中國銀河：給予亨通光電買入評級

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中國銀河（601881）證券股份有限公司趙良畢近期對亨通光電（600487）進行研究并發布了研究報告《三季報整體符合預期，多業務深耕夯實經營業績》，本報告對亨通光電給出買入評級，當前股價為17.97元。

亨通光電

2022Q3業績符合預期，利潤率短期微調長期持續向好。近日公司發布2022Q3業績公告，2022年前三季度實現營收346.52億元，同比增長16.24%；實現歸母凈利潤14.20億元，同比增長7.90%；單三季度實現營收125.47億元，同比增長6.74%，實現歸母凈利潤5.59億元，同比下降13.21%。公司前三季度營收及利潤有所增長，營收增速有所收窄主要系單三季度因原材料價格上升及海纜產品尚未放量等原因影響，預計隨著高毛利產品逐步放量，以及數字經濟新基建、光通信行業量價齊升等因素，有望帶動相關業務保持較快增長，市場競爭力進一步提升，公司營收質量有望持續提振。

新基建持續推進光纖光纜需求高增，多業務深度布局夯實經營業績。公司深耕通信和能源兩大領域涉及四大板塊業務布局，不斷加強技術積累、整合與創新。光通信領域充分發揮新一代綠色光纖預制棒自主技術及成本優勢，持續提升通信網絡業務市場競爭力；能源互聯領域通過加大技術創新與市場整合，持續加大特高壓輸電裝備、直流輸電裝備、海上風電、儲能等核心技術的研發投入，以高端核心產品和裝備為龍頭，打造能源互聯產業全價值鏈體系。截至2022H1，通信網絡業務方面，海外訂單實現較大幅增長，公司海外產業與市場布局效果凸顯；公司光棒、光纖、光纜等主要通信產品的產銷量均實現同比增長。自2021H1，國內運營商招標和海外市場均呈現量價齊升的趨勢，光通信行業在國內外均取得了良好的發展態勢，公司上半年度光通信業務實現了較快增長。此外，公司收購j-fiberGmbH，是全球領先的特種光纖生產商，并擁有40年的特種光纖研發和制造經驗，此收購有效提升公司在特種光纖領域的研發能力，進一步完善公司的全球化產業布局。能源互聯方面，面對海上風電全生命周期運營需求，公司布局完整海上風電系統解決方案。公司將繼續全面展開與各大輸配電、發電能源商在綜合能源領域的合作，進一步鞏固在國網、南網的市場地位，同時不斷向新能源、軌道交通等重大基礎市場拓展，推進公司向能源互聯系統解決方案服務商的轉型。截至上半年，公司中標中國電信（601728）2022年電纜產品集中采購項目中的電力電纜和數字通信電纜14.50億元。目前擁有海底電纜、海洋工程及陸纜產品等能源互聯領域在手訂單金額135.36億元。同時海外在手訂單金額超60億元。隨著海陸基建不斷發力，公司整體業績有望保持高增態勢。

光纜價格回暖供需格局改善，風電迎來成長期助力公司業績高增可期。公司雖然受到短期海風平價、原材料上漲等因素影響，三季度利潤端有所承壓，但公司在手訂單充沛，具備長期向好趨勢，外界因素對公司影響正在逐步趨弱，隨著數字經濟及能源發展帶動行業規模不斷擴展，公司光電產品技術不斷突破，我們看好公司高成長性，結合公司2022Q3等業績，給予2022E-2024E年歸母凈利潤預測值20.79億元、26.93億元、35.11億元，對應EPS為0.88元、1.14元、1.49元，對應PE為21.14倍、16.32倍、12.51倍，維持給予“推薦”評級。

風險提示：全球疫情影響及國外政策不確定性；匯率波動；原材料價格波動風險；創新轉型發展的風險。

數據中心根據近三年發布的研報數據計算，中信建投（601066）證券劉永旭研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達91.5%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利26.59億。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有22家機構給出評級，買入評級18家，增持評級4家；過去90天內機構目標均價為23.05。根據近五年財報數據，估值分析工具顯示，亨通光電行業內競爭力的護城河良好，盈利能力良好，營收成長性一般。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：有息資產負債率、應收賬款/利潤率、應收賬款/利潤率近3年增幅。該股好公司指標3星，好價格指標2.5星，綜合指標2.5星。(指標僅供參考，指標范圍：0~5星，最高5星)

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