天味食品一季度費(fèi)用率改善凈利增25% 經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流增超5倍行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇

消息●記者張璐

川味復(fù)合調(diào)味料的領(lǐng)軍企業(yè)——天味食品（603317）(603317.SH)交出了一份亮眼的季度成績(jī)單。

4月25日，四川天味食品集團(tuán)股份有限公司(下稱“天味食品”)發(fā)布2022年第一季度報(bào)告，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.29億元，同比增長(zhǎng)20.6%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1億元，同比增長(zhǎng)25.27%。

值得一提的是，一季度，公司期間費(fèi)用率為16.9%，較去年下降1.6%，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流大幅上升554.4%至1.6億元。

據(jù)悉，天味食品成立于2007年，主營(yíng)火鍋調(diào)料和川菜調(diào)料，2019年上市。數(shù)據(jù)顯示，2019年和2020年，天味食品營(yíng)收分別為17.27億元、23.65億元，凈利潤(rùn)分別為2.97億元、3.64億元。2021年受疫情影響，公司業(yè)績(jī)未達(dá)預(yù)期，但4季度環(huán)比有較大改善。

業(yè)內(nèi)認(rèn)為，從天味食品所處的復(fù)合調(diào)味品行業(yè)看，由于調(diào)味品的剛需性，在品類不斷迭代、消費(fèi)場(chǎng)景不斷細(xì)分的大趨勢(shì)下，整個(gè)行業(yè)依舊是條“好賽道”。但也需要注意的是，隨著調(diào)味品行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨白熱化、不同品類相互滲透的當(dāng)下，企業(yè)也要有面對(duì)層出不窮的新消費(fèi)業(yè)態(tài)的創(chuàng)新競(jìng)爭(zhēng)力。

一季度營(yíng)利雙增

在川味復(fù)合調(diào)味料領(lǐng)域，天味食品經(jīng)過(guò)10多年的高速發(fā)展，已成為行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)軍企業(yè)。

近年來(lái)，天味食品整體業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較快。2015年-2020年，天味食品營(yíng)收由8.69億元增長(zhǎng)至23.65億元，翻了一番多；同期扣非后凈利潤(rùn)從1.19億元增長(zhǎng)至3.088億元。2019年天味食品成功登陸資本市場(chǎng)，進(jìn)入全新的發(fā)展時(shí)代。

不過(guò)，2021年受疫情影響，天味食品業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑。2021年，天味食品實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入20.26億元，同比下降14.34%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.85億元，同比下降49.32%；毛利率32.31%，同比減少6.33%。

同時(shí)，公司股價(jià)也大跳水，由2021年1月初的最高68.33元/股，降至2022年4月26日收盤價(jià)18.12元/股，股價(jià)大跌超過(guò)70%。

不過(guò)，公司對(duì)2022年的業(yè)績(jī)還是信心十足，計(jì)劃全年?duì)I收同比增長(zhǎng)不低于15%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)不低于30%。

前三個(gè)月的業(yè)績(jī)表現(xiàn)也如公司所預(yù)料。2022年一季報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.29億元，同比增長(zhǎng)20.60%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1億元，同比增長(zhǎng)25.27%；扣非凈利潤(rùn)9782.90億元，同比增長(zhǎng)27.26%。

2022年，天味食品輕裝上陣，堅(jiān)持大單品策略，同時(shí)積極開(kāi)發(fā)區(qū)域特色產(chǎn)品作為補(bǔ)充。其中，中式菜品調(diào)料實(shí)現(xiàn)收入3.49億元，同比增長(zhǎng)45%；火鍋調(diào)料實(shí)現(xiàn)收入2.41億元，同比下降3.24%；香腸臘肉調(diào)料實(shí)現(xiàn)收入544.99萬(wàn)元，同比下降35.26%。

截至第一季度末，公司經(jīng)銷商數(shù)量為3368家，同比減少了41家，主要是公司聚焦渠道資源，整合優(yōu)化部分實(shí)力較弱小商家。

此外，一季度天味食品毛利率同比下滑1.7個(gè)百分點(diǎn)至36.0%，主要是原材料、包材等價(jià)格大幅上漲所致。減少了廣告費(fèi)用投入后，公司銷售、管理費(fèi)用率分別同比下降4.9%、0.2%，凈利率恢復(fù)至15.9%，同比上漲0.6%。

復(fù)合調(diào)味品市場(chǎng)前景廣闊

事實(shí)上，復(fù)合調(diào)味品是近幾年才出現(xiàn)在調(diào)味品市場(chǎng)中的“新賽道”，主要細(xì)分為火鍋底料、佐餐醬、中式復(fù)合、西式復(fù)合等子行業(yè)。

根據(jù)Frost&Sullivan數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)到2023年我國(guó)復(fù)合調(diào)味品市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到2451億元，CAGR(復(fù)合年均增長(zhǎng)率)將達(dá)到16%，要明顯超過(guò)調(diào)味品行業(yè)的增速水平。

記者注意到，在復(fù)合調(diào)味品行業(yè)，火鍋底料及中式復(fù)合調(diào)味料兩個(gè)子行業(yè)增速尤為明顯，2013年-2018年，天味食品火鍋底料和中式復(fù)合調(diào)味料行業(yè)復(fù)合增速均超過(guò)15%，成為復(fù)合調(diào)味料行業(yè)中發(fā)展最快的兩個(gè)子行業(yè)。

此外，近年來(lái)，天味食品“營(yíng)銷+渠道”雙發(fā)力，推動(dòng)公司發(fā)展步入快速擴(kuò)張期。公司電商渠道呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，2015年-2019年，電商渠道收入復(fù)合增長(zhǎng)率為68.56%。目前，天味食品市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)已覆蓋全國(guó)31個(gè)省、自治區(qū)及直轄市。

與此同時(shí)，天味食品擬通過(guò)投資并購(gòu)等外延式擴(kuò)張。2021年，天味食品先后成立上海分公司、海南博懷企業(yè)管理合伙企業(yè)(有限合伙)。海南博懷以自有資金認(rèn)購(gòu)四川航佳新增加的注冊(cè)資本1455萬(wàn)元，持股比例為17.97%。

值得一提的是，資本持續(xù)加碼復(fù)合調(diào)味品賽道，競(jìng)爭(zhēng)加劇。天眼查顯示，2021年調(diào)味品行業(yè)相關(guān)企業(yè)的融資超過(guò)70次，其中不乏融資額過(guò)億元級(jí)別的融資事件，如中式復(fù)合調(diào)味料品牌“朝天門碼頭”獲得1億元Pre-A輪融資、調(diào)味品品牌“加點(diǎn)滋味”A輪融資近億元、復(fù)合調(diào)味品品牌“川娃子食品”完成近3億元A輪融資等。

興業(yè)證券認(rèn)為，復(fù)合調(diào)味品為調(diào)味品行業(yè)中增速快、長(zhǎng)期空間大的細(xì)分領(lǐng)域，行業(yè)發(fā)展尚處早期，無(wú)顯著龍頭出現(xiàn)，全國(guó)范圍內(nèi)頭部企業(yè)無(wú)明顯規(guī)模效應(yīng)，未來(lái)相關(guān)公司可憑借單一品類放量獲得收入、利潤(rùn)的快速增長(zhǎng)。

關(guān)鍵詞： 競(jìng)爭(zhēng)加劇 經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流 天味食品