緊抓功能糖機遇 三元生物深耕赤蘚糖醇行業

1月21日，三元生物（301206）首次公開發行股票并在創業板上市網上路演在中國證券報.中證網舉行。

三元生物是國內較早開始工業化生產赤蘚糖醇的專業廠商。公司深耕赤蘚糖醇產品十余年，先后攻克菌種選育、配方優化、發酵控制、結晶提取等環節的工藝難題，逐步成長為全球赤蘚糖醇行業領導者之一。除了生產赤蘚糖醇，公司還推出了羅漢果復配糖、甜菊糖復配糖、三氯蔗糖復配糖等新品種，不斷豐富產品種類，滿足差異化需求。

● 本報記者高佳晨

生產技術領先

問：請介紹公司主營業務及主要產品。

答：公司自設立以來，始終專注于赤蘚糖醇產品的研發、生產和銷售，主營業務未發生重大變化。針對市場需求，公司于2018年推出了赤蘚糖醇與甜菊糖苷、羅漢果甜苷、三氯蔗糖等高倍甜味劑復配產品，進一步延伸了赤蘚糖醇產業鏈，提升了公司的市場競爭力和盈利能力。

問：行業發展趨勢如何？

答：近年來赤蘚糖醇行業景氣度持續提升，中國是全球赤蘚糖醇生產中心。根據沙利文研究數據，中國赤蘚糖醇產量從2015年的1.80萬噸增長到2019年的5.1萬噸，年均復合增長率為29.9%。2019年以來，公司、諸城東曉、保齡寶（002286）等赤蘚糖醇廠商先后實施產能擴張，赤蘚糖醇成長為當前甜味劑行業快速發展的重要品類。

問：公司有哪些核心技術，行業壁壘如何？

答：公司專注于赤蘚糖醇及其復配產品的研發、生產與銷售，涉及的核心技術包括解脂亞羅酵母菌株及其用于合成赤蘚糖醇的方法、從赤蘚糖酵母液中提取赤蘚糖醇的方法及其專用酵母菌種、一種提高赤蘚糖醇生產轉化效率的方法及其應用、提高赤蘚糖酵產品質量穩定性技術、赤蘚糖醇生產節能降耗技術、赤蘚糖醇生產控制自動化技術等。

生產赤蘚糖醇過程中，發酵菌株質量、發酵培養基配方、發酵工藝控制是影響產品質量和轉化效率的重要因素。針對這些不同特征，發酵菌株通常以申請發明專利形式保護。對于發酵培養基配方和發酵工藝控制細節，生產企業通常以非專利技術秘密形式保護。公司在發酵菌株、提取菌株方面均有核心專利，公司赤蘚糖醇生產技術處于行業前列。

公司產能建設周期在7個月左右。根據以往經驗，投產后基本滿負荷生產。公司所處的行業為生物發酵行業，沒有統一的標準，涉及知識面較廣，在轉化率、發酵及提取等環節具有較高的技術壁壘。

需求快速增長

問：公司擴張的產能如何消化？

答：國內外赤蘚糖醇市場需求增長，為新增產能的消化提供有力支撐。

在飲料、餐桌糖等領域，赤蘚糖醇及其復配產品對傳統蔗糖或老一代化學合成甜味劑的替代持續深化。除飲料、餐桌糖等方面外，烘焙食品、糖果、乳制品等“含糖大戶”領域消耗量巨大，赤蘚糖醇對傳統蔗糖的替代進入起步階段，未來替代空間可觀。

同時，經過多年發展，公司已經培養了一批骨干銷售力量，并通過長期的客戶服務與各地經銷商和直銷客戶建立了良好關系。為滿足公司進一步發展的需要，同時配合本次募投項目的產能擴充，公司將進一步加大營銷隊伍建設，通過內部培訓和外部引進等方式，不斷加強公司銷售人才的儲備，提高銷售人員的業務水平。此外，公司將逐步將銷售渠道下沉，大力拓展及開發國內和國外市場，提高市場占有率。

食品飲料是公司產品主要應用領域，提升公司產品知名度有利于增進銷售。同時，作為世界赤蘚糖醇行業的領先企業，積極宣傳健康食糖理念和赤蘚糖醇優點也是公司應積極踐行的責任。公司將繼續加強通過展覽會、行業交流會、產品推廣會等展示平臺，加強宣傳力度，大力推廣赤蘚糖醇產品，培育消費者及提升品牌知名度。

問：請介紹本次發行情況。

答：發行定價主要參考2021年利潤情況，2021年凈利潤指標預計是2020年的兩倍以上，本次發行價對應2020年經審計凈利潤指標市盈率為63.39倍。但按照2021年預計凈利潤指標計算，本次發行市盈率在30倍左右，低于同行業近1個月平均滾動市盈率水平。公司為全球赤蘚糖醇行業龍頭企業。根據沙利文研究數據，公司國內市場占有率在五成以上，占全球市場三成以上。赤蘚糖醇具有零糖、零熱量、天然健康等諸多優勢，市場發展前景廣闊。

緊抓發展機遇

問：為實現發展戰略，公司采取什么具體措施？

答：提升赤蘚糖醇產能，成長為全球赤蘚糖醇行業龍頭。2018年以來，公司緊抓全球赤蘚糖醇市場需求快速增長的有利時機，積極通過技改、新建等方式提升產能，公司赤蘚糖醇年產能從2017年末的不超過1萬噸提升至2021年6月末的8.5萬噸，逐步成長為全球赤蘚糖醇行業產能最大、產量最大、市場占有率最高的龍頭企業。

根據沙利文研究數據，2019年公司赤蘚糖醇產量占全球總產量的32.94%，位居行業第一。

積極研發新型甜味劑產品，初步完成部分關鍵技術準備。公司在推動赤蘚糖醇生產快速發展的同時，積極投入資源研究新型甜味劑產品。報告期內，在甜味劑新產品方面，公司在有機赤蘚糖醇、萊鮑迪苷產品、阿洛酮糖等方面進行了深入研發，并取得了一定的關鍵技術儲備，為下一步新產品推出打下了堅實基礎。其中，生產萊鮑迪苷產品技術方面公司已提交3項發明專利申請。

問：請介紹下一步經營目標及發展戰略。

答：公司未來5年經營目標是：進一步擴充赤蘚糖醇產能，鞏固在世界赤蘚糖醇行業的優勢地位；立足赤蘚糖醇，積極推進與國內領先的食品發酵科研機構合作，開發具有市場競爭力的新型功能糖產品；將公司品牌打造成為功能糖行業全國知名品牌。

同時，緊抓功能糖產業發展機遇，以市場需求為方向，以科技創新為動力，立足公司現有赤蘚糖醇產品的基礎和優勢，擴大市場占有率，鞏固市場領先地位，進一步開發具有市場競爭力的功能糖產品，不斷滿足消費者對綠色、健康、安全、經濟產品的需求。始終堅持安全第一、質量第一、誠信第一的經營宗旨，推進企業又快又好發展。

關鍵詞： 機遇 生物 功能