今日觀點(diǎn)!片仔癀時隔三年大幅提價(jià)29% 依靠漲價(jià)維持業(yè)績

在片仔癀（600436）“史上”最大幅度漲價(jià)的消息刺激下，5月8日開盤后，片仔癀在盤中一字漲停，股價(jià)報(bào)301.19元/股，總市值達(dá)到1817億元。

此前，5月5日晚間，片仔癀發(fā)布了提價(jià)公告，鑒于片仔癀產(chǎn)品主要原料及人工成本上漲等原因，公司決定自5月6日起，公司主導(dǎo)產(chǎn)品片仔癀錠劑國內(nèi)市場零售價(jià)格將從590元/粒上調(diào)到760元/粒，供應(yīng)價(jià)格相應(yīng)上調(diào)約170元/粒；海外市場供應(yīng)價(jià)格相應(yīng)上調(diào)約35美元/粒。

(資料圖)

業(yè)內(nèi)人士對《證券日報(bào)》記者表示，片仔癀此次漲價(jià)超出市場預(yù)期，漲幅較大，近年來天然牛黃等名貴藥材漲價(jià)較大，對片仔癀形成了一定的成本壓力，按照以往，片仔癀漲價(jià)對于業(yè)績有明顯的提振作用。

雙重壓力下觸發(fā)創(chuàng)史上最大漲幅

在成本和業(yè)績雙重壓力下，片仔癀時隔三年大幅提價(jià)29%，漲價(jià)幅度超出市場預(yù)期。

公開數(shù)據(jù)顯示，從2005年至2020年，公司主導(dǎo)產(chǎn)品片仔癀錠劑復(fù)合年均提價(jià)8%，上一次提價(jià)時間為2020年1月，零售價(jià)格從530元/粒上調(diào)到590元/粒，提價(jià)幅度11%；供應(yīng)價(jià)格相應(yīng)上調(diào)約40元/粒；海外市場供應(yīng)價(jià)格相應(yīng)上調(diào)約5.80美元/粒，而距離此次提價(jià)已有3年多。

而此次漲價(jià)零售價(jià)格從590元/粒上調(diào)至760元/粒，同時供應(yīng)價(jià)格相應(yīng)上調(diào)約170元/粒，漲幅達(dá)到了29%，創(chuàng)下了“史上”最大漲幅。

根據(jù)片仔癀年報(bào)披露，目前片仔癀對外披露部分配方包括麝香、牛黃、三七、蛇膽。近三年來，牛黃呈現(xiàn)持續(xù)上漲；麝香價(jià)格基本保持穩(wěn)定但略有上漲；蛇膽價(jià)格呈上漲趨勢；而同等規(guī)格的三七價(jià)格的呈現(xiàn)下降趨勢。

中信證券在研報(bào)中指出，片仔癀原材料包括天然麝香（含量3%）、天然牛黃（含量5%）、蛇膽（含量（7%）、三七（含量85%）。據(jù)測算，天然麝香和天然牛黃合計(jì)約占原材料成本超過90%。根據(jù)中藥材天地網(wǎng)數(shù)據(jù)，2022年天然麝香價(jià)格為44萬元/kg，相較于2020年提高10%；2022年底天然牛黃價(jià)格為55萬元/kg，相較于2020年提高30%。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，片仔癀此次漲價(jià)除了成本壓力同時還面臨一定的業(yè)績壓力。

數(shù)據(jù)顯示，片仔癀肝病用藥2022年?duì)I收同比下降了2.95%，毛利率同比減少了0.89%。而對于此次提價(jià)影響，機(jī)構(gòu)普遍預(yù)測將有望增厚公司盈利。

北京盛世康來中藥營銷策劃公司董事長申勇對《證券日報(bào)》記者表示，片仔癀錠劑占公司收入的主導(dǎo)地位，公司目前戰(zhàn)略聚焦以片仔癀為核心，同時還延伸至化妝品大健康板塊，隨著核心產(chǎn)品的提價(jià)，公司其他產(chǎn)品有望其帶動之下所有提價(jià)，“既有名貴核心藥品，又有便宜的牙膏等日化產(chǎn)品，從而形成產(chǎn)品價(jià)格梯隊(duì)。”

一粒片仔癀“撐”起公司90%凈利潤

多元化戰(zhàn)略還需發(fā)力

得益于“保密配方”壁壘，片仔癀成為市場上的稀缺產(chǎn)品，但另一方面，受限于稀缺原材料供給，也致使公司核心產(chǎn)品產(chǎn)能增長有限，在此情況下，公司核心產(chǎn)品的提價(jià)備受市場關(guān)注。

不過對于提價(jià)雙刃影響，片仔癀也表示，“由于市場的因素較為復(fù)雜，不排除存在銷售數(shù)量下降的情況。”

而公司提出的“一核兩翼”到如今的“多核驅(qū)動，雙向發(fā)展”，大健康產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的推進(jìn)效果依然有限。CIC灼識咨詢合伙人王文華對《證券日報(bào)》記者表示，對片仔癀而言，核心產(chǎn)品原料稀缺、產(chǎn)能受限確實(shí)是影響公司經(jīng)營的一個重要原因，但公司實(shí)施多元化戰(zhàn)略以來，從業(yè)績和市場表示方面來看，戰(zhàn)略進(jìn)展表現(xiàn)平平。

數(shù)據(jù)顯示，目前片仔癀系列產(chǎn)品銷售凈利潤占上市公司凈利潤的90%以上。2022年片仔癀歸母凈利潤為24.72億元，其中，公司片仔癀系列產(chǎn)品的銷售凈利潤為23.23億元；今年一季度片仔癀實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤7.7億元，公司片仔癀系列產(chǎn)品的銷售凈利潤為7.34億元，這意味著公司大部分凈利潤依然依靠片仔癀核心產(chǎn)品。

值得一提的是，公司擬分拆上市的化妝品業(yè)務(wù)板塊卻成“拖累”。數(shù)據(jù)顯示，2022年，公司化妝品板塊營業(yè)收入同比下降24.61%，毛利率下降6.41%；今年一季度營業(yè)收入同比下滑42.78%，毛利率減少8.42%。

王文華表示，從業(yè)務(wù)角度，公司認(rèn)為化妝品業(yè)務(wù)有利于發(fā)揮資本市場優(yōu)化資源配置的作用，提升公司和片仔癀化妝品的核心競爭力，這是一個合理的預(yù)期。但考慮到本土化妝品面臨的國內(nèi)外眾多品牌的競爭壓力，這一預(yù)期能否實(shí)現(xiàn)同樣面臨不小的挑戰(zhàn)。公司要推進(jìn)多元化戰(zhàn)略，還需發(fā)力。

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