700億白馬，突曝利空！葛衛(wèi)東大撤離 天天聚看點(diǎn)

【導(dǎo)讀】700億龍頭用友網(wǎng)絡(luò)，曝上市23年來單季最大虧損

用友網(wǎng)絡(luò)（600588）的3.0-II轉(zhuǎn)型，即云服務(wù)轉(zhuǎn)型第二階段進(jìn)展明顯不佳。

2023年一季度，用友網(wǎng)絡(luò)凈虧損3.97億元，創(chuàng)公司2001年5月上市以來單季最大虧損；2022年凈利潤2.19億元，同比下降69%，是2020年以來連續(xù)第三年凈利下滑。與此對應(yīng)的是，2020年以來公司股價持續(xù)大跌。

(資料圖片)

這與用友網(wǎng)絡(luò)3.0-I轉(zhuǎn)型階段營收、凈利同步大增、股價大漲的同向共振，大相迥異。

目前，用友網(wǎng)絡(luò)股價為21.61元，市值741.9億元。

上市23年來單季最大虧損

凈利連續(xù)三年下滑

用友網(wǎng)絡(luò)4月28日晚間發(fā)布2023年第一季度報告，一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入14.75億元，同比增長15.3%；歸屬于上市公司股東的凈虧損3.97億元，創(chuàng)該公司2001年5月上市以來單季最大虧損。

此前，用友網(wǎng)絡(luò)發(fā)布的年報顯示，2022年公司營收92.62億元，僅微增3.69%；歸母凈利潤2.19億元，同比下降69%。這是在2019年創(chuàng)下凈利11.8億元的歷史最高點(diǎn)之后，用友網(wǎng)絡(luò)連續(xù)第三年凈利下滑。

從股價來看，在2020年7月創(chuàng)下歷史新高之后，用友網(wǎng)絡(luò)股價就總體上呈下降趨勢。

2022年定增53億

葛衛(wèi)東等投資者被套

在2022年股價大跌前，用友網(wǎng)絡(luò)在股價相對高點(diǎn)進(jìn)行了定增融資。此次定增吸引了不少機(jī)構(gòu)參與，包括高毅、葛衛(wèi)東等知名機(jī)構(gòu)和投資者。

2022年1月，用友網(wǎng)絡(luò)披露定增結(jié)果，增發(fā)數(shù)量約1.7億股，每股價格為31.95元，定增募資約53億元。當(dāng)時，在定增市場頗為活躍的私募大佬葛衛(wèi)東，也參與了定增，投入資金約2億元。

但在定增結(jié)束之后，用友網(wǎng)絡(luò)發(fā)布的2021年業(yè)績明顯不及市場預(yù)期，2021年凈利潤為7.078億元，同比下28.18%。

此后，用友網(wǎng)絡(luò)的2022年各季度業(yè)績更是連續(xù)爆雷：一季報凈利潤-3.932億元，同比下降2931.14%；半年報凈利潤-2.558億元，同比下降218.93%；三季報凈利潤-5.395億元，同比下降525%。

在此背景下，用友網(wǎng)絡(luò)的股價從2022年2月37元的高點(diǎn)，最低跌至2022年9月的16.28元，跌幅近六成。而葛衛(wèi)東的總持股數(shù)，也從2022年一季度的7626萬股，到2022年三季度末退出前十大股東，在此期間，其減持?jǐn)?shù)量至少有4100萬股。其定增投資也慘遭被套。

2022年以來，用友網(wǎng)絡(luò)股價大跌。

云服務(wù)轉(zhuǎn)型第二階段道阻且長

在用友網(wǎng)絡(luò)的發(fā)展歷史上，其1.0階段是通過財務(wù)軟件服務(wù)企業(yè)的會計電算化，2.0階段是通過ERP軟件服務(wù)企業(yè)的信息化，現(xiàn)在的3.0階段是服務(wù)企業(yè)的數(shù)智化。

具體來說，從2016年起，用友的3.0-I戰(zhàn)略是轉(zhuǎn)型云服務(wù)業(yè)務(wù)，引領(lǐng)中國企業(yè)級服務(wù)市場。在此基礎(chǔ)上，公司2020年進(jìn)入新的戰(zhàn)略發(fā)展階段(3.0-II)，戰(zhàn)略目標(biāo)是構(gòu)建和運(yùn)營全球領(lǐng)先的企業(yè)云服務(wù)平臺。

2015年，用友網(wǎng)絡(luò)正式發(fā)布了完全基于互聯(lián)網(wǎng)架構(gòu)的企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)開發(fā)平臺。2017年以來，其云平臺、財務(wù)云、人力云等云產(chǎn)品得到逐步發(fā)展，各領(lǐng)域云上線運(yùn)營、逐步融合。

從2017年開始，用友BIP經(jīng)歷了第一個階段的”用友云”面世、云平臺及領(lǐng)域服務(wù)快速發(fā)展，第二個階段的統(tǒng)一底座和服務(wù)融合。2022年8月，經(jīng)過6年的規(guī)模研發(fā)和持續(xù)迭代，用友的BIP3正式發(fā)布，用友云進(jìn)入新的發(fā)展階段。

從公司業(yè)務(wù)占比來看，用友網(wǎng)絡(luò)云服務(wù)轉(zhuǎn)型取得了較大成功。

2022年，其云服務(wù)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入63.53億元，同比增長19.4%，占總營收的比重為68.6%，較2021年提升9個百分點(diǎn)，已成為公司主要收入來源并繼續(xù)擴(kuò)大收入占比。

但從高端市場份額來看，用友卻還是沒有多大突破。《2021年中國工業(yè)軟件發(fā)展白皮書》顯示，國產(chǎn)ERP軟件整體市占率超過70%，其中用友市占率達(dá)到40%。但在高端ERP市場，國產(chǎn)ERP軟件占有率僅有25%，國外巨頭SAP和Oracle占比達(dá)到53%。

3月20日，在市場曝出華為將在4月啟用自己研發(fā)的MetaERP軟件之后，用友網(wǎng)絡(luò)股價直接跌停。盡管華為目前僅為自用，并不一定會面向外部市場提供高端ERP軟件，但股價的跌停，反應(yīng)出市場對用友在高端ERP軟件市場競爭力信心的嚴(yán)重不足，也反應(yīng)了其在高端市場的進(jìn)展不佳。

具體到財務(wù)和股價上，在用友網(wǎng)絡(luò)3.0轉(zhuǎn)型第一階段，即2016年-2019年，在其營收逐漸增長的同時，凈利潤也在同時逐年增長，且增幅遠(yuǎn)高于營收增幅。對應(yīng)到股價上，在此期間，用友網(wǎng)絡(luò)股價大漲約8倍。

但在用友網(wǎng)絡(luò)3.0轉(zhuǎn)型的第二階段，即2020年至今，其營收僅僅小幅增長，幾乎可以說是踏步不前，凈利潤卻大幅下跌，股價也因此大跌，公司市值嚴(yán)重縮水。

用友網(wǎng)絡(luò)董事長王文京在2022年曾表示，3.0階段，用友的市值還是有很大的提升空間。但從目前的情況來看，用友3.0的第二階段，道阻且長。

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