資深新三板評(píng)論人周運(yùn)南：新三板分層制度再改革創(chuàng)新層提效擴(kuò)容

新華財(cái)經(jīng)北京3月7日電 3月4日，全國股轉(zhuǎn)公司制定并發(fā)布實(shí)施了最新《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)分層管理辦法》，配套修訂了《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)分層調(diào)整業(yè)務(wù)指南》，并同步發(fā)布通知明確了2022年創(chuàng)新層進(jìn)層實(shí)施工作安排。

筆者發(fā)現(xiàn)，市場分層是新三板的重要基礎(chǔ)性制度，更是新三板市場的特色制度安排，自2016年5月27日首次發(fā)布《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司分層管理辦法(試行)》以來，分層管理辦法也與時(shí)俱進(jìn)地修訂了4次，修訂之路也正是新三板改革全面深化的真實(shí)寫照。本次分層管理制度升級(jí)為5.0版，有利于充分發(fā)揮創(chuàng)新層承上啟下的樞紐作用，進(jìn)一步強(qiáng)化創(chuàng)新層作為北交所申請企業(yè)成長的“孵化器”、發(fā)展的“加速器”和市場生態(tài)的“穩(wěn)定器”，與北交所共同打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地，新三板正式進(jìn)入了北交所時(shí)代的新分層。

筆者認(rèn)為，新分層辦法是為適應(yīng)北交所設(shè)立的新形勢，遵循“新三板基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層與北交所層層遞進(jìn)”的新市場結(jié)構(gòu)，實(shí)施創(chuàng)新層提效擴(kuò)容新改革舉措，實(shí)現(xiàn)北交所開源增質(zhì)新常態(tài)。

增質(zhì)提效具體表現(xiàn)在以下五個(gè)方面：

一是提高了每年晉升創(chuàng)新層的時(shí)間效率：由每年集中一次提高到了6次，同時(shí)掛牌即進(jìn)創(chuàng)新層的現(xiàn)象也將常態(tài)化。

二是提升了投資者數(shù)量效率：弱化了創(chuàng)新層的投資者數(shù)量要求，晉層和保層均取消合格投資者人數(shù)不少于50人的要求，降低了不必要的擴(kuò)股東行為。

三是加強(qiáng)了與北交所的匹配效率：對應(yīng)申請北交所的4項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)，創(chuàng)新層也從3個(gè)標(biāo)準(zhǔn)匹配為4個(gè)，將第2款中的年復(fù)合增長率由50%下調(diào)為30%，與北交所保持了一致，同時(shí)看齊北交所新增了研發(fā)類晉層標(biāo)準(zhǔn)。

四是豐富了融資效率：在定向增發(fā)和優(yōu)先股基礎(chǔ)之上，新增將可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行金額納入累計(jì)發(fā)行融資，引導(dǎo)掛牌企業(yè)重視利用可轉(zhuǎn)債融資。

五是優(yōu)化了做市效率：標(biāo)準(zhǔn)4采取做市交易方式的公司，做市商家數(shù)由不少于6家調(diào)整為不少于4家，認(rèn)可做市效率。

根據(jù)修訂后的分層管理制度，全國股轉(zhuǎn)公司同步發(fā)布了2022年創(chuàng)新層進(jìn)層實(shí)施工作安排的通知，今年擬實(shí)施4次創(chuàng)新層進(jìn)層實(shí)施工作，分別以3月31日、4月29日、5月31日和8月31日為進(jìn)層啟動(dòng)日。

今年是新三板分層的第7個(gè)年度，隨著北交所吸引力的放大、創(chuàng)新層晉層效率的提升，在當(dāng)前1216家創(chuàng)新層的基礎(chǔ)之上，今年創(chuàng)新層家數(shù)應(yīng)該會(huì)創(chuàng)歷史新高，高于2017年第二年度分層創(chuàng)下的1393家創(chuàng)新層企業(yè)記錄，突破1500家是大概率事件。

基數(shù)更多、質(zhì)量更優(yōu)的創(chuàng)新層企業(yè)資源，將是北交所最好的后備軍，為北交所輸送更多的生力軍，助力北交所上規(guī)模上效率。（作者：資深新三板評(píng)論人周運(yùn)南）

關(guān)鍵詞： 改革創(chuàng)新