惠城環(huán)保定增21.73億元謀轉型，產能擴張與盈利承壓下的破局之舉

藍鯨新聞7月29日訊，7月28日，青島惠城環(huán)保（300779）科技集團股份有限公司發(fā)布《2024年度向特定對象發(fā)行A股股票募集說明書（申報稿）》，擬通過定向發(fā)行股票募集資金用于揭陽大南海石化工業(yè)區(qū)相關環(huán)保項目及補充流動資金，同時提示公司2024年及2025年一季度業(yè)績下滑、募投項目產能消化與效益不及預期、廢塑料資源化業(yè)務推進不確定性、催化劑業(yè)務持續(xù)承壓等風險。

定增募資21.73億元，投向揭陽兩大固廢處理項目

(資料圖片)

根據募集說明書，本次定增擬發(fā)行對象不超過35名特定投資者，募集資金將主要用于“揭陽大南海石化工業(yè)區(qū)一般工業(yè)固廢處理一期項目”、“揭陽大南海石化工業(yè)區(qū)環(huán)保資源綜合利用一期項目”以及補充流動資金。其中，揭陽項目旨在解決石油焦制氫灰渣綜合利用及工業(yè)固廢處理問題，同時產出氫氧化鈉、硫酸鈣晶須、粗金屬等資源化產品，標志著公司從傳統(tǒng)環(huán)保處理向資源化、高附加值產品轉型的進一步深化。

凈利潤暴跌9591萬元，一季度虧損830萬元

從定增背景來看，惠城環(huán)保近年來業(yè)績承壓明顯。2024年公司實現歸屬于母公司股東的凈利潤4,259.97萬元，較2023年大幅下滑9,591.32萬元。主要原因是石油焦制氫灰渣處理處置業(yè)務毛利下降8,081.20萬元，廢催化劑處置及FCC催化劑（新劑）業(yè)務也出現下滑，僅三廢治理業(yè)務實現增長。進入2025年一季度，公司凈利潤更是轉為虧損830.32萬元，同比下滑140.43%。毛利下降、期間費用上升成為業(yè)績下滑的主因。其中，蒸汽銷售價格下降、并網銷售量減少是影響一季度業(yè)績的重要因素。

21.73億元待投，定增成緩解資金壓力關鍵

在此背景下，公司亟需通過資本運作增強資金實力，優(yōu)化項目布局，緩解當前經營壓力。募投項目建成后，預計將新增固廢處置產能，提升資源化產品產出能力，有助于公司拓展收入來源，分散業(yè)務風險，增強盈利能力。

政策紅利加持，資源化轉型提速

從定增意義來看，本次募資項目不僅有助于提升公司產能和技術水平，也符合國家環(huán)保政策導向。近年來，國家持續(xù)推動“無廢城市”建設，鼓勵工業(yè)固廢資源化利用。惠城環(huán)保作為環(huán)保科技企業(yè)，其募投項目契合政策方向，有望在政策紅利下獲得更大發(fā)展空間。此外，公司正在推進的廢塑料資源化綜合利用業(yè)務，如20萬噸/年混合廢塑料資源化綜合利用項目、10萬噸/年廢塑料綜合利用項目，也面臨較大的資金需求。通過定增募資，有助于加快項目建設進度，搶占市場先機。

未來六年新增折舊成本近2.1億元，但占比可控

值得注意的是，公司在建項目及募投項目的資本性支出規(guī)模較大。截至報告期末，公司重大在建項目及募投項目總投資額達32.82億元，已投資11.09億元，未來仍需資金21.73億元。公司預計通過自有資金、經營所得、銀行貸款和發(fā)行股票等方式籌集27.46億元。盡管募投項目預計未來六年新增折舊攤銷成本最高達20,956.53萬元，但公司測算顯示，隨著項目達產后收入和凈利潤的增長，新增折舊攤銷占收入和利潤的比例將逐步下降，整體可控。

資產負債率有望從68.38%降至57.13%

此外，公司目前資產負債率較高，2024年末為68.38%。若募集資金順利到位，預計2027年末資產負債率將降至57.13%；若募資未能如期完成，資產負債率可能維持在68.67%的高位。因此，定增募資對優(yōu)化公司資本結構、降低財務風險具有重要意義。

資源化技術落地廣東石化，市場地位有望強化

從行業(yè)層面看，環(huán)保產業(yè)正處于轉型升級階段，資源化、循環(huán)利用成為發(fā)展方向。惠城環(huán)保作為環(huán)保科技企業(yè)，通過本次定增募投項目，有望進一步鞏固其在工業(yè)固廢處理、資源化產品開發(fā)方面的技術優(yōu)勢和市場地位。特別是其自主研發(fā)的“高硫石油焦制氫灰渣綜合利用技術”已在廣東石化項目中成功應用，顯示出良好的技術轉化能力和市場前景。

新增產能16.96萬噸/年，產能消化成關鍵挑戰(zhàn)

然而，定增項目也面臨一定風險。首先是產能消化風險。募投項目新增固廢處置產能約16.96萬噸/年，雖然公司自有業(yè)務和現有客戶可落實約90%的廢物來源，但剩余廢物來源仍需落實。此外，公司部分廢塑料項目尚處于建設階段，投產進度存在不確定性，可能影響產能釋放。其次，募投項目效益受行業(yè)政策、市場競爭、原料供應等多重因素影響，存在不及預期的風險。第三，公司當前處于擴張期，管理費用、銷售費用、財務費用持續(xù)增長，若未來盈利能力未能有效提升，可能進一步加劇財務壓力。

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