長鴻高科凈利驟降逾93%財務承壓 重啟關聯收購布局新材料謀突圍

陶春風推動長鴻高科（605008）（605008.SH）積極進行布局，謀求突圍。

(資料圖)

7月22日、23日，因為籌劃重組停牌后復牌的長鴻高科股價連續下跌。而在7月21日，其股價從開盤漲停到收盤漲幅收窄至1.71%，K線圖顯示的是一根大陰線。

根據此前公告，長鴻高科擬通過發行股份、可轉換公司債券及支付現金的方式購買廣西長科新材料有限公司（簡稱“廣西長科”）100%股權并募集配套資金。廣西長科是實控人陶春風旗下資產，本次交易構成關聯交易。

長江商報記者發現，2023年8月，長鴻高科曾計劃通過支付現金方式收購廣西長科100%股權，但因市場環境等多方面因素而擱淺。

時隔近兩年重啟收購，長鴻高科試圖借此加碼新材料布局。目前，對廣西長科的審計、評估尚未完成，本次收購是否存在高溢價，收購之后對長鴻高科有多大影響，引發市場高度關注。

長鴻高科自身經營承壓。根據業績預告，2025年上半年，公司預計歸母凈利潤同比下降幅度超過93%。而2021年至2024年，公司歸母凈利潤連續四年下降。

再向實控人收購廣西長科

時隔近兩年，長鴻高科再度籌劃向實際控制人陶春風收購廣西長科。

7月7日晚間，長鴻高科發布公告稱，公司擬以發行股份、可轉債及支付現金的方式購買廣西長科100%股權。

根據公告，本次交易對方為海南定恒創業投資有限公司（以下簡稱“海南定恒”）、寧波定科企業管理合伙企業（有限合伙）（以下簡稱“寧波定科”）、寧波定高新材料有限公司（以下簡稱“寧波定高”），海南定恒、寧波定科、寧波定高分別持有廣西長科43.09%、8.08%、2.69%股份，廣西長科剩余46.14%的股份則由廣西廣投科元產業投資基金合伙企業持有。

三家交易對方公司均為長鴻高科實際控制人陶春風控制的企業。

公告稱，本次交易構成關聯交易，初步預計構成重大資產重組，但不會導致公司實際控制人的變更，不構成重組上市。

目前，對標的公司的審計、評估工作尚未完成，交易標的資產交易價格尚未確定。初步確定的發行股份的價格為11.78元/股。

2023年8月，長鴻高科也曾籌劃收購廣西長科100%股權，方式為支付現金。

當時的收購備受市場質疑，涉及長鴻高科資金偏緊為何采取現金收購；長鴻高科一邊向實控人定增融資，一邊籌劃現金收購實控人資產；廣西長科被關聯方非經營性占款、為實控人關聯企業提供擔保等問題。

上交所在問詢函中連發6問，涉及上市公司、標的、實控人三方。在兩度申請延期回復問詢函后，2023年10月，長鴻高科宣布終止收購。

如今再度收購，交易方式進行了大幅調整，計劃以發行股份、可轉換公司債券、支付現金的組合方式實施。

值得一提的是，在本次重組計劃披露之前的2025年4月，廣西長科經歷了一次大規模股權結構變動。陶春風將旗下資產“左手倒右手”，標的公司超半數股權結構內部調整。

對于本次重組，長鴻高科認為是一次積極的產業布局。

長鴻高科主營業務為TPES系列產品、PBAT/PBT及其副產品、改性母粒產品、碳酸鈣產品的研發、生產和銷售；廣西長科是一家專注于特種合成樹脂高分子材料研發、生產和銷售的高新技術企業，產品包括透明ABS、高透明MS、高腈AS、高光ABS、高光HIPS等特種樹脂產品。本次交易完成后，上市公司的業務范圍將拓展至特種合成樹脂產品，豐富了產品類別。同時，上市公司的 LCBR、SBR 產品為標的公司特種合成樹脂產品的重要原材料，上市公司將與標的公司形成產業鏈延伸、協同互補關系，實現業務上的有效整合，擴大整體銷售規模。

凈利連續四年半下降經營承壓

長鴻高科執著收購廣西長科，與自身經營承壓有一定關系。

2020年8月，長鴻高科通過IPO登陸A股市場，當年，公司實現營業收入12.97億元、歸母凈利潤3.02億元，分別同比增長12.09%、40.18%。此后的2021年至2024年，公司營業收入從17.33億元增長至36.34億元，翻了一倍多，但歸母凈利潤連續下降，分別為1.85億元、1.80億元、0.95億元、0.94億元。2025年一季度，公司歸母凈利潤為虧損0.16億元。

上述數據顯示，長鴻高科經營業績堪稱是上市即巔峰。

根據最近發布的業績預告，2025年上半年，長鴻高科預計實現歸母凈利潤400萬元到600萬元，與上年同期相比減少93.79%到95.86%；預計實現扣非凈利潤為-300萬元到-150萬元，與上年同期相比，由盈轉虧。

對此，公司解釋，子公司長鴻生物為了提升現有裝置的生產效率，在2025年一季度進行了PBT裝置技改，技改停工時間較長影響了產量；同時，由于市場需求階段性不足，產品銷售價格降幅大于原材料價格降幅，毛利率下滑。公司表示，從二季度開始，長鴻生物生產逐漸穩定，市場出現回暖趨勢，公司整體二季度獲得較好盈利。

值得關注的是，作為TPES（熱塑性彈性體）龍頭，由于主業承壓，長鴻高科上市不久就進行多元化探索，先后進入可降解塑料（PBAT）、工程塑料、炭黑、碳酸鈣等領域，但新舊主業接連踩中周期底部，導致業績承壓。

公開信息顯示，2020年11月，長鴻高科投資成立子公司長鴻生物，建設60萬噸可降解塑料產業園項目，總投資50億元；2022年底，成立全資子公司廣西長鴻，建設降解母粒產業園項目，總投資30億元；2024年4月，公司宣布投資建設丙烯酸產業園項目，包括5萬噸/年丙烯酸、5萬噸/年丙烯酸酯生產線，項目計劃總投資約115億元；2025年初，公司擬投資建設5萬噸/年高端纖維彈性體新材料及配套10萬噸/年PBAT黑色母粒裝置項目，擬總投資6.3億元。

與之對應的是，長鴻高科財務承壓。截至2025年一季度末，公司貨幣資金3.96億元，有息負債25.44億元。

本次收購的廣西長科盈利能力不穩定。2021年、2022年，其實現的歸母凈利潤分別為2255.20萬元、1051.74萬元，扣非凈利潤分別為957.83萬元、69.61萬元。

2023年、2024年，廣西長科實現的歸母凈利潤分別為-3359.73萬元、-7907.54萬元。不過，2025年上半年，其歸母凈利潤達3491.47萬元，實現了扭虧為盈。

本次重組，長鴻高科及陶春風能達到預期嗎？

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