榮盛發(fā)展收購(gòu)大股東資產(chǎn)跨界新能源 "一石二鳥"交易背后最終由誰(shuí)買單|當(dāng)前最新

出品：上市公司研究院

【資料圖】

6月8日晚，榮盛發(fā)展（002146）披露交易預(yù)案，公司擬通過發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)公司擬通過發(fā)行股份的方式購(gòu)買榮盛控股、北京融惟通、中鴻凱盛等持有的榮盛盟固利新能源科技股份有限公司（以下稱“盟固利”）76.44%股權(quán)，并配套募資。

盟固利主營(yíng)業(yè)務(wù)為新能源汽車動(dòng)力電池及儲(chǔ)能電池電芯的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售；而主要交易對(duì)方榮盛控股則是上市公司榮盛發(fā)展的控股股東。本次交易完成后，榮盛發(fā)展將通過收購(gòu)其大股東旗下資產(chǎn)，從房地產(chǎn)行業(yè)跨界進(jìn)入新能源領(lǐng)域。

公告發(fā)布后次日，深交所便火速針對(duì)上述事項(xiàng)下發(fā)并購(gòu)重組問詢函，著重對(duì)收購(gòu)標(biāo)的盟固利的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、資產(chǎn)質(zhì)量、財(cái)務(wù)狀況等方面進(jìn)行了全面問詢。

事實(shí)上，隨著交易預(yù)案的披露，除了盟固利連續(xù)虧損、員工薪酬被拖欠以及股東未足額出資等問題相繼浮出水面之外，曾經(jīng)的宏大規(guī)劃，也被證實(shí)其實(shí)是不著邊際的“大餅”。

受跨界新能源消息的刺激，榮盛發(fā)展復(fù)牌后迎來了連續(xù)5個(gè)漲停。然而，股價(jià)大漲卻難掩收購(gòu)標(biāo)的日益突出的業(yè)務(wù)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

更重要的是，大股東榮盛控股或借此次出售盟固利，一方面挽救瀕臨退市危機(jī)中的榮盛發(fā)展，另一方面也實(shí)現(xiàn)了資產(chǎn)套現(xiàn)，“一石二鳥”背后，最終由誰(shuí)買單，值得投資者警惕。

收購(gòu)標(biāo)的基本面頗為堪憂

榮盛發(fā)展此次擬收購(gòu)標(biāo)的盟固利，是我國(guó)較早一批從事新能源車用鋰離子動(dòng)力電池、儲(chǔ)能用鋰離子電池及鋰離子電池的高新技術(shù)企業(yè)。

起初，盟固利由中信國(guó)安控股，名稱為中信國(guó)安盟固利動(dòng)力科技有限公司。2018年因債務(wù)危機(jī)，中信國(guó)安考慮出售該項(xiàng)資產(chǎn)，正在尋求向多元轉(zhuǎn)型的榮盛集團(tuán)對(duì)其分批次接盤。

2018年8月，榮盛控股以23.22億元的價(jià)格收購(gòu)了盟固利34%的股權(quán)，并通過24億元的增資擴(kuò)股，實(shí)現(xiàn)對(duì)盟固利動(dòng)力51.16%的股權(quán)持有，成為控股股東。2019年更名為榮盛盟固利新能源科技有限公司。

中信國(guó)安2019年財(cái)報(bào)顯示，盟固利動(dòng)力2019年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.49億元，虧損1.17億元，估值45億元。

2020年7月，榮盛控股再次出資10.17億元，從中信國(guó)安手中收購(gòu)了剩余22.61%股權(quán)。

但除了股權(quán)外，榮盛控股顯然未給盟固利的主業(yè)帶來更多發(fā)展便利。

2021年和2022年，盟固利毛利率分別為-25.90%、-14.83%，凈利潤(rùn)分別為-5.01億元、-4.94億元；2022年末貨幣資金僅4292萬元，短期借款4700萬元、應(yīng)付賬款和票據(jù)超10億元、其他應(yīng)付款2.75億元，預(yù)計(jì)負(fù)債1.11億元。

在新能源鋰電行業(yè)飛速發(fā)展之際，盟固利徹底掉隊(duì)。

公告還顯示，盟固利存在部分股東未足額繳納出資額，其中，嘉興潤(rùn)森義信智訊投資合伙企業(yè)（有限合伙）、天津瑞帆企業(yè)管理咨詢合伙企業(yè)（有限合伙）未實(shí)繳出資額分別為1980.00萬元、466.52萬元。此外，盟固利還曾存在拖欠職工薪酬的情形。

50GWh產(chǎn)能規(guī)劃產(chǎn)量或不足1GWh

盟固利對(duì)外介紹稱，“通過多年來的積累，公司已成功開發(fā)出高功率型、高能量型、能量功率兼顧型的產(chǎn)品，覆蓋三元、磷酸鐵鋰、錳酸鋰、鈦酸鋰等化學(xué)體系，并實(shí)現(xiàn)新能源商用車全系列動(dòng)力電池解決方案覆蓋，在商用車市場(chǎng)擁有較高占有率”。

然而，公司真實(shí)的市場(chǎng)份額和基本面似乎完全是另一番景象。

公開信息顯示，早在2020年9月，盟固利30GWh動(dòng)力電池項(xiàng)目就落地南京，項(xiàng)目總投資120億元，項(xiàng)目建設(shè)年限為2020-2025年，計(jì)劃2021年完成廠房及附屬設(shè)施主體建設(shè)、部分設(shè)備采購(gòu)。其中一期建設(shè)預(yù)計(jì)年產(chǎn)12GWh動(dòng)力電池生產(chǎn)項(xiàng)目。

除了南京基地外，榮盛盟固利已有天津一期3GWh、總部研發(fā)及管理0.5GWh、廣西柳州Pack工廠2GWh。2019年6月，天津二期6GWh項(xiàng)目開工，計(jì)劃于2020年6月建成投產(chǎn)。

2021年三季度，重慶市渝北區(qū)重大招商項(xiàng)目集中簽約活動(dòng)在仙桃舉行，榮盛盟固利重慶動(dòng)力電池智能制造基地作為2021智博會(huì)重大項(xiàng)目之一在現(xiàn)場(chǎng)進(jìn)行了簽約，正式落戶渝北臨空前沿科技城。

據(jù)介紹，該項(xiàng)目規(guī)劃占地750畝，投資總額約50億元，預(yù)計(jì)達(dá)產(chǎn)總產(chǎn)能不低于10GWh，服務(wù)范圍包括商用車、乘用車、儲(chǔ)能等多個(gè)領(lǐng)域的重要客戶。按照當(dāng)時(shí)的規(guī)劃，盟固利2023年產(chǎn)能將達(dá)到50GWh以上。

然而，盟固利并未將一個(gè)又一個(gè)“大餅”變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)。

2020年，盟固利總裝機(jī)量?jī)H為263.4MWh；2021年以后已很難查到盟固利的具體裝機(jī)數(shù)據(jù)，在鋰電同行紛紛放量之下，公司已完全被邊緣化。

2022年，國(guó)內(nèi)裝機(jī)量前15的最后一名鵬輝能源（300438）為1.29GWh，在榜單之外的盟固利很可能不足1GWh；今年5月，盟固利單月裝機(jī)量為0.04GWh，年化不到1GWh，前5個(gè)月的累計(jì)量則仍不見盟固利身影。這與公司當(dāng)初2023年50GWh的產(chǎn)能規(guī)劃天差地別。

收購(gòu)交易“一石二鳥” 最終由誰(shuí)買單？

事實(shí)上，榮盛控股借此次出售基本面“千瘡百孔”的盟固利，背后真實(shí)動(dòng)機(jī)值得市場(chǎng)關(guān)注。

眾所周知，自2021年下半年起，國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)步入深度調(diào)整，高杠桿企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)不斷暴露，數(shù)十家民營(yíng)房企發(fā)生債務(wù)違約，行業(yè)進(jìn)入加速優(yōu)勝劣汰階段。觸發(fā)退市風(fēng)險(xiǎn)警示的房企多數(shù)是出險(xiǎn)房企。

據(jù)中指研究院統(tǒng)計(jì)，A股*ST嘉凱、ST美置（000667）、ST粵泰（600393）（維權(quán)）、*ST中天（000540）、ST泰禾（000732）、ST陽(yáng)光城、*ST宋都（600077）（維權(quán)）七家房企，連續(xù)20天收盤價(jià)低于1元，基本鎖定退市；ST世茂（600823）、*ST新聯(lián)（000620）、*ST泛海（000046）及金科、榮盛和中南，股價(jià)在1元附近，同樣在退市邊緣；港股也已有恒大、世茂、奧園、祥生等21家港股內(nèi)地房企處于停牌狀態(tài)。

而榮盛發(fā)展的傳統(tǒng)主業(yè)房地產(chǎn)，也早已岌岌可危。

2022年，榮盛發(fā)展巨虧163.11億元，幾乎創(chuàng)下A股上市房企最大虧損額。截至2022年末，公司貨幣資金92.02億元，較期初下降超過一半；各類有息負(fù)債期末余額共計(jì)423.04億元，是同期貨幣資金余額的4.6倍，其中逾期未支付票據(jù)金額達(dá)37.36億元。

2020年至2022年，榮盛發(fā)展期末資產(chǎn)負(fù)債率分別為82.07%、84.49%和89.96%，負(fù)債率長(zhǎng)期處于較高水平且呈現(xiàn)逐年升高的趨勢(shì)，償債壓力巨大。

至此次收購(gòu)預(yù)案披露前，榮盛發(fā)展股價(jià)已跌至1.17元/股。

根據(jù)最新修訂的《交易所股票上市規(guī)則》，連續(xù)二十個(gè)交易日股票收盤價(jià)均低于1元，將觸發(fā)交易類強(qiáng)制退市，且交易類退市不設(shè)整理期。顯然，榮盛發(fā)展已處在退市懸崖邊緣。

收購(gòu)消息披露后，截至發(fā)稿日收盤，榮盛發(fā)展股價(jià)已連續(xù)5個(gè)漲停，達(dá)到1.89元/股，暫時(shí)擺脫了退市困擾。

與此同時(shí)，若收購(gòu)方案最終實(shí)施，榮盛發(fā)展大股東榮盛控股無疑也將借出售盟固利，套現(xiàn)一筆可觀的現(xiàn)金。

然而，榮盛控股“一石二鳥”的交易背后，最終將由誰(shuí)買單，或不言而喻。

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