自主轉型+研發加碼石頭科技逆勢保障營收、利潤雙增長

4月21日，智能硬件品牌石頭科技（688169.SH）公布了2021年度財報。報告期內， 公司實現營業收入58.37億元，同比增長28.84%，近五年復合增長達39%；歸母凈利潤14.02億元，同比增長 2.40%，近五年復合增長率達84%。

其中，公司境內收入24.73億元，占整體營收比重為42.37%；境外收入33.64億元，增速超80%，占比57.63%。

同期披露的季報顯示，2022年一季度，石頭科技實現營收13.60億元，歸母凈利潤3.43億元，較去年同期均有所增長。

對比2020年，石頭科技在2021年的整體增長勢頭有所放緩，但考慮到全球運力緊張、原材料價格上漲等因素影響，公司保持穩定增速反映其較強的經營韌性。

國金證券也在研報中指出，“石頭科技增速表現符合市場預期，內銷 G10 推動份額顯著提升。同時，公司營銷投入大幅加碼，盈利能力略顯承壓。”

對此，石頭科技坦言，由于疫情等因素導致全球運力緊張，出現較多的集裝箱滯港、船舶跳港、運輸周期不暢等情況，對公司收入增速造成了一定負面影響。

石頭科技同時表示，公司（2021年）下半年加大了研發費用、銷售費用的投入，在國內市場推出高端口碑產品，并結合積極的市場營銷與宣傳工作，取得了良好的市場反饋，促使公司營業總收入持續增長。

自有品牌轉型提速

公開資料顯示，石頭科技成立于2014年7月，專注于智能清潔機器人及其他智能電器的研發和生產，2020年2月登陸A股科創板。2021年，石頭科技銷售掃地機器人282萬臺，實現銷售收入56.05億元，較上年增長11.08%。

成立初期，石頭科技作為小米上游供應商，在2016年9月推出了定制產品“米家智能掃地機器人”。此后，石頭科技為小米研發生產了米家掃地機器人、米家掃地機器人1S以及米家手持無線吸塵器等產品。

2017年起，石頭科技開始將重心放在自有品牌上。2017-2020年，公司自有品牌產品銷售額占總收入比重依次為9.63%、51.08%、66.41%、90.72%。2021年，自有品牌銷售占比進一步提升至98.80%，拉動營業收入至57.67億元，同比增速超40%。

目前，石頭科技已經推出的自有品牌包括“石頭智能掃地機器人”、“石頭自清潔掃拖機器人”、“小瓦智能掃地機器人”、“石頭無線手持吸塵器”和“石頭智能雙刷洗地機”，基本實現了自有品牌的成功轉型。

自有品牌銷售額增長，讓石頭科技的產品研發和生產更具自主性，并且帶動公司毛利率從2016年的19.21%增至2021年的48.11%，盈利能力隨之提升。

值得一提的是，在疫情等因素作用下，高端化成為掃地機器人行業的顯著變化之一。奧維云網顯示，2021年國內線上TOP50機型中，3000元以上產品（自清潔產品為主）的銷售額和銷量分別增長283%和277%；3000以下產品的銷售額和銷量則分別減少了25.22%和32.02%。

從數據來看，石頭科技自有產品的高端化探索也逐步清晰，深化了用戶對其“中高端智能硬件廠商”的品牌認知。2021年，售價4799 元起的G10系列拉動國內銷額增速超過100%；2022年，升級的新一代G10S系列產品同樣收獲了市場好評。

科研投入持續強化

產品高端化意味著更高的準入門檻，這就對市場參與者提出了更高要求，新老玩家不得不在技術研發、產品創新等方面不斷發力。

石頭科技創始人昌敬判斷，短期內行業競爭的主導因素仍是產品力博弈，頭部廠商只有快速跟進或獨創新的產品方向，才可能在新一輪產品周期中不被市場拋棄。

為此，石頭科技的研發投入逐年遞增，2016-2021年，分別為0.39億元、1.06億元、1.17億元、1.92億元、2.63億元和4.41億元。其中，石頭科技在2021年全年研發投入同比增長66.74%，占總營收比達到7.55%。

在研發支持方面，石頭科技在北京、上海、深圳等地設有產品研發中心、光電研究院、AI人工智能研究院、機電研究院等高端研發基地。截至報告期末，公司共有研發人員555人，占總員工數量比重為58.29%；新增境內外專利270項，較2020年115項翻1.35倍，創歷史新高。

基于研發實力的持續強化，石頭產品競爭力不斷提升。例如其今年新推出的旗艦產品自清潔掃拖機器人G10S系列，不僅集成了自動洗拖布、自動集塵、自動補水、基站自清潔五項核心功能，并且采用模塊化基站可選配自動換水、自動烘干功能；還搭載了RR mason 9.0算法系統，能夠快速完成房間地圖的構建，每天執行的劃區/選區清掃只需一次設置即可自動依次完成。

石頭科技在年報中表示，應對激烈的市場競爭，公司始終非常重視并在不斷加大研發投入和技術創新，積極拓展產品種類，推出具有多附加功能的家用智能掃地機器人產品，不斷豐富產品線類型，進一步增強市場占有率。

隨著年輕一代崛起、消費升級加速，高端掃地機器人市場正在從價格競爭走向產品博弈，以科技創新為依托的高端產品也將迎來發展新契機。

國金證券認為，全球掃地機市場仍有充足的發展空間，石頭科技注重產品與技術的創新，堅持提升用戶體驗，且近年來持續加碼營銷布局（聘請流量代言人、加強內容種草等多種方式）助力提升品牌聲量，有望持續引領行業發展。

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