新希望2022年報解讀：全年大幅減虧 養豬業務邊際綜合成本顯著改善

近日，國內農牧食品產業鏈一體化企業——新希望（000876）（證券代碼：000876.SZ）對外發布了2022年度報告和2023年一季報。公告顯示，2022年，公司營業收入達到了1415億元，同比增加152.46億元，增幅為12.07%，逆勢實現雙位數穩增。值得一提的是，下半年公司養豬業務實現盈利，使得公司全年大幅減虧，2022年公司歸母凈利潤同比增加81.30億元，減虧收窄幅度高達85%。

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從財報披露信息來看，通過重客的鞏固拓展、積極進行新渠道的開拓、食品端不斷推陳出新、總部職能成功轉型、合理的激勵計劃設置等一系列經營舉措的實施，公司各季度利潤環比持續改善，業務規模保持增長。今年一季度，公司實現營業收入339.07億元，同比增幅達15%，扣非凈利潤虧損也進一步收窄34%。

對于公司后續發展，中信建投（601066）證券認為，隨著養殖行業的逐漸回暖，新希望有望利用自身產業鏈優勢實現較好的業績增長。中金公司（601995）表示“看好公司產業鏈一體化經營優勢”。開源證券則指出新希望“養殖體系持續成熟，食品業務規模高增塑造新成長曲線”，并紛紛對其維持“買入”評級，這也側面展現出市場對新希望今年業績表現充滿期待。

養豬業務邊際綜合成本顯著改善

靜待行業“春暖花開”

養豬業務是對新希望影響最為重大的核心業務。去年第一季度至第四季度，公司該板塊業務盈利環比改善明顯，成本也從2022年初的18.8/kg下降到年底的16.7元/kg，PSY、受胎率、非生產天數等各項指標持續改善。

公司表示，未來將加強后備豬管理，在生產和健康管理上付出更多努力，同時進行相關費用管控，目標2023年底成本降至16元/公斤以下。

若視線聚焦到2023年，今年一季度公司共銷售生豬471.5萬頭，同比增長27.5%。從4月份來看，全成本已經進入到17元/kg以內，未來幾個月成本依舊呈下降趨勢，且出欄有望維持高增。

總體來看，壓制生豬養殖業績的歷史包袱正在逐漸化解，公司正常經營場線的成果持續向好。此外，通過不斷優化組織管理結構，并加強數字化建設，推動智能化養殖，隨著生豬養殖行情逐漸回暖，新希望養豬板塊營收有望不斷提升。

食品業務量利同增首破百億大關

打造全新成長曲線

公開資料顯示，新希望的食品業務包括豬屠宰、肉制品深加工和調理預制菜等，在行業東風以及自身不斷的市場開拓下，公司該板塊業務保持高速發展。

據歐睿數據顯示，我國加工肉制品零售價值從2017年的760億元增長至2022年的984億元，增幅達29%。如今，產品消費場景的不斷拓展以及新零售渠道的不斷涌現，同樣為肉制品市場帶來更大的增量想象空間。

而在預制菜領域，盡管行業近幾年發展迅速，但在整個食品消費行業中的占比依然很小。實際上，無論是從B端餐飲連鎖化、標準化和外賣規模化角度需要降低供應鏈和人工成本，還是從C端家庭對餐食快節奏、多樣化需求來看，預制菜市場未來都擁有相當大的增長空間。

機遇已至，新希望也搶先進行了積極布局。通過養宰聯動，生熟聯動的方式，新希望得以保證自身產業鏈綜合價值的充分發揮。對于行業需求較大的暢銷品（如號肉），在內外銷利潤相近的情況下，優先保障面向內部深加工的供應，推動體系內的產業鏈價值最大化。

而在“兩條腿走路”的方針下，除了產品打造，公司還在渠道上充分發力，拓展渠道復用價值。其中，團餐業務去年取得顯著突破，現已開發了包括西藏、四川、山東、福建等多個省級機構的副食品區域集中籌措的食材保障項目，以及多地學校食材供應保障，并且和多家國內知名團餐供應鏈公司建立了廣泛的食材、肉制品供應合作。

產品、渠道方面的多措并舉，為新希望食品業務帶來了量利同增。2019年到2021年，公司食品業務營收由71.49億元增至90.4億元，2022年更是一舉突破百億大關，近四年復合增長率達14.92%。

值得一提的是，其中小酥肉等明星產品保持穩步發展，在去年消費承壓環境下全年銷售額仍超過10億元，同時毛利率也進一步提升；公司丸滑系列、牛肉片系列銷售額接近3億元，新開發的肥腸系列去年銷售額也達到1.3億元，另有多個千萬元級單品儲備，可以看出，公司食材產品大單品梯隊已逐漸成型。

隨著后疫情時代人們生活逐漸重回正軌，餐飲行業復蘇加速，無論是加工肉制品還是預制菜行業在新背景下正面臨重構，產品和渠道均有望在未來幾年爆發式增長，憑借已形成的產品競爭優勢及豐富的產品矩陣，新希望食品業務盈利仍有較高彈性空間。

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