重點(diǎn)聚焦!“以我為主兼顧內(nèi)外平衡”，央行這份報(bào)告很重要

從近期公布的10月各項(xiàng)數(shù)據(jù)看，伴隨政策效果的持續(xù)顯現(xiàn)，我國經(jīng)濟(jì)頂住壓力保持恢復(fù)態(tài)勢(shì)。那么，下一步貨幣政策又將如何走？年底前是否會(huì)有降息、降準(zhǔn)可能？人民幣匯率還將有何變化？

中國人民銀行在16日晚間發(fā)布的《2022年第三季度中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》，在為市場(chǎng)釋放政策新信號(hào)的同時(shí)，也就下一階段主要政策思路提出新要求。

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穩(wěn)健貨幣政策保持定力，兼顧內(nèi)外平衡

在植信投資研究院高級(jí)研究員王運(yùn)金看來，此次央行首次提出“高度重視未來通脹升溫的潛在可能性，特別是需求側(cè)的變化”，這對(duì)貨幣政策穩(wěn)定物價(jià)提出新要求，預(yù)計(jì)未來將時(shí)刻關(guān)注需求側(cè)對(duì)物價(jià)上漲的影響，做好預(yù)期管理與極限管理，兼顧好經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與物價(jià)穩(wěn)定。

東方金誠首席宏觀分析師王青在接受新華財(cái)經(jīng)采訪時(shí)也強(qiáng)調(diào)，央行此舉意味著，短期在內(nèi)外兼顧的要求下，貨幣政策將主要通過結(jié)構(gòu)性工具定向發(fā)力，其中包括下調(diào)5年期LPR報(bào)價(jià)、加大對(duì)房地產(chǎn)的定向支持力度等，而著眼于穩(wěn)匯市、以及重視未來通脹升溫的潛在可能性，年底前實(shí)施降息、降準(zhǔn)的可能性較小。

在我國經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好基本面沒有變化的背景下，仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究部總監(jiān)龐溟預(yù)計(jì)，下一階段貨幣政策將兼顧短期和長(zhǎng)期并處理好穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)的關(guān)系，兼顧經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和物價(jià)穩(wěn)定并處理好保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間、防范通脹升溫潛在可能的關(guān)系，兼顧內(nèi)部均衡和外部均衡并處理好投資、消費(fèi)、就業(yè)、匯率等宏觀政策權(quán)衡維度的關(guān)系。

LPR改革效能持續(xù)釋放，有望進(jìn)一步引導(dǎo)政策利率下行

王青告訴記者，伴隨四季度穩(wěn)增長(zhǎng)需求上升，監(jiān)管層繼續(xù)強(qiáng)調(diào)“推動(dòng)降低企業(yè)融資和個(gè)人消費(fèi)信貸成本”，未來LPR改革效能將持續(xù)釋放，預(yù)計(jì)年底前5年期LPR報(bào)價(jià)還可能繼續(xù)下調(diào)15-30個(gè)基點(diǎn)，最快有可能在11月21日落地。

考慮到保持流動(dòng)性合理充裕，依然是維持寬信用、支持經(jīng)濟(jì)修復(fù)、圓滿完成穩(wěn)增長(zhǎng)任務(wù)的基本前提和首要條件，龐溟判斷，四季度央行將在繼續(xù)加大穩(wěn)健貨幣政策實(shí)施力度的同時(shí)，綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具、優(yōu)化政策組合，維持流動(dòng)性合理充裕狀態(tài)，保持市場(chǎng)利率平穩(wěn)運(yùn)行，進(jìn)一步引導(dǎo)政策利率下行。

龐溟指出，“未來信貸支持應(yīng)繼續(xù)重視和關(guān)注總量問題和結(jié)構(gòu)問題，金融服務(wù)不僅需要具備普惠性、可得性、市場(chǎng)主體導(dǎo)向，還必須對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是重點(diǎn)領(lǐng)域、薄弱環(huán)節(jié)和受疫情影響嚴(yán)重的行業(yè)的支持。”

堅(jiān)持“房住不炒”，穩(wěn)妥實(shí)施房地產(chǎn)金融審慎管理

植信投資研究院資深研究員馬泓告訴記者，事實(shí)上，此次報(bào)告給房地產(chǎn)市場(chǎng)吃了一顆“定心丸”。馬泓表示，一方面，本次報(bào)告要求保持房地產(chǎn)融資平穩(wěn)有序，而與之前對(duì)比，此次報(bào)告對(duì)部分開發(fā)貸款、信托貸款等存量融資予以合理的展期。考慮到近期已經(jīng)看到房企融資邊際出現(xiàn)明顯改觀，馬泓預(yù)計(jì)，未來一個(gè)階段房企資金來源狀況將持續(xù)向好。

另一方面，馬泓指出，此次報(bào)告提出，要推動(dòng)保交樓專項(xiàng)款積極落地并視情況適當(dāng)加大力度，而這表明，下階段商業(yè)銀行將積極做好“保交樓”金融服務(wù)。“尤其是自8月中下旬以來，多部門出臺(tái)措施，通過政策性銀行專項(xiàng)借款，推動(dòng)全國商品房竣工和施工面積。在跟蹤此后兩個(gè)月樓市數(shù)據(jù)變化情況后，預(yù)計(jì)后續(xù)房地產(chǎn)建設(shè)類指標(biāo)或有進(jìn)一步改善的空間。”

在堅(jiān)持穩(wěn)地價(jià)、穩(wěn)房?jī)r(jià)、穩(wěn)預(yù)期，穩(wěn)妥實(shí)施房地產(chǎn)金融審慎管理制度要求下，龐溟建議，應(yīng)當(dāng)以穩(wěn)為主、循序漸進(jìn)、有計(jì)劃分步驟地實(shí)施房地產(chǎn)金融政策調(diào)整，通過持續(xù)優(yōu)化房地產(chǎn)金融政策，特別是差別化住房信貸政策，進(jìn)一步促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展，最終實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長(zhǎng)、防風(fēng)險(xiǎn)、促發(fā)展三重目標(biāo)。

同時(shí)，英大證券研究所所長(zhǎng)鄭后成提醒，盡管三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告新增“推動(dòng)保交樓專項(xiàng)借款加快落地使用并視需要適當(dāng)加大力度，引導(dǎo)商業(yè)銀行提供配套融資支持，維護(hù)住房消費(fèi)者合法權(quán)益”的表述，但“平穩(wěn)健康發(fā)展”依舊是房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控的主要目的。

保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定

考慮到報(bào)告不僅重申了市場(chǎng)在匯率形成中起決定性作用，還再次強(qiáng)調(diào)了對(duì)人民幣匯率預(yù)期管理和底線思維的重要性。對(duì)此，植信投資研究院高級(jí)研究員常冉判斷，在我國疫情防控政策持續(xù)優(yōu)化，內(nèi)需有望逐步釋放，經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好基本面沒有變化的背景下，預(yù)計(jì)下一步人民幣匯率將繼續(xù)在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定。

興業(yè)研究分析師余律告訴記者，預(yù)計(jì)隨著全球風(fēng)險(xiǎn)偏好、美元指數(shù)和美聯(lián)儲(chǔ)動(dòng)向、國內(nèi)疫情動(dòng)向等變化，人民幣匯率有望出現(xiàn)階段性反彈。

常冉再次提醒，市場(chǎng)主體一定要牢固樹立匯率風(fēng)險(xiǎn)中性理念，“充分認(rèn)識(shí)到匯率的點(diǎn)位是測(cè)不準(zhǔn)的，雙向波動(dòng)已成為人民幣匯率常態(tài)”。

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