13億研發費用蒸發 康弘藥業(002773)披露業績修正公告

新藥研發風險極高。研發周期長，動則上十億投資，不少上市藥企望而卻步。像麗珠集團(000513)，賬面上躺著數十億征地現金，也不敢貿貿然開發新藥。

事實上，研發能力較強的藥企，成長性更高。如若成功開發新藥，對公司利潤有長遠影響。像恒瑞醫藥(600276)，君實生物，第一梯隊的藥企離不開新藥研發。風險與收益成并存。

新藥研發作為高風險項目，需要投入大量的人力和物力，而且不能保證新藥的研發成功。即使進入臨床試驗階段的藥品，也會面臨很大概率的研發失敗風險。研發失敗后，之前投入形成的技術積累若不能用于其他藥品研發，那么前期投入的大量人力與物力或將全部損失，因此研發失敗仍為醫藥研發過程中面臨的最大風險。

4月25日晚間，康弘藥業(002773)披露業績修正公告，將此前披露的2020年業績快報中預計的歸屬凈利潤8.39億元修正為虧損2.7億元。公司稱變動原因是旗下產品康柏西普終止全球三期臨床試驗以及一項專利技術轉讓及使用費訴訟案件。

公告披露，由于旗下產品康柏西普眼用注射液停止全球多中心臨床試驗(以下簡稱KH916項目)，因此KH916研發項目預計未來已無法帶來經濟利益的流入。根據企業會計準則的規定，該事項屬于資產負債表日后調整事項，其截至2020年末累計資本化支出13.97億元轉入當期損益，相應減少康弘藥業2020年度利潤總額及營業利潤13.97億元，減少所得稅費用3.82億元，減少凈利潤10.15億元。

竹籃打水一場空，13億研發費蒸發。不單只有公司遭受損失，就連基金公司也嚴重受傷。其中，馮柳旗下的“高毅鄰山一號遠望基金”，去年秋天，高毅大舉增持康弘藥業，從第九大股東上升至第四大股東，占流通股4.07%，也是持股最多的機構投資者。恰好就在個時間段，康弘藥業股價大跌，如果馮柳沒有減持，損失已超過7億。但減持也股價下跌或是相互相成。此前，馮柳概念股集體下跌，坊間有傳聞是高毅被巨額贖回導致暴力減倉。對此，高毅進行了辟謠。被強贖可能沒有，但減倉或許是真有此事。所以康弘藥業此輪下跌或與機構減持有關，有待最新股東持股數據證明。而同期名列十大流通股股東名單的，還有劉彥春管理的景順長城新興混合，以及董承非管理的興全社會責任混合、興全新視野定開混合。

我們可以看到康弘藥業還有以下風險值得注意。

比如，公司2020年三季報資產負債率為32.03%，并不算高。其中，有息負債率高達64.93%，16.02億元的有息負債給公司帶來頗大的利息支出壓力。