轉(zhuǎn)型前景難料 藍(lán)豐生化剛摘帽又陷虧損困境

本報(bào)記者 蘭雪慶

4月16日，藍(lán)豐生化（002513）發(fā)布2021年業(yè)績(jī)報(bào)告稱，去年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收14.44億元，同比增長(zhǎng)7.60%；歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)虧損4.91億元。

自2020年末出售醫(yī)藥資產(chǎn)完成“保殼”后，藍(lán)豐生化于2021年5月迎來新控股股東海南錦穗，開始踏上農(nóng)藥+新材料轉(zhuǎn)型新征程。然而受環(huán)保加壓、能耗雙控政策影響，公司農(nóng)藥主業(yè)多次停產(chǎn)整治，新材料業(yè)務(wù)也未創(chuàng)造收入。自2021年6月摘帽以來不到一年，公司再度陷入業(yè)績(jī)虧損窘境。

六年經(jīng)歷兩次轉(zhuǎn)型

近幾年來，藍(lán)豐生化農(nóng)藥板塊就因環(huán)保整治因素多次停產(chǎn)整頓，利潤(rùn)也逐年下滑，2016年-2020年，公司農(nóng)化業(yè)務(wù)毛利率分別為22.35%、19.76%、16.76%、16.43%、10.28%。直至2021年，公司農(nóng)化業(yè)務(wù)毛利直接下跌至-0.33%，呈虧損狀態(tài)。

對(duì)此，藍(lán)豐生化解釋：“受上游原材料成本的大幅上漲以及疫情的反復(fù)導(dǎo)致原材料供應(yīng)不穩(wěn)定等多方面的影響，公司整體生產(chǎn)成本上升較快，產(chǎn)能利用率嚴(yán)重不足，造成報(bào)告期內(nèi)公司毛利率為負(fù)。”

針對(duì)公司農(nóng)藥主業(yè)面臨的窘境，盤古智庫高級(jí)研究員江瀚在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示：“以光氣為原料來做農(nóng)藥，有一定的危險(xiǎn)性和毒性。當(dāng)前，在環(huán)保壓力日益增大的情況之下，藍(lán)豐生化需要想方設(shè)法提升自己環(huán)境適應(yīng)性，符合環(huán)保要求，才有可能在市場(chǎng)中取得一定的競(jìng)爭(zhēng)力。”

農(nóng)藥主業(yè)沉疴難愈是一大難題，而另一方面，公司近幾年的轉(zhuǎn)型之路也是相當(dāng)坎坷。

2014年、2015年，受環(huán)保政策影響，藍(lán)豐生化連續(xù)兩年凈利潤(rùn)虧損。由于農(nóng)藥產(chǎn)業(yè)進(jìn)入周期底部，公司開始向輕資產(chǎn)、低污染排放的業(yè)務(wù)領(lǐng)域發(fā)展。

2015年12月，藍(lán)豐生化收購(gòu)了方舟制藥100%股權(quán)，該筆交易作價(jià)11.8億元。方舟制藥并表后，公司形成了農(nóng)化+健康醫(yī)藥雙主業(yè)發(fā)展格局，2016年凈利潤(rùn)也成功扭虧，并突破億元，兩大板塊均迎來增長(zhǎng)。

然而好景不長(zhǎng)，受方舟制藥原董事長(zhǎng)王宇違規(guī)占用資金等黑天鵝事件及環(huán)保加壓影響，藍(lán)豐生化公司農(nóng)化、醫(yī)藥板塊雙雙重挫，2018年、2019年凈利潤(rùn)分別虧損8.75億元、5.17億元。公司股票也于2020年4月27日被實(shí)行退市風(fēng)險(xiǎn)警示。

2020年末，公司向吉康瑞生轉(zhuǎn)讓了方舟制藥100%股權(quán)剝離了醫(yī)藥業(yè)務(wù)，當(dāng)期凈利潤(rùn)轉(zhuǎn)正，免于退市。

隨后公司以并購(gòu)重組方式，開啟了第二次轉(zhuǎn)型。2021年5月，海南錦穗通過股權(quán)受讓+表決權(quán)委托的方式，接手蘇化集團(tuán)正式成為藍(lán)豐生化的控股股東，公司開始了向農(nóng)業(yè)科技和新材料領(lǐng)域發(fā)展。

值得一提的是，新東家海南錦穗并非橫空出世，其控股股東“錦穗宇恒”就是此前方舟制藥接盤方“吉康瑞生”的股東之一。

（圖片數(shù)據(jù)來源：天眼查App）

新材料業(yè)務(wù)前景難料

新股東海南錦穗入局后，藍(lán)豐生化的新材料轉(zhuǎn)型之路也并非一帆風(fēng)順。

2021年12月，新舊東家因一場(chǎng)3億元跨界收購(gòu)空殼的錦綸纖維公司“江西德施普”的議案產(chǎn)生分歧，并爆出海南錦穗拖欠蘇化集團(tuán)股權(quán)支付尾款，吉康瑞生也未能按期支付方舟制藥的第三期股權(quán)尾款2億元。

矛盾激化的兩方并未如外界預(yù)想的那樣“對(duì)簿公堂”。今年1月7日，蘇化集團(tuán)、格林投資就與海南錦穗簽署了《備忘錄》，就存在的分歧達(dá)成諒解，公司也與吉康瑞生約定延遲支付方舟制藥的股轉(zhuǎn)尾款。

然而新舊東家握手言和并未解決公司當(dāng)下轉(zhuǎn)型困局。公司擬收購(gòu)的江西德施普錦綸纖維產(chǎn)業(yè)并無實(shí)際經(jīng)營(yíng)，生產(chǎn)設(shè)備仍需向“浙江德施普”公司購(gòu)買。但浙江德施普設(shè)備存在抵押，且二手設(shè)備搬遷后還需要安裝、調(diào)試等一系列環(huán)節(jié)，取得所有權(quán)和正式投入運(yùn)營(yíng)的過程仍存在不確定性，江西德施普未來如何保證業(yè)績(jī)?nèi)允侵i題。

談及藍(lán)豐生化新材料業(yè)務(wù)的前景，浙江大學(xué)國(guó)際聯(lián)合商學(xué)院數(shù)字經(jīng)濟(jì)與金融創(chuàng)新研究中心聯(lián)席主任、研究員盤和林在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示：“公司新材料領(lǐng)域尚未形成產(chǎn)能，連產(chǎn)線都有問題，所以此時(shí)談前景為時(shí)尚早。如果從錦綸纖維的前景來看，當(dāng)前能源和石化產(chǎn)品正在上漲當(dāng)中，錦綸行業(yè)對(duì)石化依賴度較高，短期看可能會(huì)遭遇成本過高的影響，但長(zhǎng)期如果形成穩(wěn)定產(chǎn)能，還是有希望實(shí)現(xiàn)盈利的。”

在盤和林看來：“跨行業(yè)并購(gòu)，需要和主業(yè)形成協(xié)同，否則就要看并購(gòu)是否有必要性。如果僅僅是為了資本市場(chǎng)形成概念，那么并購(gòu)就會(huì)走樣，甚至有可能上當(dāng)受騙，并購(gòu)空殼公司。”

（編輯 上官夢(mèng)露）

關(guān)鍵詞： 藍(lán)豐生化