2021年業(yè)績(jī)創(chuàng)新高！京東方AMini LED背光/直顯產(chǎn)品均已實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)

4月19日，易方達(dá)基金、中金公司（601995）、中信證券等機(jī)構(gòu)參與調(diào)研京東方A（000725.SZ）。公司2021年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約2193.1億元，同比增長(zhǎng)約61.79%，同時(shí)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約258.31億元，同比大幅增長(zhǎng)約412.96%。

2021年，半導(dǎo)體顯示行業(yè)在上半年延續(xù)了史上最長(zhǎng)的景氣周期;三季度以來(lái)，隨著需求端出現(xiàn)調(diào)整，行業(yè)產(chǎn)品價(jià)格出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性回調(diào)，截至2021年四季度，32寸、43寸LCD TV類產(chǎn)品價(jià)格回調(diào)至近2020年二季度水平，NB類產(chǎn)品出現(xiàn)價(jià)格調(diào)整跡象。面對(duì)行業(yè)調(diào)整，京東方2021年四季度盈利水平仍高于2021年一季度，業(yè)績(jī)波動(dòng)幅度遠(yuǎn)小于產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)，與同業(yè)相比仍保持較好的盈利性。

柔性AMOLED業(yè)務(wù)上，2021年，公司柔性AMOLED出貨量近6000萬(wàn)片，根據(jù)咨詢機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)，全球市占率約17%，排名全球第二。過(guò)去三年公司柔性AMOLED產(chǎn)品出貨量均保持大幅增長(zhǎng)，其中，2021年12月單月出貨量首次突破千萬(wàn)級(jí)，達(dá)成業(yè)務(wù)發(fā)展新的里程碑。2022年公司柔性AMOLED出貨量目標(biāo)為超出1億片，隨著出貨量的持續(xù)提升，柔性AMOLED業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)情況將持續(xù)改善。

天風(fēng)證券（601162）研報(bào)指出，公司2021全年業(yè)績(jī)創(chuàng)歷史新高，扣非歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)近八倍增長(zhǎng)，顯示器領(lǐng)域龍頭地位穩(wěn)定，AMOLED出貨量21年12月首次突破千萬(wàn)級(jí)。展望未來(lái)，面板廠商稼動(dòng)率&產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整或?qū)⒊蔀槊姘鍍r(jià)格走勢(shì)主要決定因素，分析師認(rèn)為22Q2面板價(jià)格跌幅有望繼續(xù)收斂、價(jià)格趨穩(wěn)。該行看好競(jìng)爭(zhēng)格局改善、行業(yè)盈利中樞提升帶來(lái)公司業(yè)績(jī)和估值雙升投資機(jī)會(huì)。

京東方A會(huì)上介紹，MLED事業(yè)是公司“1+4+N”事業(yè)戰(zhàn)略的重要組成部分。目前，公司Mini LED背光/直顯產(chǎn)品均已實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，已推出玻璃基75英寸8K Mini LED、34英寸玻璃基Mini LED MNT、0.9mm像素間距Mini LED顯示產(chǎn)品等，已為創(chuàng)維、康佳、AOC等下游客戶供貨。

具體調(diào)研內(nèi)容如下：

一、公司業(yè)績(jī)及經(jīng)營(yíng)情況

2021年，在面臨市場(chǎng)大幅波動(dòng)等多方挑戰(zhàn)下，京東方依托領(lǐng)先的技術(shù)產(chǎn)品實(shí)力和良好客戶結(jié)構(gòu)，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)創(chuàng)歷史新高。2021年公司全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2193.10億元，同比增長(zhǎng)61.79%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)258.31億元，同比增長(zhǎng)412.96%。2021年，半導(dǎo)體顯示行業(yè)在上半年延續(xù)了史上最長(zhǎng)的景氣周期;三季度以來(lái)，隨著需求端出現(xiàn)調(diào)整，行業(yè)產(chǎn)品價(jià)格出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性回調(diào)，截至2021年四季度，32寸、43寸LCD TV類產(chǎn)品價(jià)格回調(diào)至近2020年二季度水平，NB類產(chǎn)品出現(xiàn)價(jià)格調(diào)整跡象。面對(duì)行業(yè)調(diào)整，京東方2021年四季度盈利水平仍高于2021年一季度，業(yè)績(jī)波動(dòng)幅度遠(yuǎn)小于產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)，與同業(yè)相比仍保持較好的盈利性。

二、回答投資者提問(wèn)

問(wèn)：如何看行業(yè)周期性?

答：從公司自身的角度來(lái)看，2020年下半年起，半導(dǎo)體顯示經(jīng)歷了較長(zhǎng)的高景氣周期后，出現(xiàn)了一些結(jié)構(gòu)性波動(dòng)。2021年第四季度，行業(yè)內(nèi)TV、IT類LCD產(chǎn)品價(jià)格出現(xiàn)不同程度下跌，尤其是32英寸LCD TV產(chǎn)品價(jià)格下降超過(guò)30%的情況下，公司憑借客戶、產(chǎn)品、技術(shù)優(yōu)勢(shì)，單季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)仍大幅好于行業(yè)及產(chǎn)品價(jià)格變化，公司在市場(chǎng)弱勢(shì)中依然能保持較好的盈利能力初步顯現(xiàn)，周期屬性弱化逐漸得到證明。2022年一季度盡管行業(yè)也面臨著非常嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，但公司依然會(huì)努力以行業(yè)最優(yōu)為目標(biāo)。跳出顯示行業(yè)周期性的困局需要兩個(gè)基本特點(diǎn)：一是當(dāng)行業(yè)發(fā)展到相當(dāng)規(guī)模的程度時(shí)，行業(yè)的集中度相對(duì)較高，龍頭企業(yè)在產(chǎn)品、技術(shù)、市場(chǎng)等方面保持相當(dāng)?shù)膬?yōu)勢(shì);二是跳出行業(yè)周期不等于沒(méi)有周期，波動(dòng)總是存在的，但波動(dòng)的幅度收窄、行業(yè)優(yōu)勢(shì)企業(yè)恢復(fù)彈性更好。相信隨著二季度末市場(chǎng)趨于平穩(wěn)，公司會(huì)擁有更多的機(jī)會(huì)。

問(wèn)：如何看待面板價(jià)格下跌?

答：產(chǎn)品價(jià)格應(yīng)當(dāng)是價(jià)值的體現(xiàn)，只有布局更全面、結(jié)構(gòu)更完善的企業(yè)才具有更廣闊的成長(zhǎng)空間。持續(xù)的技術(shù)創(chuàng)新也將為企業(yè)和行業(yè)創(chuàng)造更多的價(jià)值。

2021年下半年以來(lái)，面板價(jià)格出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性調(diào)整，TV、IT類LCD產(chǎn)品價(jià)格出現(xiàn)不同程度下跌，目前LCD TV面板價(jià)格跌幅已經(jīng)明顯收窄，相信下半年有機(jī)會(huì)迎來(lái)反彈。未來(lái)公司將持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品及客戶結(jié)構(gòu)，提升產(chǎn)線運(yùn)營(yíng)效率，通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，并在物聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)上持續(xù)發(fā)力，積極把握市場(chǎng)機(jī)會(huì)，不斷開(kāi)拓新的應(yīng)用市場(chǎng)，努力爭(zhēng)取更好的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

問(wèn)：公司柔性AMOLED業(yè)務(wù)進(jìn)展如何?

答：2021年，公司柔性AMOLED出貨量近6000萬(wàn)片，根據(jù)咨詢機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)，全球市占率約17%，排名國(guó)內(nèi)第一、全球第二。過(guò)去三年公司柔性AMOLED產(chǎn)品出貨量均保持大幅增長(zhǎng)，其中，2021年12月單月出貨量首次突破千萬(wàn)級(jí)，達(dá)成業(yè)務(wù)發(fā)展新的里程碑。目前柔性AMOLED產(chǎn)品在智能手機(jī)中的應(yīng)用快速增長(zhǎng)，并且未來(lái)會(huì)快速拓展到IT等移動(dòng)產(chǎn)品的應(yīng)用上，公司的柔性AMOELD產(chǎn)品能夠滿足客戶多樣化的需求，并將根據(jù)客戶需求適時(shí)地推出相應(yīng)產(chǎn)品。2022年公司柔性AMOLED出貨量目標(biāo)為超出1億片，隨著出貨量的持續(xù)提升，柔性AMOLED業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)情況將持續(xù)改善。

問(wèn)：公司產(chǎn)線目前的稼動(dòng)率情況?

答：不同的統(tǒng)計(jì)口徑下，稼動(dòng)率的數(shù)值將呈現(xiàn)不同數(shù)值。隨著公司各產(chǎn)線新技術(shù)的增加、新產(chǎn)品研發(fā)的投入以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整，會(huì)導(dǎo)致產(chǎn)線投片量的變化，但不一定意味著稼動(dòng)率的降低。目前公司的產(chǎn)線稼動(dòng)率保持在合理的水平。公司將充分發(fā)揮產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和戰(zhàn)略客戶豐富的特點(diǎn)，突出技術(shù)優(yōu)勢(shì)，不斷提升競(jìng)爭(zhēng)力，以確保公司整體盈利性的最大化。

問(wèn)：公司Mini LED業(yè)務(wù)的規(guī)劃及進(jìn)展?

答：MLED事業(yè)是公司“1+4+N”事業(yè)戰(zhàn)略的重要組成部分。公司全面布局MLED行業(yè)，打造主動(dòng)式驅(qū)動(dòng)、COG為核心，SMD/COB協(xié)同發(fā)展的Mini/Micro LED產(chǎn)品群，可根據(jù)客戶需求，提供不同工藝、類型和成本的Mini/Micro LED產(chǎn)品和解決方案。Mini LED作為背光搭配LCD使用能夠提升LCD的顯示效果，目前，公司Mini LED背光/直顯產(chǎn)品均已實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，已推出玻璃基75英寸8K Mini LED、34英寸玻璃基Mini LED MNT、0.9mm像素間距Mini LED顯示產(chǎn)品等，已為創(chuàng)維、康佳、AOC等下游客戶供貨。

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