蠡湖股份賣身國資背后：主業遭新能源精準打擊 轉型無果股東出逃

1月27日晚，蠡湖股份（300694）發布公告，公司控股股東無錫市蠡湖至真投資有限公司于2022年1月26日簽署了《關于無錫蠡湖增壓技術股份有限公司之股份轉讓意向書》，擬將其持有的部分公司股份轉讓給泉州海絲水務投資有限責任公司（簡稱“海絲投資”）。該事項可能涉及上市公司控股股東及實際控制人的變更。

公司表示，本次簽訂的《股權轉讓意向書》僅為意向性協議，交易對手方需對公司進行全面的盡調。盡調后，經各方協商簽訂正式的股權轉讓協議，本次交易僅處于籌劃、意向階段，尚有不確定性。

作為以汽車零部件為主業的蠡湖股份，在行業指數近三年連續上漲、幾乎翻倍的情況下，公司股價卻不斷走低，這與近幾年風起云涌的汽車電動化浪潮有著密不可分的聯系。同時，公司向新能源領域的轉型長時間未能見效，業績持續走弱，賣身求存或是唯一的出路。

主業遭新能源精準打擊 募投項目頻頻終止

蠡湖股份主營業務是車用渦輪增壓器兩大關鍵零部件――壓氣機殼和渦輪殼的研發、生產與銷售。渦輪增壓器是汽車等領域內燃機的重要配件，可提高汽油發動機近20%、柴油發動機近40%的燃油效率。

然而，新能源汽車浪潮的來臨打破了行業的平靜。

2021年，我國汽車產銷量分別為2608.2萬輛和2627.5萬輛，分別同比增3.4%和3.8%；其中，新能源汽車產銷量分別為354.5萬輛和352.1萬輛，分別同比增長159.5%和157.5%，燃油車產銷量同比繼續下滑。

隨著全球“雙碳”趨勢的不斷深化，新能源汽車滲透率仍將繼續提升。據國際能源署2021年的預測，從2020年到2030年全球電動車將增長18倍，2030年年度銷量達到5500萬輛。即便按照業內的保守預測示，2030年全球電動汽車銷量也將達到3000萬輛。

被持續擠壓的燃油車市場空間，也使得渦輪增壓器需求大大減弱，蠡湖股份主業無疑被精準打擊。

2019年11月，上市剛滿一年，蠡湖股份便宣布終止“年產600萬件汽車渦輪增壓器壓氣機殼產品建設項目”，并將募集資金余額2.7億元中的3450萬元用于“研發中心建設項目”，剩余募集資金2.36億元全部用于永久補充流動資金。

今年1月26日，公司再次公告，擬終止“研發中心建設項目”，并將剩余募集資金合計2462.74萬元永久性補充流動資金。增壓器相關主業全面收縮。

業務轉型遲遲未果 業績跌近盈虧平衡線

實際上，在新能源汽車浪潮到來之初，蠡湖股份也曾意識到行業形勢的嚴峻性，并試圖做出轉型。

據了解，公司已著手針對新能源汽車零部件進行研發和生產，并依托大連海事大學等科研院所，在船用燃料電池系統領域進行探索。

但截至2020年，公司在新能源汽車零部件方面的銷量僅為0.39萬件，銷售收入僅102.68萬元，營收占比基本可以忽略；船用燃料電池零部件產品目前也處于研發階段，同樣尚未大規模應用。

主業遭遇行業變遷的精準打擊，業務轉型又遲遲看不到結果，公司業績每況日下也在預期之內了。

數據顯示，2016年以來，蠡湖股份營業收入總體維持在8億元-12億元之間，歸母凈利潤則從1億元左右下降到2020年的0.46億元，今年前三季度僅0.08億元，同比疫情期間繼續下滑83.97%，跌近盈虧平衡線。

不僅如此，公司盈利能力下滑趨勢仍未見底。今年前三季度，蠡湖股份毛利率從近30%的峰值位置跌落至15.76%，延續了2016年以來的連續下滑趨勢，業績陷入虧損已迫在眉睫。

蠡湖股份近年毛利率變化

水務國資能否接盤尚存疑問 高管股東紛紛出逃

面對嚴峻的局面，公司大股東最終選擇變賣股權、抽身走人，但最終能否如愿存在較大不確定性。

公告顯示，公司控股股東蠡湖至真擬向潛在收購方海絲投資轉讓6244萬股股份，占總股本29%，但所簽協議屬于意向性協議，收購事項的盡調尚未完成，交易對價、收購條款等也均未確定。

此外，值得注意的是，潛在收購方海絲投資是泉州水務集團有限公司下屬的全資子公司，與蠡湖股份所在的汽車零部件并非一個行業，這無疑也增加了此次收購事項的變數。

即便“賣身”存在較大變數，公司股價仍在農歷新年前連續逆勢上漲；與此同時，公司高管和多家主要股東也在馬不停蹄紛紛跑路。

兩個多月前，公司公告無錫金茂二號新興產業創業投資企業和揚州經信新興產業創業投資中心擬減持不超過1077萬股，占公司總股本5%。

無錫金茂和揚州經信同是西藏金緣投資管理有限公司控制的企業，兩者屬于一致行動人，2011年起便以對賭協議的形式，入股蠡湖股份。

不僅上述兩家股東，據粗略統計，自2019年10月蠡湖股份上市剛滿一年原始股解禁起至今，多名公司高管和主要股東已先后減持2726萬股，累計減持金額約3.5億元，占公司目前總市值超過10%。

而對于剩下的股東來說，在公司主業改善無望又無法轉型的情況下，能否成功找到接盤的人，已然越發性命攸關了。

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