦機(jī)構(gòu)在去年保持了“零失誤”的良好戰(zhàn)績(jī)。24家券商去年IPO過(guò)會(huì)率不足100%，其中包括數(shù)家頭部機(jī)構(gòu)，如中信證券過(guò)會(huì)率98.41%、中信建投過(guò)會(huì)率95.56%、中金公司過(guò)會(huì)率92.86%。

此外，據(jù)易董統(tǒng)計(jì)，2021年共有29家公司審核不通過(guò)，全年被否率6.4%，較去年上升約5個(gè)百分點(diǎn)。

從這些被否項(xiàng)目的保薦機(jī)構(gòu)來(lái)看，中小型券商所保薦的項(xiàng)目被否率更高。其中宏信證券2021年內(nèi)僅申報(bào)1家IPO項(xiàng)目，被否率為100%；華龍證券、萬(wàn)和證券被否率為50%。

另外，存在項(xiàng)目被否的頭部保薦機(jī)構(gòu)中，銀河證券被否率25%，廣發(fā)證券被否率11.11%，被否率超過(guò)5%的頭部保薦機(jī)構(gòu)還有國(guó)泰君安、華泰聯(lián)合、國(guó)信證券等。

關(guān)注點(diǎn)四：年內(nèi)終止IPO數(shù)量超去年全年30%

從截至1月28日的IPO受理情況來(lái)看，今年內(nèi)新受理的IPO申請(qǐng)有7家，其中4家為科創(chuàng)板，2家為創(chuàng)業(yè)板，另有1家為北交所。

有投行人士分析認(rèn)為，今年以來(lái)，A股的IPO市場(chǎng)呈現(xiàn)出幾大明顯特點(diǎn)。第一個(gè)特點(diǎn)是IPO企業(yè)注冊(cè)用時(shí)縮短。例如科創(chuàng)板企業(yè)哈焊華通僅用了22天即拿到批文，為獲批文速度最快的一家。另有19家企業(yè)在不到2個(gè)月內(nèi)，完成了從提交注冊(cè)到獲得批文。

另一個(gè)特征則是注冊(cè)階段終止企業(yè)數(shù)量顯著增加，2021年全年，終止IPO的企業(yè)數(shù)量?jī)H為16家，而今年僅1個(gè)月內(nèi)，終止IPO數(shù)量就已達(dá)到22家，超過(guò)了去年全年的30%，其中12家來(lái)自科創(chuàng)板企業(yè)，10家來(lái)自創(chuàng)業(yè)板。

該投行人士分析表示，對(duì)于科創(chuàng)板企業(yè)而言，科創(chuàng)屬性與科創(chuàng)板定位，是板塊最主要的終止原因。尤其是研發(fā)費(fèi)用的真實(shí)性、研發(fā)專利來(lái)源與準(zhǔn)確性、持續(xù)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)是否繼續(xù)符合要求、營(yíng)收是否以核心技術(shù)為主等，是被問(wèn)訊最為集中的幾方面問(wèn)題。

而與科創(chuàng)板終止注冊(cè)原因相比，創(chuàng)業(yè)板終止注冊(cè)原因則較為多樣，不過(guò)實(shí)控人或重要股東、業(yè)績(jī)及政策等方面是聚焦較多的問(wèn)題。

此外，更突出的特征則是不少被抽中現(xiàn)場(chǎng)檢查的企業(yè)密集撤單的現(xiàn)象更為顯著。

1月7日，證監(jiān)會(huì)開(kāi)展2022年的首批現(xiàn)場(chǎng)檢查，在2021年12月31日前受理的187家企業(yè)中，有9家企業(yè)被抽查，其中4家來(lái)自創(chuàng)業(yè)板、3家來(lái)自科創(chuàng)板，2家來(lái)自主板。有投行人士分析表示，被抽中的9家企業(yè)基本為熱門(mén)賽道上收入與凈利潤(rùn)體量較小的公司。

尤為值得留意的是，截至目前，此批被抽中企業(yè)中已有4家因撤單而致IPO終止。其中有3家為擬申請(qǐng)創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)，包括中恒寵物、壹物科技、武漢藍(lán)電，另有1家輝芒微則來(lái)自科創(chuàng)板。前述投行人士表示，這4家企業(yè)撤單的原因基本來(lái)自業(yè)績(jī)不達(dá)標(biāo)的問(wèn)題，例如收入規(guī)模小、業(yè)績(jī)波動(dòng)大等。

關(guān)注點(diǎn)五：注冊(cè)制下，執(zhí)業(yè)質(zhì)量受考驗(yàn)

相比往年，走高的撤單數(shù)一方面是由于證監(jiān)會(huì)加強(qiáng)了對(duì)擬上市公司的現(xiàn)場(chǎng)檢查力度；另一方面則與注冊(cè)制之下，證監(jiān)會(huì)加強(qiáng)中介機(jī)構(gòu)的執(zhí)業(yè)質(zhì)量與相關(guān)責(zé)任有關(guān)。

2021年是全面注冊(cè)制的改革之年，資本市場(chǎng)的配套政策環(huán)境也對(duì)非常有利。2022年，在證監(jiān)會(huì)的重磅文件頒布之下，注冊(cè)制有望全面落地。

1月28日，證監(jiān)會(huì)制定2022年度立法工作計(jì)劃，對(duì)全年的立法工作作總體部署。根據(jù)部署，市場(chǎng)最為關(guān)注的全面注冊(cè)制落地的相關(guān)規(guī)章將在2022年出臺(tái)，規(guī)章包括制定《首次公開(kāi)發(fā)行股票注冊(cè)管理辦法》《上市公司證券發(fā)行注冊(cè)管理辦法》等。

1月17日，證監(jiān)會(huì)召開(kāi)的2022年系統(tǒng)工作會(huì)議上強(qiáng)調(diào)，要以全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制為主線，深入推進(jìn)資本市場(chǎng)改革。堅(jiān)持注冊(cè)制改革“三原則”，進(jìn)一步完善以信息披露為核心的注冊(cè)制安排，突出主板改革這個(gè)重中之重，加快推進(jìn)發(fā)行監(jiān)管轉(zhuǎn)型，進(jìn)一步壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)“看門(mén)人”責(zé)任，增強(qiáng)各方合力，推動(dòng)形成有利于全面實(shí)行注冊(cè)制的良好市場(chǎng)生態(tài)，確保改革平穩(wěn)落地。

海通證券表示，注冊(cè)制定價(jià)由發(fā)行人、主承銷(xiāo)商、投資者等各市場(chǎng)參與主體充分博弈形成，全面注冊(cè)制對(duì)投行的估值定價(jià)能力、選擇發(fā)行時(shí)間窗口的能力提出了更高的要求。注冊(cè)制全面實(shí)施后，發(fā)行人、投資者類(lèi)型更多元，需求更多樣，法制與監(jiān)管體系更全、更嚴(yán)，投行執(zhí)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)加大。

關(guān)鍵詞： 企業(yè) 五大 特征