短債基金業(yè)績分化加大 首尾業(yè)績相差14個(gè)百分點(diǎn)

自去年債市寬幅波動(dòng)疊加債券違約事件以來，短債基金市場(chǎng)呈現(xiàn)大分化：首尾業(yè)績相差逾14個(gè)百分點(diǎn)，績優(yōu)基金與績差基金也出現(xiàn)規(guī)模上的冰火兩重天。

短債基金業(yè)績分化加大

數(shù)據(jù)顯示，截至5月7日，2020年以來近16個(gè)月的運(yùn)作中，短債基金規(guī)模經(jīng)歷了先漲后跌的過程。

2019年末，短債基金市場(chǎng)總規(guī)模為2420億元，2020年中一度增至2979億元，年底又跌至2625億元，今年一季度股市大幅波動(dòng)，短債等穩(wěn)健類資產(chǎn)再受資金青睞，規(guī)模再度升至2721億元。

有可比數(shù)據(jù)的60只短債基金中(份額合并計(jì)算)，投資業(yè)績也出現(xiàn)分化。數(shù)據(jù)顯示，截至5月7日，2020年以來近16個(gè)月運(yùn)作期間，嘉合磐泰短債、財(cái)通資管鴻運(yùn)中短債收益率皆超過6%，匯安中短債、創(chuàng)金合信恒興中短債、華安添鑫中短債等產(chǎn)品，同期收益率也超過5%，基金規(guī)模也出現(xiàn)不同程度的增長。

與此同時(shí)，部分產(chǎn)品由于踩雷違約債或大額贖回等原因，同期收益率告負(fù)。比如，華泰紫金豐益中短債、國富恒嘉短債等，表現(xiàn)最差的同期收益率為-7.9%，與頭部基金首尾業(yè)績相差14.41個(gè)百分點(diǎn)。

“短債基金業(yè)績分化主要集中在2020年，這跟債券市場(chǎng)波動(dòng)較大密切相關(guān)。”創(chuàng)金合信恒興中短債基金經(jīng)理謝創(chuàng)表示，2020年是債券市場(chǎng)呈現(xiàn)寬幅波動(dòng)的一年，當(dāng)年一年期國債收益率振幅達(dá)到185BP，這對(duì)債券基金投資節(jié)奏的把握有很高要求;另一方面，去年還是部分AAA國企信用債信用風(fēng)險(xiǎn)釋放的一年，華晨、永煤等企業(yè)債券違約事件，對(duì)于持有此類債券的短債基金沖擊較大，也是造成部分基金投資收益為負(fù)的主要原因。而那些久期調(diào)節(jié)、投資節(jié)奏管理較好的基金，整體表現(xiàn)較為優(yōu)異，導(dǎo)致呈現(xiàn)出明顯分化。

財(cái)通基金固定收益部也表示，造成短債基金業(yè)績分化的原因很多，比如短債基金主要采取短久期策略和更為靈活的偏中等久期策略等，中等久期策略相對(duì)靈活，但遇到V型行情，或大概率出現(xiàn)負(fù)收益;另外，已經(jīng)規(guī)模較小的短債基金如果再次遭大比例贖回，也可能會(huì)出現(xiàn)負(fù)收益的情況。

匯安基金固定收益部也分析，短債基金業(yè)績分化主要來自于三點(diǎn)：一是持倉個(gè)券的信用風(fēng)險(xiǎn)，部分基金持有的債券因發(fā)生違約或評(píng)級(jí)下調(diào)等風(fēng)險(xiǎn)事件，債券估值出現(xiàn)明顯下跌，對(duì)基金凈值造成負(fù)面影響;二是組合久期的影響，在市場(chǎng)發(fā)生較大波動(dòng)時(shí)，基金管理人對(duì)組合久期的調(diào)整和把控也將帶來業(yè)績分化;三是流動(dòng)性因素，短時(shí)間內(nèi)基金規(guī)模出現(xiàn)較大變動(dòng)會(huì)造成比較明顯的影響。

績優(yōu)產(chǎn)品規(guī)模激增

今年市場(chǎng)需求更為旺盛

總體數(shù)據(jù)看，長期業(yè)績優(yōu)秀的產(chǎn)品，基金管理規(guī)模也在持續(xù)攀升，部分短債基金規(guī)模還出現(xiàn)上百倍的攀升。比如財(cái)通資管鴻福短債近15個(gè)月規(guī)模激增186倍，華安添鑫中短債同期也從迷你基金增至60億元。

針對(duì)上述現(xiàn)象，匯安基金固定收益部表示，基金的長期業(yè)績穩(wěn)定、優(yōu)秀是規(guī)模增長最重要的因素，此外，基金管理人的品牌建設(shè)、渠道建設(shè)和優(yōu)秀的風(fēng)控能力也對(duì)基金規(guī)模的增長有顯著效果。

財(cái)通基金固定收益部也表示，投資業(yè)績是規(guī)模做大做強(qiáng)的基礎(chǔ)和核心因素。短債基金業(yè)績，不僅是產(chǎn)品業(yè)績的絕對(duì)值，業(yè)績的波動(dòng)率也是至關(guān)重要的。另外，深耕客戶、拓展渠道等，也是短債基金做大規(guī)模的重要途徑，比如隨著互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)存款業(yè)務(wù)下架，資金端對(duì)于相對(duì)穩(wěn)健理財(cái)的需求強(qiáng)烈，線上渠道對(duì)于短債基金的規(guī)模增長貢獻(xiàn)較大，短債基金有望成為“貨幣替代”、“結(jié)構(gòu)性存款替代”的“下一個(gè)國民理財(cái)”。

創(chuàng)金合信基金謝創(chuàng)認(rèn)為，除業(yè)績外，清晰明確的產(chǎn)品定位也是非常重要的一個(gè)原因。過去規(guī)模增長較快的基金主要是定位在“貨幣+”的超短債基金和短債基金，背后的原因有兩個(gè)：一是超短債基金和短債基金是2020年債券基金中表現(xiàn)最好的一類資產(chǎn);二是低波動(dòng)的固收產(chǎn)品當(dāng)前階段更受歡迎。

展望今年后市，多家機(jī)構(gòu)和人士認(rèn)為，在股市巨震、債市回暖行情中，短債基金收益率和市場(chǎng)需求都有望攀升，該類產(chǎn)品的配置價(jià)值也值得關(guān)注。

謝創(chuàng)表示，債券市場(chǎng)逐步回暖，市場(chǎng)整體波動(dòng)性將顯著低于2020年，在此背景下短債基金內(nèi)部可能會(huì)出現(xiàn)一定的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)移，即部分承受波動(dòng)能力較好的投資者，將會(huì)從“貨幣+”的短債轉(zhuǎn)移向中短債。從預(yù)期收益率角度看，他認(rèn)為，相比于去年行業(yè)平均2.37%的收益水平來看，預(yù)計(jì)今年短債基金整體收益率水平大約會(huì)在3%~3.5%水平，其中中短債基金好于短債與超短債基金。

財(cái)通基金固定收益部也表示，今年債券市場(chǎng)沒有明顯趨勢(shì)，短債基金這一類吃票息的品種在各類債券型產(chǎn)品中相對(duì)占優(yōu)，股市震蕩行情下短債基金對(duì)吸納可投資金而言也相對(duì)更有優(yōu)勢(shì)，短債基金的市場(chǎng)需求正在變好。