流動(dòng)性預(yù)期博弈基本面 順周期板塊年內(nèi)表現(xiàn)搶眼

4月26日，A股三大股指早盤集體高開，上證指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指一度創(chuàng)出反彈以來新高，但臨近午間沖高回落。截至當(dāng)天收盤，三大指數(shù)悉數(shù)收跌，兩市成交額9085億元，北向資金當(dāng)日凈買入32.04億元。近期震蕩市表現(xiàn)也引發(fā)了機(jī)構(gòu)對(duì)于五一長(zhǎng)假“持股”還是“持幣”的討論，不少機(jī)構(gòu)指出，短期仍需防范再度回落風(fēng)險(xiǎn)，而展望后市，A股主要驅(qū)動(dòng)力或?qū)⑥D(zhuǎn)變?yōu)榛久媾c流動(dòng)性預(yù)期的博弈，預(yù)計(jì)五月仍將延續(xù)震蕩格局。

順周期板塊年內(nèi)表現(xiàn)搶眼

今年以來，A股三大指數(shù)持續(xù)震蕩調(diào)整，截至26日收盤，上證指數(shù)、深證成指和創(chuàng)業(yè)板指年內(nèi)累計(jì)漲幅分別為-0.92%、-1.70%和0.11%。牛年春節(jié)后市場(chǎng)迎來大幅回調(diào)，但4月以來又逐漸回溫，4月份上證指數(shù)、深證成指和創(chuàng)業(yè)板指累計(jì)漲幅分別為-0.02%、3.24%和7.65%。而隨著A股市場(chǎng)的調(diào)整，北向資金的波動(dòng)也在加大。同花順數(shù)據(jù)顯示，春節(jié)前北向資金日均26億元凈流入，春節(jié)后至4月初回落至6億元，4月以來北向資金日均凈流入又回升至24億元的水平。

從行業(yè)表現(xiàn)來看，周期性行業(yè)表現(xiàn)搶眼。根據(jù)同花順數(shù)據(jù)，截至26日收盤，4月份以來，28個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)指數(shù)過半數(shù)上漲，鋼鐵行業(yè)大幅領(lǐng)漲，累計(jì)漲幅高達(dá)10.75%，有色金屬行業(yè)緊隨其后，漲幅7.74%，電子和醫(yī)藥生物行業(yè)4月行情回暖，漲幅分別為6.88%和5.90%。今年以來，鋼鐵行業(yè)年內(nèi)累計(jì)漲幅達(dá)28.09%，采掘和銀行業(yè)漲幅也達(dá)到9.76%和8.81%，調(diào)整幅度最大的為家用電器、計(jì)算機(jī)及傳媒行業(yè)，分別下跌9.35%、7.36%和5.50%。

良好的市場(chǎng)表現(xiàn)也吸引機(jī)構(gòu)加速布局。同花順數(shù)據(jù)顯示，醫(yī)藥生物、化工和機(jī)械設(shè)備成為一季度機(jī)構(gòu)持有證券最多的三大行業(yè)，持有機(jī)構(gòu)數(shù)分別為217家、204家和202家。而從持股市值來看，醫(yī)藥生物、銀行、電子行業(yè)獲機(jī)構(gòu)持股市值居前。值得注意的是，去年底持倉(cāng)市值排名靠前的食品飲料行業(yè)，在今年一季度跌出機(jī)構(gòu)持倉(cāng)榜單前三。

而從今年機(jī)構(gòu)調(diào)研情況來看，機(jī)構(gòu)最青睞的還是醫(yī)藥、電子和化工等行業(yè)。同花順數(shù)據(jù)顯示，今年以來，共有超過110家上市公司獲得機(jī)構(gòu)調(diào)研，其中多為醫(yī)藥、電子、化工行業(yè)。邁瑞醫(yī)療、海康威視、科大訊飛獲得超過500家機(jī)構(gòu)調(diào)研，傳音控股、愛美客、兆易創(chuàng)新、歌爾股份等獲得超過400家機(jī)構(gòu)調(diào)研，華測(cè)檢測(cè)、TCL科技、邁為股份、穩(wěn)健醫(yī)療等公司獲得超過300家機(jī)構(gòu)調(diào)研。

震蕩格局料將延續(xù)

隨著五一長(zhǎng)假的到來，“持股”還是“持幣”也成為機(jī)構(gòu)熱議的焦點(diǎn)。此前一周，兩市呈現(xiàn)震蕩向上態(tài)勢(shì)，一改此前回調(diào)頹勢(shì)。但不少機(jī)構(gòu)仍指出，市場(chǎng)震蕩格局或延續(xù)，需防范短期指數(shù)的再度回落風(fēng)險(xiǎn)。

海通證券表示，5月份為上市公司業(yè)績(jī)真空期，投資者可適當(dāng)關(guān)注高景氣品種與順周期板塊，短期看今年五一假期有望創(chuàng)下史上最火五一記錄，旅游市場(chǎng)加快復(fù)蘇，文旅、旅游酒店、航空可以適當(dāng)關(guān)注。但考慮到最近兩年長(zhǎng)假效應(yīng)整體不理想，容易出現(xiàn)市場(chǎng)情緒波動(dòng)，短期來看市場(chǎng)可能仍保持橫盤震蕩，建議投資者注意投資風(fēng)險(xiǎn)，合理控制倉(cāng)位。

展望后市，一季報(bào)披露已逐步完成，市場(chǎng)隨后將進(jìn)入業(yè)績(jī)“真空期”。在機(jī)構(gòu)看來，業(yè)績(jī)對(duì)行情的催化效應(yīng)將由強(qiáng)趨弱，市場(chǎng)將聚焦基本面與流動(dòng)性預(yù)期的博弈，而擁有中長(zhǎng)期邏輯的優(yōu)質(zhì)企業(yè)依然是關(guān)注熱點(diǎn)。

中信證券表示，4月內(nèi)外部宏觀流動(dòng)性預(yù)期緊但實(shí)際寬松，疊加史上最佳的一季報(bào)集中披露，短期市場(chǎng)有足夠韌性。但投資者對(duì)未來內(nèi)外部流動(dòng)性擔(dān)憂被證偽前，增量資金依舊會(huì)呈現(xiàn)觀望狀態(tài)，預(yù)計(jì)一季報(bào)后市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性博弈會(huì)加劇，但基本面支撐下平靜期的市場(chǎng)波瀾不驚，整體緩慢修復(fù)趨勢(shì)不變。

興業(yè)證券也表示，隨著業(yè)績(jī)逐步公布，低估值、順周期等品種第一輪系統(tǒng)性估值修復(fù)暫告一段落。往后看，市場(chǎng)的主要焦點(diǎn)在于基本面與流動(dòng)性預(yù)期的賽跑，階段性誰(shuí)成為領(lǐng)跑者，是當(dāng)前市場(chǎng)上、下的主要觸發(fā)劑，而市場(chǎng)也將大概率維持震蕩格局。

山西證券指出，短期指數(shù)還是以橫盤震蕩走勢(shì)為主，消費(fèi)和周期題材行業(yè)交替表現(xiàn)，相關(guān)板塊有望繼續(xù)呈現(xiàn)震蕩向上走勢(shì)。而近期一季報(bào)披露下，消費(fèi)題材業(yè)績(jī)?cè)鏊賰冬F(xiàn)，部分光伏概念板塊龍頭超預(yù)期，部分板塊震蕩調(diào)整階段基本完成，抱團(tuán)板塊高估值得到一定的消化。中期來看，在宏觀經(jīng)濟(jì)維持高景氣的背景下，兩市盈利增速預(yù)期將繼續(xù)抬升，消費(fèi)和順周期或?qū)⒊蔀槲磥硪坏絻蓚€(gè)季度的行情主線。建議投資者繼續(xù)關(guān)注基本面良好，擁有中長(zhǎng)期邏輯的高盈利確定性標(biāo)的。

而對(duì)于市場(chǎng)最為關(guān)注的新進(jìn)資金，東北證券指出，五月宏微觀流動(dòng)性預(yù)計(jì)仍偏弱。微觀資金面上，今年以來逐月的偏股型基金的募資額/募資目標(biāo)分別為90%、58%、28%，14%，五月可能小幅回升，目前正在發(fā)行的基金募集目標(biāo)為2550億份，測(cè)算得到五月基金募資大約在400至600億左右，與四月相近;外資方面，考慮到外資流入新興市場(chǎng)在五月季節(jié)效應(yīng)偏弱，預(yù)計(jì)今年五月外資凈流入大約在100至200億之間，較四月有所減少。