北水一周加倉近68億港元 互聯網概念股“回暖”背后有何深意

2021年，受反壟斷、價值觀及數據治理為核心的平臺監管工作加速推進疊加美國證監會的“預摘牌名單”風險縈繞影響，國內互聯網概念股們有很長一段時間內都處于盤整下調期，估值也隨之跌入歷史低位。

不過，正如“物極必反，觸底反彈”這一發展鐵律一樣，隨著互聯網行業逐步進入常態化監管，流動性寬裕預期逐漸顯化，2022年以來，互聯網概念股們回暖之勢愈發明顯。

就拿最能代表互聯網概念股整體表現的恒生科技指數來說，自5月中旬以來，該指數已經累漲近20%。與此同時，港股互聯網公司股價也開始大幅“回血”，比如美團-W期間累漲逾20%，騰訊則累漲逾12%。

行業監管進入常態化、估值處于歷史低位，連續拉升的互聯網概念股們也似乎進入了絕佳“擊球區”。

在這其中，快手作為上周南下資金凈買入金額最高標的，資本看好之心不言而喻。

具體而言，從6月6日至10日，北水一周加倉港股近68億港元。其中，南下資金凈買入金額最高的標的為快手(01024)，一周凈買入金額達26.06億港元。與此同時，快手股價也不斷走高，一周累漲近10%。截至10日收盤，其股價報于86.5港元，市值為3695.47億港元。

深究這一波互聯網概念股的“回暖”原因發現，主要有兩大因素催化，如下：

一是，互聯網政策風險基本筑底，平臺經濟迎來轉機。

2022年以來，監管多次提出促進平臺經濟健康發展，譬如今年4月29日、5月17日兩次會議均明確提出“平臺經濟健康發展，實施常態化監管”，監管層多次出臺具體措施支持平臺經濟規范健康發展，一定程度上宣告了對于互聯網行業和平臺經濟監管層層加碼的結束，也意味著政策底逐步明晰，平臺經濟迎來發展轉機。

二是，互聯網概念股們基本面曙光顯現，大超預期的Q1業績提振了投資者信心。

2022年Q1,受益于各平臺自身經營韌性與降本增效力度，多數互聯網公司的收入、利潤均超出市場預期。就拿美團來說，該公司餐飲外賣業務“量價齊升”，優選/閃購/買菜等新業務發展迅速，從而促使公司Q1減虧超預期。鑒于此，不難發現，隨著互聯網概念股業績逐步走出“低谷”，迎來超預期“曙光”，這也極大地提振了投資者的下注信心。

而值得一提的是，快手最為這一波回暖跡象最為明顯的互聯網概念股，除了政策暖風頻吹之外，自然也與其大超市場預期的業績不無關系。

2022年Q1,該公司實現營收為210.7億元，同比增長23.8%，營收規模超過彭博一致預期之外，營收增速也展現了較高韌性。從各大業務板塊貢獻度來看，快手Q1業績增長主要受線上營銷服務和電商業務的高增長驅動，具體如下：

廣告方面，在廣告行業持續承壓的背景下，快手2022年Q1廣告業務實現了收入和廣告主數量的“雙增”：期內，該公司在線營銷收入同比增長32.5%至113.5億元，平臺廣告主數量同比增長超 60%。需要指出的是，快手廣告收入能夠跑贏市場持續增長并非偶然，而是內循環廣告+品牌廣告驅動所致——即內循環廣告隨著直播電商滲透率穩步提升，增速與GMV基本一致，而品牌廣告則由于內容、IP與品牌營銷相結合助力所致，低基數增長空間廣闊。

電商方面，期內，該公司其他服務(主要為電商)收入增至18.7億元，同比增速為54.6%。在這其中，電商交易總額1751億元，同比+47.7%，其中99%來自平臺的閉環電商“快手小店”。快品牌單商家月均電商交易總額超2500萬元，用戶電商月復購率達80%以上。可以看到，通過發力“信任電商”、品牌電商和服務商體系賦能直播電商業務，隨著直播電商滲透率穩步提升，電商業務或為快手收入增長的核心驅動力。

此外，流量端方面，2022年Q1，快手再創歷史新高。其中，總用戶流量同比增長超50%，平均DAU、MAU3.455億、5.979億，同比增長17.0%、15.0%，日活躍用戶日均使用時長達128.1分鐘，同比+29.0%。由此可知，隨著快手通過加強短劇、泛知識、體育等強勢垂類內容投入，提升內容趣味性和豐富度，該公司的用戶粘性得到鞏固，進而為廣告及直播電商業務變現進一步賦能。

基于上述種種，不難看出，北水連續多日加倉快手、看好快手似乎也不無道理。

總結來看，目前行業政策邊際轉暖，政策底明確，行業估值處于低位，互聯網板塊處于極具性價比的投資機會中，在此后有關平臺經濟的具體政策落地后，疊加后續疫情逐步好轉，互聯網板塊有望實現業績和估值雙修復。而快手作為其中“佼佼者”，有充分的理由相信,該公司價值“重歸”在即，后續或還將迎來業績和估值雙重提升的戴維斯雙擊。

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