張禮卿：如何有序推進人民幣國際化_全球球精選

在4月4日舉行的2023中國金融學(xué)會學(xué)術(shù)年會暨中國金融論壇年會上，中國金融學(xué)會常務(wù)理事、中央財經(jīng)大學(xué)國際金融研究中心主任張禮卿教授發(fā)表演講。

全文如下：

(資料圖片)

謝謝志杰主任，感謝大會給我這樣一個發(fā)言機會。首先回應(yīng)一下金司長的主題報告。金司長的報告講得非常好。確實，中國的金融開放是一項重要結(jié)構(gòu)性改革，對中國經(jīng)濟的持續(xù)發(fā)展，特別高質(zhì)量發(fā)展具有重要意義。我這幾年一直試圖表達這樣一個觀點，即中國的金融開放從微觀到宏觀，再到國際合作等各個方面都有非常重要的意義。與此同時，這兩年的情況也讓我們感覺到，擴大開放有可能面臨一些新的挑戰(zhàn)。原來我們只是覺得開放之后資本大進大出，可能會對匯率和金融市場穩(wěn)定產(chǎn)生一定的沖擊，而俄烏沖突發(fā)生之后美歐對俄羅斯的金融制裁似乎顯示，一國的金融開放有可能面臨某些新的挑戰(zhàn)。

所以，如何在穩(wěn)住風(fēng)險情況下繼續(xù)推動金融開放，將是一個非常重要的課題，值得我們深入研究。

結(jié)合平行論壇的主題，我想主要兩個問題。一點是在當(dāng)前和未來一個時期，中國對世界經(jīng)濟增長的貢獻；二是如何有序推進人民幣國際化。

今年年初，在達沃斯論壇上，IMF總裁格爾基耶娃說，2023年全球經(jīng)濟可能比之前所預(yù)計稍好一點，但談不上好，而且她預(yù)計有將近1/3的國家可能會陷入衰退。俄烏沖突、能源危機、新冠疫情反復(fù)、美聯(lián)儲激進加息、發(fā)展中國家債務(wù)風(fēng)險的加大等因素都將對經(jīng)濟的恢復(fù)產(chǎn)生不利影響。值得一提的是，一些國家搞友岸外包，近岸外包，對國際貿(mào)易的負(fù)面影響不容忽視。IMF的研究顯示，過去一年，因為貿(mào)易保護主義措施的加強，全球GDP增長大約損失了1.4萬億美元。這種情況在今年有可能還將延續(xù)。據(jù)預(yù)測，2023年的全球貿(mào)易增長可能只有1%，將明顯低于2.7%的全球GDP增速。

世界銀行剛剛發(fā)布一個研究報告，認(rèn)為2023年-2030年世界經(jīng)濟的平均潛在增長率（也就是不引發(fā)通脹的理論增長率）將從2011年-2021年的2.6%降到2.2%，本世紀(jì)頭十年這個指標(biāo)是3.5%。也就是說，在2030年前，世界經(jīng)濟潛在的年均增長率將明顯低于本世紀(jì)頭十年的水平，降幅可能高達1/3。

全球是這樣，發(fā)展中國家情況也類似，也會面臨潛在增長速度的下降。大體上，本世紀(jì)初頭十年的增速為6%，過去十年已經(jīng)降為5%，十年可能進一步降為4%。關(guān)于中國的潛在增長率有很多研究，具體結(jié)論也存在差異，但多數(shù)看法并不樂觀。人口老齡化問題日趨嚴(yán)重，由此將會造成國民儲蓄率逐漸呈下降趨勢。本來，國民儲蓄率高是中國經(jīng)濟保持持續(xù)增長的一個重要來源。但是，隨著人口老齡化，居民的儲蓄能力將會逐漸下降。從2010年到2019年，中國的國民儲蓄率大致下降了6個百分點。新冠疫情發(fā)生后，國民儲蓄率有所回升，但這是非正常的情形。從長遠看，受老齡化等因素的影響，未來將會重拾下降趨勢。

盡管中國經(jīng)濟增長潛力有可能下降，但中國對全球經(jīng)濟增長依然有望做出重要貢獻。過去一年，全球經(jīng)濟增長的1/3來自于中國，中國和印度加起來貢獻了全球GDP增長50%，這種情況未來大概率還會延續(xù)。但是，我們也需要積極應(yīng)對各種挑戰(zhàn)。有研究顯示，從2014年開始，中國的全要素生產(chǎn)率持續(xù)下降。當(dāng)勞動力和儲蓄供應(yīng)逐漸趨于緊張的時候，如何提高全要素增長率就變得至關(guān)重要。未來十年，在全球經(jīng)濟增長呈長期放緩趨勢過程中，如果中國能夠繼續(xù)保持較為強勁的增長，那就可以為世界經(jīng)濟的增長做出貢獻，而且貢獻度有望進一步提高。

那么如何在未來十年里保持我國經(jīng)濟的持續(xù)穩(wěn)步增長？最重要的就是，我們需要通過加快技術(shù)進步和繼續(xù)推動市場化改革來提升全要素生產(chǎn)率。如果我們做到了，就可以為全球應(yīng)對低速增長帶來的各種挑戰(zhàn)繼續(xù)做出積極貢獻。

接下來我簡單說一下人民幣國際化問題。人民幣國際化是我國綜合經(jīng)濟實力和對外經(jīng)濟地位不斷提升的結(jié)果，也是我國在經(jīng)濟崛起過程中向世界提供的公共產(chǎn)品。2009年以來，人民幣國際化從零起步，取得了比較明顯的進展。作為支付手段、價值儲藏和計價工具，人民幣已經(jīng)在不同程度上具有一定的國際職能。目前，大約有15%左右的跨境貿(mào)易是用人民幣計價結(jié)算的，離岸市場人民幣存款大概2萬億以上，在岸市場外國投資者持有的人民幣資產(chǎn)超過了10萬億，還有70多個國家將人民幣作為官方儲備貨幣，與近40個國家簽訂了人民幣雙邊互換協(xié)議。

值得一提的是，去年6月，中國人民銀行和BIS共同發(fā)起了人民幣流動性安排（RMBLA）。初期，除了中國人民銀行外，創(chuàng)始機構(gòu)包括馬來西亞、印尼、新加坡、智利和香港地區(qū)的貨幣當(dāng)局。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，參與機構(gòu)將投入不少于150億元人民幣或等值美元，為遭遇流動性困難甚至貨幣金融危機的國家提供人民幣貸款。這是中國在全球金融安全網(wǎng)建設(shè)方面對世界做出的一個重要貢獻。

當(dāng)前，由于美聯(lián)儲激進加息，一些發(fā)展中國家債務(wù)風(fēng)險大幅度上升，面臨較大的流動性困難，不排除一部分國家會陷入債務(wù)危機。由于IMF能夠提供的流動性貸款金額相對不足，其他形式的國際流動性支持規(guī)模也十分有限，人民幣流動性安排可以在一定程度上提供補充。個人覺得，這方面的努力，我們也許還可以做得更多一些。這既是人民幣國際化發(fā)展的有利時機，也是中國為世界經(jīng)濟金融穩(wěn)定做出貢獻的重要途徑。

當(dāng)然，如何使人民幣國際化走得更穩(wěn)，在深度和廣度上不斷得到提升，是一個很重要的課題。回顧過去十幾年可以看到，人民幣國際化也不是一帆風(fēng)順的。2009-2014年間發(fā)展很快，之后幾年基本處于停滯狀態(tài)，2017年以后又重拾升勢。現(xiàn)在有些指標(biāo)趨勢還沒有回升到2014年的時候。未來，怎樣確保人民幣國際化的有序發(fā)展和持續(xù)發(fā)展，仍然具有挑戰(zhàn)性。

最近，中國與某些發(fā)展中國家達成了在雙邊貿(mào)易中使用本幣結(jié)算的協(xié)議。這對于人民幣國際化自然具有一定的促進作用。但是，必須清楚地意識到，建立在雙邊貿(mào)易基礎(chǔ)上的人民幣國際化難以取得廣泛和更有深度的發(fā)展。只有當(dāng)其他國家相互間進行貿(mào)易時也有意使用人民幣結(jié)算時，即能夠成為第三方貨幣在他國貿(mào)易中獲得廣泛使用，人民幣的國際化才能真正走上一個新的臺階。

為了有效地推進人民幣國際化，作為對策，一是要確保中國經(jīng)濟的穩(wěn)定增長，這是最重要的。中國經(jīng)濟現(xiàn)在是美國的2/3，我們?nèi)绻軌虻惯^來，美國經(jīng)濟是中國經(jīng)濟的2/3，那人民幣國際化的空間就會打得更開了。二是需要繼續(xù)推動市場化的經(jīng)濟與金融改革，并努力完善與市場經(jīng)濟相適應(yīng)的法律法規(guī)，不斷完善投資營商環(huán)境。三是要繼續(xù)穩(wěn)步擴大資本賬戶開放。沒有資本賬戶的進一步開放，人民幣國際化將很難繼續(xù)前行。當(dāng)然，在擴大開放的同時，也要加強和完善宏觀審慎監(jiān)管。四是繼續(xù)推進人民幣匯率制度的改革，繼續(xù)提升人民幣匯率的市場化程度。五是繼續(xù)積極參與全球金融治理改革，努力提升中國在國際貨幣金融事務(wù)方面的話語權(quán)。

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