今日播報!信達證券：給予齊魯銀行增持評級

信達證券（601059）股份有限公司張曉輝近期對齊魯銀行（601665）進行研究并發(fā)布了研究報告《齊魯銀行2025半年度業(yè)績快報點評：營收利潤穩(wěn)步增長，資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)優(yōu)化》，給予齊魯銀行增持評級。

(資料圖片)

齊魯銀行

事件：7月25日晚，齊魯銀行發(fā)布2025年半年度業(yè)績快報：2025上半年，實現(xiàn)營業(yè)收入67.82億元，同比增長5.76%；實現(xiàn)歸母凈利潤27.34億元，同比增長16.48%；ROE(年化)12.80%，較去年同期提升0.14pct。單季度來看，2025Q2實現(xiàn)營業(yè)收入36.17億元，同比增長6.69%；實現(xiàn)歸母凈利潤13.63億元，同比增長16.50%。

點評：

資產(chǎn)總額突破7500億元，擴表進程再提速。截至2025H末，齊魯銀行資產(chǎn)總額7513.05億元，較去年同期增長16.02%，增速分別較24年末、25Q1末提升2.02pct、1.37pct。其中，2025H末齊魯銀行貸款總額3714.10億元，較去年同期增長13.71%，增速較25Q1末提升1.11pct；存款總額4785.71億元，同比增長13.10%；存、貸增速較2024年末分別提升2.68pct、1.40pct。齊魯銀行擴表穩(wěn)步增長，主要是其夯實對公業(yè)務(wù)戰(zhàn)略支柱作用，深化頭部客戶拓展，建立省屬國企、頭雁企業(yè)、民營百強企業(yè)等重點客戶清單，壯大腰部客戶規(guī)模，豐富產(chǎn)品支撐，加大信貸供給。在山東省“走在前、挑大梁”經(jīng)濟發(fā)展浪潮之下，齊魯銀行深耕濟南本地及周邊地區(qū)，不斷完善對戰(zhàn)略新興行業(yè)、制造業(yè)、民營小微等重點領(lǐng)域的金融服務(wù)，2024年新設(shè)菏澤、淄博兩家分行，規(guī)模擴張有望穩(wěn)中有升。2025H末，齊魯銀行貸款/存款比例為77.6%，較2024年末提升0.91pct，未來貸款投放仍有較大空間。

營收增速較Q1及去年末再提升，利息凈收入、手續(xù)費收入增速皆高增超13%。2025H齊魯銀行實現(xiàn)營業(yè)收入67.82億元，同比增長5.76%，增速較2024年末、25Q1分別提升1.21pct、1.04pct。具體來看，2025H利息凈收入同比增長13.57%，較2024年增速提升11.84pct，較25Q1提升5.68pct。利息凈收入增速不斷提升，主要是其凈息差企穩(wěn)回升，同時“量”也不弱，貸款規(guī)模持續(xù)增長。齊魯銀行憑借擴表帶來的規(guī)模效應(yīng)，貸款業(yè)務(wù)創(chuàng)收表現(xiàn)不俗。非息收入層面，2025H實現(xiàn)手續(xù)費及傭金凈收入8.17億元，同比增長13.69%，增速較2024年末及25Q1再提升。

不良率較2024年末及Q1末下降10bp、8bp，撥備覆蓋率再提升，不良指標(biāo)全面向好。截至2025H末，齊魯銀行不良貸款率1.09%，較24年末下降10bp，較25Q1末下降8bp；2025H關(guān)注率0.96%，分別較24年末、25Q1末下降11bp、7bp。2025H末撥備覆蓋率324.24%，較2024年末提升20.86pct，較25Q1末提升19.18pct，自2021年上市以來，齊魯銀行撥備覆蓋率持續(xù)提升，安全邊際增強。我們認(rèn)為，齊魯銀行持續(xù)處置清收存量貸款，在業(yè)務(wù)擴張進程中嚴(yán)控風(fēng)險，不良指標(biāo)得以改善。

轉(zhuǎn)債觸發(fā)強贖補充資本，進一步提升資本實力。截至2025年7月4日，齊魯銀行已有15個交易日收盤價不低于齊魯轉(zhuǎn)債當(dāng)期轉(zhuǎn)股價格的130%，滿足強制贖回條件，贖回價格為100.7068元/張；投資者亦可按5.00元/股的轉(zhuǎn)股價格進行轉(zhuǎn)股，最后轉(zhuǎn)股日為8月13日。截至2025年7月25日收盤，齊魯轉(zhuǎn)債剩余未轉(zhuǎn)股比例為20.85%。我們認(rèn)為，齊魯轉(zhuǎn)債完成轉(zhuǎn)股后，將有利于進一步補充核心一級資本，提高資本競爭力，持續(xù)貢獻其業(yè)務(wù)發(fā)展。

盈利預(yù)測與投資評級：齊魯銀行擴表動能較強，積極拓寬下沉市場，深耕縣域，息差下行趨勢下信貸需求持續(xù)增長支撐營收增速穩(wěn)定，不良指標(biāo)持續(xù)改善，資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)健向好。我們預(yù)測，2025-2027年歸母凈利潤增速分別為17.65%、18.01%、17.99%，2025-2027年EPS分別為1.21元、1.43元、1.69元。我們維持齊魯銀行“增持”評級。

風(fēng)險因素：業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型帶來的風(fēng)險；監(jiān)管政策趨嚴(yán)；經(jīng)濟增速下行風(fēng)險等。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有7家機構(gòu)給出評級，買入評級5家，增持評級2家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標(biāo)均價為7.44。

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