東北證券：美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)加息甚至額外加息的可能性不大

美聯(lián)儲(chǔ)本次會(huì)議加息25BP早在會(huì)議開始前就基本被市場(chǎng)完全消化。本次會(huì)議聲明中提及，為支持聯(lián)儲(chǔ)充分就業(yè)與長(zhǎng)期通脹目標(biāo)，持續(xù)上調(diào)目標(biāo)利率區(qū)間將是合適的。美聯(lián)儲(chǔ)似乎在不斷增加今年內(nèi)加息幅度的預(yù)期，雖然經(jīng)濟(jì)受到通脹以及俄烏局勢(shì)的消極影響，包括對(duì)通脹和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)造成壓力，以及本次會(huì)議明確提及能源價(jià)格對(duì)物價(jià)水平的影響，但鮑威爾仍明確表示出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退的可能性不高。此外，會(huì)議聲明中刪除了新冠疫情對(duì)于經(jīng)濟(jì)及部分行業(yè)不利影響的說法，新冠大流行在對(duì)于貨幣政策的影響即將消失。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍存在很多不確定性。

東北證券認(rèn)為，目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)并非足夠樂觀，連續(xù)加息甚至在既定會(huì)議之外再次加息的可能性不是很大。美聯(lián)儲(chǔ)提升加息預(yù)期仍是為應(yīng)對(duì)通脹高企，鮑威爾在美國(guó)國(guó)會(huì)曾表示“不惜一切代價(jià)維護(hù)價(jià)格穩(wěn)定”。但目前推升通脹的各項(xiàng)不利因素在今年內(nèi)仍然存在持續(xù)緩解的跡象，包括供應(yīng)鏈問題、疫情問題、勞動(dòng)力短缺問題甚至能源問題。預(yù)計(jì)俄烏地緣政治沖突仍屬于短期沖擊，當(dāng)前俄烏局勢(shì)持續(xù)進(jìn)展良好，能源價(jià)格將會(huì)隨著供需關(guān)系改變回落，當(dāng)前供應(yīng)鏈相關(guān)各項(xiàng)指標(biāo)也體現(xiàn)供應(yīng)鏈瓶頸在緩慢消除，勞動(dòng)力市場(chǎng)的持續(xù)改善將會(huì)緩解勞動(dòng)力緊缺問題，疫情各項(xiàng)封鎖限制正在逐步解除，且基于基數(shù)效應(yīng)，美國(guó)通脹數(shù)據(jù)也將于下半年見頂回落。此外，今年11月將會(huì)進(jìn)行中期選舉，雖然對(duì)于拜登以及民主黨來說，中期選舉形勢(shì)不容樂觀，且通脹問題是主要矛盾點(diǎn)所在，但是其仍需要考慮超預(yù)期的貨幣政策對(duì)于市場(chǎng)的沖擊。即便如此，在之后會(huì)議特別是7月之前某次會(huì)議加息50BP的可能性以及今年剩余6次會(huì)議均加息的可能仍存在，美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)隨著各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)與外部環(huán)境變化適時(shí)改變其政策，仍需持續(xù)關(guān)注其各方面表態(tài)動(dòng)向。

此外，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于縮表的表態(tài)比較符合市場(chǎng)預(yù)期。會(huì)議聲明中顯示聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)將會(huì)在5月會(huì)議上開始削減對(duì)美國(guó)國(guó)債證券、機(jī)構(gòu)債券和MBS的持倉(cāng)，即聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⒂?月開始縮表。1月會(huì)議中表示Taper于3月初結(jié)束。基于之前聯(lián)儲(chǔ)各主要官員對(duì)于縮表預(yù)期的表述，認(rèn)為開始加息后進(jìn)行縮表是合適的。5月FOMC會(huì)議美聯(lián)儲(chǔ)開始縮表的可能性很大。

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