一季度業績超預期，貴州茅臺盤中大漲超4%，一度重返1800元上方

貴州茅臺（600519）（600519）27日高開高走，盤中一度漲超4%重返1800元上方。截至發稿，該股漲約3%，成交超50億元。

26日晚間，貴州茅臺披露2022年第一季度報告，公司一季度實現營業收入322.96億元，同比增長18.43%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤172.45億元，同比增長23.58%。這一業績超過公司此前預期，并再創單季歷史新高。

公司此前披露的第一季度主要經營數據顯示，第一季度，公司預計實現營業總收入331億元左右，同比增長18%左右；預計實現歸屬于上市公司股東的凈利潤166億元左右，同比增長19%左右。

歷年數據顯示，公司今年一季度凈利潤繼2021年第四季度后再創歷史新高，一季度業績增速也創下2019年一季度以來新高。

2021年年度報告顯示，公司全年實現營業收入1061.9億元，同比增長11.88%，首次突破千億大關；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤524.6億元，同比增長12.34%；實現扣非凈利潤525.81億元，同比增加11.84%；基本每股收益41.76元/股。

公司在年報中提出，今年的經營目標為，一是營業總收入較上年度增長15%左右；二是完成基本建設投資69.69億元。

對此，華創證券指出，公司一季度營收符合前期預告，業績超出前期19%預告指引，增速更是創新近十二個季度新高。分產品結構看，茅臺酒營收288.6億元，增長17.4%，而系列酒營收34.3億元，增長29.2%，主要系新品茅臺1935放量較快。結合前期預告，測算單3月凈利率達54.2%，較1-2月提升3.8pcts，結合渠道調研反饋，預計系3月經銷商對珍品等非標產品額外增加打款所致。

i茅臺作為市場化改革的重要抓手，自上月31日上線試運行以來，流量數據和活動落地驚喜不斷。截止4月25日，累計預約總人次已超過1.8億人次，結合每日投放瓶數，我們測算珍品累計投放已達27噸，虎年500ml為144噸，虎年375ml盒裝8噸，茅臺1935為137噸，不到一個月時間累計銷售額已超過14.2億元，在原有的渠道體系之上貢獻增量。同時i茅臺也正積極探索營銷改革具體落地手段，比如經銷商更合理的利潤空間設定、更達消費互動的“虎茅專場”和“小茅好運”等活動。該機構認為，i茅臺今年將重在平臺有效運作和服務體系打造，后續再是期待依托線上平臺的市場化定價機制推進。

當前在疫情影響、需求低迷等諸多不利因素之下，茅臺以振奮人心的業績報表，不僅顯示出超強的品牌實力，更展現出中流砥柱的擔當。同時i茅臺一季度末才開始試運行，市場化帶來的潛力才剛剛顯現，中長線量價提升的潛力更是充足，維持公司22-24年EPS預測50.2、58.9和68.4元，全年盈利預測達成更加可靠，更值得確定性溢價，維持目標價2600元，重申“強推”評級。

招商證券表示，年初以來，公司在面臨疫情沖擊、經濟承壓的背景下，主動作為，攻堅克難，依然順利實現了開門紅，品牌優勢持續擴大，經營韌性再度凸顯。當下外部環境存在諸多不確定性，茅臺仍是逆勢提速，盈利高確定性的稀缺標的。未來2年公司營銷改革動作持續落地、飛天價格體系向市場化回歸、系列酒增長加速均有望帶來戴維斯雙擊，上調22-24年EPS預測為49.69、57.52、66.57元，當前股價對應2022、2023年分別為35倍、30倍PE，維持23年目標價2500-2800元，建議價值底部加大布局，重申“強烈推薦-A”評級。

關鍵詞： 貴州茅臺