牧原股份：預(yù)計下半年豬價會略有好轉(zhuǎn) 2021年屠宰板塊無盈利因多個屠宰廠建設(shè)與投產(chǎn)的前期費用較高以及行情下跌影響

2月17日，牧原股份（002714）（002714.SZ）在接受中泰證券（600918）、高毅資產(chǎn)等機構(gòu)代表調(diào)研時表示，春節(jié)后處于消費淡季，整體豬價較低，預(yù)計下半年豬價會略有好轉(zhuǎn)。截至2021年12月底，公司能繁母豬存欄為283.1萬頭，預(yù)計2022年能繁母豬數(shù)比2021年略有增長。

國元證券在研報中指出，豬周期有望在今年下半年反轉(zhuǎn)。當(dāng)前產(chǎn)能過剩的局面正在改善，能繁母豬存欄量與正常保有量正處于不斷收斂的過程中。我們認為在豬價震蕩向下，行業(yè)持續(xù)虧損，飼料成本高位徘徊以及需求低迷的背景下，行業(yè)產(chǎn)能出清的速度有望加快，豬周期有望在今年下半年反轉(zhuǎn)。

會上提到，2021年公司屠宰板塊沒有盈利，主因2021年多個屠宰廠建設(shè)與投產(chǎn)的前期費用較高以及行情下跌帶來的損失。公司按照在養(yǎng)殖產(chǎn)能密集的區(qū)域配套建設(shè)屠宰廠的思路進行屠宰布局，目前屠宰生豬均為公司生豬養(yǎng)殖板塊自繁自養(yǎng)生豬。公司在屠宰業(yè)務(wù)板塊目前沒有具體利潤目標(biāo)，公司將通過提升產(chǎn)能利用率、拓寬銷售渠道、優(yōu)化銷售結(jié)構(gòu)、降低生產(chǎn)成本等多種措施，支撐公司2022年屠宰業(yè)務(wù)實現(xiàn)盈利。

目前，公司暫無新增固定資產(chǎn)投入，僅有少量工程在建設(shè)中。若未來豬價及經(jīng)營環(huán)境明顯好轉(zhuǎn)，公司會考慮是否擴產(chǎn)。公司原糧套期保值業(yè)務(wù)規(guī)模較小，占整體采購數(shù)量比重較低。同時，公司會通過遠期合同等場外工具來輔助管理價格風(fēng)險，降低原糧價格上漲對公司成本的影響。

具體調(diào)研內(nèi)容如下：

一、經(jīng)營情況

2021年公司共銷售生豬4,026.3萬頭，其中商品豬3,688.7萬頭，仔豬309.5萬頭，種豬28.1萬頭，生豬出欄量較去年同期大幅增加。公司預(yù)計2021年營業(yè)收入770億元-800億元，凈利潤70億元-85億元。養(yǎng)殖方面，截至2021年末公司已建成養(yǎng)殖產(chǎn)能超過7,000萬頭，能繁母豬數(shù)量為283.1萬頭。公司養(yǎng)豬生產(chǎn)業(yè)務(wù)有序開展，人員能力提升及優(yōu)秀養(yǎng)殖成績推廣持續(xù)進行。同時，進一步提升養(yǎng)殖成績、降低養(yǎng)殖成本仍是公司2022年生產(chǎn)經(jīng)營工作的重點之一。屠宰方面，潁上、曹縣、商水、鐵嶺等幾家屠宰廠在春節(jié)前集中投產(chǎn)試運營，目前公司屠宰業(yè)務(wù)投產(chǎn)產(chǎn)能2,200萬頭/年。2021年全年屠宰生豬289.73萬頭，產(chǎn)能利用率在70%左右。從2022年1月的經(jīng)營情況來看，整體產(chǎn)能利用率較高。

二、非公開發(fā)行及2022年限制性股票激勵計劃情況

非公開發(fā)行股票事項按照預(yù)期持續(xù)推進，目前已收到《中國證監(jiān)會行政許可項目審查一次反饋意見通知書》，公司將按照正常程序推進相關(guān)工作。2022年限制性股票激勵計劃已公布草案，預(yù)計激勵對象6,000余人。公司正在按照相關(guān)業(yè)務(wù)流程穩(wěn)步推進，預(yù)計近期可完成首次激勵部分的授予并登記。

問答環(huán)節(jié)

問：對豬價走勢的看法及如何應(yīng)對豬價持續(xù)低迷?

答：春節(jié)后處于消費淡季，整體豬價較低，預(yù)計下半年豬價會略有好轉(zhuǎn)。公司自去年以來便采取相關(guān)措施以應(yīng)對豬價下降，主要是調(diào)整工程建設(shè)節(jié)奏。同時，持續(xù)優(yōu)化內(nèi)部管理水平以提升公司養(yǎng)殖成績。

問：公司目前的PSY和MSY?種豬情況及未來趨勢?

答：公司目前PSY在24左右，MSY在20左右。截至2021年12月底，公司能繁母豬存欄為283.1萬頭，預(yù)計2022年能繁母豬數(shù)比2021年略有增長。

問：公司現(xiàn)階段成本及2022年成本目標(biāo)，如何降低成本?

答：公司現(xiàn)階段成本在15元/kg左右，公司以階段性達成13元/kg的完全成本為2022年成本下降的奮斗目標(biāo)。下一步公司將通過改善高成本落后場區(qū)、子公司運營情況，加強內(nèi)部管理與人員賦能培訓(xùn)等措施，降低公司內(nèi)部養(yǎng)殖成績離散度，實現(xiàn)整體養(yǎng)殖成本的下降。

問：公司屠宰業(yè)務(wù)利潤情況及未來規(guī)劃?

答：公司屠宰板塊2021年沒有盈利，主要原因為2021年多個屠宰廠建設(shè)與投產(chǎn)的前期費用較高以及行情下跌帶來的損失。目前屠宰產(chǎn)品中以白條肉、分割肉為主，其中白條肉占比較高。公司按照在養(yǎng)殖產(chǎn)能密集的區(qū)域配套建設(shè)屠宰廠的思路進行屠宰布局，目前屠宰生豬均為公司生豬養(yǎng)殖板塊自繁自養(yǎng)生豬。目前公司在屠宰業(yè)務(wù)板塊沒有具體利潤目標(biāo)，公司將通過提升產(chǎn)能利用率、拓寬銷售渠道、優(yōu)化銷售結(jié)構(gòu)、降低生產(chǎn)成本等多種措施，支撐公司2022年屠宰業(yè)務(wù)實現(xiàn)盈利。

問：公司是否計劃贖回可轉(zhuǎn)債?

答：目前公司暫無贖回可轉(zhuǎn)債計劃。

問：目前公司每月現(xiàn)金流出有多少?每月固定資產(chǎn)投入及擴產(chǎn)計劃?

答：根據(jù)公司當(dāng)前業(yè)務(wù)規(guī)模，每月經(jīng)營支出為60億元-65億元，主要包括采購支出，薪酬支出及其他費用支出。目前公司暫無新增固定資產(chǎn)投入，僅有少量工程在建設(shè)中。若未來豬價及經(jīng)營環(huán)境明顯好轉(zhuǎn)，公司會考慮是否擴產(chǎn)。

問：公司是否開展原糧套期保值業(yè)務(wù)?

答：目前公司原糧套期保值業(yè)務(wù)規(guī)模較小，占整體采購數(shù)量比重較低。同時，公司會通過遠期合同等場外工具來輔助管理價格風(fēng)險，降低原糧價格上漲對公司成本的影響。

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