罕見！超三分之一散戶棄購，中信證券大手筆包銷，誰對誰錯

昨日又是打新人難受的一天，中簽就像噩夢，開盤即是重傷，有投資者表示再也不敢申購新股了。而許多投資者做到了“知行合一”，科創(chuàng)板新股經(jīng)緯恒潤的棄購比例創(chuàng)出了新高。

經(jīng)緯恒潤遭大比例棄夠

4月12日有瑞德智能、唯捷創(chuàng)芯、海創(chuàng)藥業(yè)三只新股上市，其中瑞德智能是創(chuàng)業(yè)板股票，唯捷創(chuàng)芯和海創(chuàng)藥業(yè)是科創(chuàng)板股票。開盤后，捷創(chuàng)芯和海創(chuàng)藥業(yè)便出現(xiàn)大幅破發(fā)，截至12日收盤，跌幅分別達36.04%和29.87%。

或許是昨日兩只科創(chuàng)板上市新股的慘烈表現(xiàn)，使得投資者對打新尤其是科創(chuàng)板的新股愈發(fā)謹慎。

4月12日晚間，科創(chuàng)板新股經(jīng)緯恒潤發(fā)行結(jié)果出爐。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，該股網(wǎng)上棄購金額近4億元，創(chuàng)下新股信用申購制度實施以來第三高；棄購比例為10.8698%，為新股信用申購制度實施以來最高。

具體來看，網(wǎng)上最終發(fā)行數(shù)量為966.75萬股，中簽投資者棄購高達326.0949萬股，占網(wǎng)上發(fā)行數(shù)量比高達33.73%，達到1/3的棄購。

招股書顯示，經(jīng)緯恒潤是綜合型的電子系統(tǒng)科技服務(wù)商，主營業(yè)務(wù)圍繞電子系統(tǒng)展開，專注于為汽車、高端裝備、無人運輸?shù)阮I(lǐng)域的客戶提供電子產(chǎn)品、研發(fā)服務(wù)及解決方案和高級別智能駕駛整體解決方案。

經(jīng)緯恒潤此次A股上市發(fā)行股票3000萬股，占發(fā)行后總股本的比例為25%；發(fā)行價格121.00元/股；發(fā)行市盈率為244.87倍。

中信證券為主承銷商

此外值得注意的是公司此次新股發(fā)行，網(wǎng)下投資者無任何棄購。

公告顯示，網(wǎng)下投資者放棄認購數(shù)量為0股，網(wǎng)下投資者放棄認購金額為0元。眾所周知，新股棄購的部分一般會由承銷商包銷，而此次經(jīng)緯恒潤的主承銷商不是別人，正是中信證券（600030）。

公告稱，網(wǎng)上、網(wǎng)下投資者放棄認購股數(shù)全部由聯(lián)席主承銷商包銷，聯(lián)席主承銷商包銷股份的數(shù)量為3,260,949股，包銷金額為394,574,829.00元，包銷股份數(shù)量占扣除最終戰(zhàn)略配售部分后本次發(fā)行數(shù)量的比例為13.2164%，包銷股份數(shù)量占本次發(fā)行總規(guī)模的比例為10.8698%。

經(jīng)緯恒潤主承銷商是中信證券、聯(lián)席主承銷商是華興證券，兩家券商合稱為“聯(lián)席主承銷商”。

實際上，除了要參與包銷近3.95億元，如果破發(fā)，中信證券還要承受戰(zhàn)略配售的虧損，因為中信戰(zhàn)略配售還認購了1億元。

也就說是，如果經(jīng)緯恒潤上市后大幅破發(fā)，那么中信證券或?qū)p失慘重；但如果大幅上漲，那么懊惱的可能就是普通投資者了。

此外有趣的是，類似的事情曾經(jīng)上演過。那就是禾邁股份。當時被稱作史上最貴新股的禾邁股份也是中信證券承銷的，也遭遇了3.63億的巨額棄購，但其上市首日后卻是上漲的。

因此，最后到底誰對誰錯，還是要到上市的那天才能見分曉。

新股破發(fā)的特征和原因

最后必須承認的是，打新包賺不賠的神話已經(jīng)一去不復(fù)返，今年以來，截至4月12日收盤，上市的一共有95只新股，其中24只新股上市首日就出現(xiàn)破發(fā)，占比超25%。這些股票基本都分布在實施注冊制的創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板。

從各個板塊的破發(fā)率來看，按照上市首日收盤價計算，截至4月12日，科創(chuàng)板今年32只新股中有16只首日破發(fā)，破發(fā)率達到50%；創(chuàng)業(yè)板40只新股中有8只破發(fā)，破發(fā)率20%；滬深主板及北交所各有16只、7只新股上市，均無一破發(fā)。

至于新股頻繁破發(fā)的原因，主要有以下幾點。

首先，高估值是破發(fā)的最重要原因。據(jù)統(tǒng)計，2022年至今上市新股發(fā)行價對應(yīng)當期扣非后市盈率(TTM)中位數(shù)為44.1倍，而2021年這一指標為21.4倍，兩者之間估值有一倍以上的差距。

其次，今年以來滬深主板上市新股比例有所減少。綜合來看，由于注冊制尚未在主板施行，今年登陸主板的公司占比略有下降。同時，破發(fā)的新股主要集中在科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板，2022年破發(fā)公司中僅有一家來自主板。

最后，市場環(huán)境較為低迷。今年以來，滬深兩市跌幅較大，這對新股上市表現(xiàn)產(chǎn)生了較大的負面影響。尤其是3月份以來，受疫情及地緣政治沖突影響，A股市場短期內(nèi)較為低迷，新股破發(fā)和市場情緒有很大關(guān)系。

事實上，全面注冊制2022年落地在即，新股破發(fā)已成必然趨勢，在詢價新規(guī)的推動下，市場已經(jīng)步入需要全面強化券商投行承攬與銷售定價能力的新階段。

總結(jié)來看，目前高發(fā)行價、高市盈率、沒有盈利的股票，都是首日破發(fā)的“重災(zāi)區(qū)”。未來新股破發(fā)將逐漸常態(tài)化，甚至不排除出現(xiàn)新股發(fā)行失敗的案例。這意味著一些市盈率明顯高企的公司，在上市后價格將出現(xiàn)定位調(diào)整，投資者也將擁抱發(fā)行市盈率合理且優(yōu)質(zhì)的上市公司。

關(guān)鍵詞： 中信證券 三分之一