【金融街e觀察】事關(guān)百姓“錢袋子” 多層次投資者保護(hù)格局正加速形成

新華財(cái)經(jīng)北京10月13日電（記者閆鵬） 保護(hù)投資者合法權(quán)益是資本市場的永恒主題。雖然侵害投資者權(quán)益的情況時(shí)有發(fā)生，但多層次投資者保護(hù)格局正加速形成，將為廣大人民群眾守好“錢袋子”。

近日，證監(jiān)會發(fā)布消息稱，配合公安機(jī)關(guān)開展聯(lián)合行動(dòng)，一舉將3起操縱市場案件的主要涉嫌犯罪人員抓捕歸案。其中包括在今年5月份揚(yáng)言計(jì)劃爆料18家上市公司“市值管理”內(nèi)幕的葉某。

經(jīng)查明，2020年8月至2020年12月，劉某燁團(tuán)伙以股票配資、委托理財(cái)?shù)确绞娇刂茢?shù)十個(gè)證券賬戶，涉嫌通過集中資金優(yōu)勢、持股優(yōu)勢連續(xù)買賣等手段操縱“南嶺民爆”股票，非法獲利數(shù)千萬元。葉某在明知?jiǎng)⒛碂畹热瞬倏v“南嶺民爆”股票價(jià)格的情況下，積極提供相關(guān)幫助及建議，為操縱市場創(chuàng)造有利條件，并謀取非法利益。證監(jiān)會表示，將嚴(yán)厲打擊虛假信息披露及財(cái)務(wù)造假、以市值管理之名實(shí)施操縱市場、內(nèi)幕交易等惡性違法犯罪活動(dòng)。

實(shí)際上，“偽市值管理”反映了操縱團(tuán)伙與配資中介、市場掮客、股市“黑嘴”等相互勾結(jié)的灰黑利益鏈條，最終損害了中小投資者的合法權(quán)益。除此之外，上市欺詐、操縱市場、財(cái)務(wù)造假、虛假信批、資金占用、違規(guī)擔(dān)保等各類違法行為近年來時(shí)有發(fā)生，對投資者權(quán)益構(gòu)成不少威脅。

“投資保護(hù)制度在不同的階段，它的顆粒度表現(xiàn)都是不一樣，投資者保護(hù)在人性化、科學(xué)性、細(xì)節(jié)上還有很大進(jìn)步和發(fā)展空間。”北京明晟東誠私募基金管理中心總經(jīng)理?xiàng)詈ｄh認(rèn)為，健康的資本市場生態(tài)一定有非常完善的投資者保護(hù)制度，投資保護(hù)制度做得到位，也能為資本市場發(fā)展起到相互補(bǔ)充的作用。

雖然當(dāng)前投資者保護(hù)形勢依然嚴(yán)峻，但經(jīng)過多年的發(fā)展，投資者保護(hù)制度日漸完善，尊重投資者、敬畏投資者、保護(hù)投資者的良好氛圍也日益濃厚，越來越多的上市公司以“真金白銀”回報(bào)投資者。

證監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，2020年上市公司現(xiàn)金分紅1.3萬億元，連續(xù)3年分紅總額突破萬億元。上市公司也更加注重信息披露和透明度，通過業(yè)績說明會加強(qiáng)與投資者溝通。近九成公司在2020年報(bào)披露后召開業(yè)績說明會，超九成董事長、總經(jīng)理親自出席，投資者的“獲得感”與“參與感”明顯增強(qiáng)。

值得一提的是，在2021年結(jié)構(gòu)性市場行情中，部分板塊估值調(diào)整較多，上市公司回購力度明顯提升，有意保護(hù)投資者的權(quán)益。據(jù)信達(dá)證券統(tǒng)計(jì)，截至2021年8月底，A股上市公司累計(jì)回購金額達(dá)1585.6億元，已經(jīng)創(chuàng)下2014年以來新高。

其中的典型代表當(dāng)屬格力電器。自2020年以來，格力電器先后啟動(dòng)三輪股份回購計(jì)劃，并全部頂格完成，合計(jì)耗資270億元。9月28日晚間，格力電器發(fā)布公告稱，公司將注銷第三期回購的2.21億股股份，以減少注冊資本。這意味著，格力電器的總股本將進(jìn)一步減少，而每股收益將會提升。

“上市公司投資者保護(hù)工作在中小股東行權(quán)保障、救濟(jì)賠償、內(nèi)控有效性、信息披露、回應(yīng)投資者訴求、履行社會責(zé)任等諸多維度也取得了顯著的成績和進(jìn)步。”中國上市公司協(xié)會執(zhí)行副會長柳磊表示，客觀上，經(jīng)過近年來的治理，資本市場生態(tài)已經(jīng)有了極大改善，但部分公司依舊存在經(jīng)營效益不佳、違法違規(guī)屢禁不止，及控股股東約束不足、履職不到位等治理問題。上市公司參與投資者保護(hù)工作，需要立法、行政和自律引導(dǎo)的全面保障。

目前，我國資本市場個(gè)人投資者已突破1.9億，持股市值在50萬元以下的中小投資者占比達(dá)97%，投資者保護(hù)工作牽系著億萬家庭的切身利益。在高質(zhì)量發(fā)展中促進(jìn)共同富裕等長期戰(zhàn)略目標(biāo)也對投資者保護(hù)提出了更高要求。那么如何形成多層次投資者保護(hù)格局？

中國銀河證券研究員崔鑫認(rèn)為，大股東“掏空”上市公司是侵占中小股東利益的常見方式，可在年報(bào)、半年報(bào)中要求列出是否有資金占用，并要求審計(jì)。加強(qiáng)投資者保護(hù)應(yīng)形成精準(zhǔn)的追責(zé)體系，應(yīng)繼續(xù)推進(jìn)行政執(zhí)法、民事追償、刑事追責(zé)“三位一體”體系和證券代表人訴訟制度建設(shè)。同時(shí)，為充分發(fā)揮獨(dú)立董事在公司治理中的作用，相關(guān)部門可考慮形成獨(dú)董資源庫，外派到各上市公司。此外，還應(yīng)不斷推進(jìn)注冊制下退市、并購重組制度改革，進(jìn)一步完善投資者保護(hù)機(jī)制。

“當(dāng)前我們需要與時(shí)俱進(jìn)、緊跟變化，拓展和豐富投資者保護(hù)內(nèi)涵，形成新型投資者保護(hù)機(jī)制。公、私募基金可以嘗試建立第三方證據(jù)的收集平臺，這樣可有效解決投資者訴訟時(shí)的舉證問題。針對不斷出現(xiàn)的投資、理財(cái)算法，也需要建立新的制度架構(gòu)來解決投資者保護(hù)問題。”中國人壽養(yǎng)老保險(xiǎn)股份有限公司發(fā)展規(guī)劃部副總經(jīng)理衛(wèi)新江說。

在楊海鋒看來，加強(qiáng)投資者保護(hù)，募集機(jī)構(gòu)應(yīng)堅(jiān)持底線思維，嚴(yán)格執(zhí)行監(jiān)管的規(guī)定，尤其是加強(qiáng)投資者適當(dāng)性管理；提高投資專業(yè)服務(wù)水平，持續(xù)輸出投資理念，豐富投資者教育活動(dòng)；注重資產(chǎn)配置，為投資者打造優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品；主動(dòng)式FOF產(chǎn)品是居民財(cái)富管理的好途徑。

中國人民大學(xué)中國資本市場研究院院長趙錫軍認(rèn)為，監(jiān)管部門應(yīng)向投資者提供良好的制度、法律環(huán)境，市場各參與主體應(yīng)壓實(shí)責(zé)任，保證交易過程公開、公平、公正。同時(shí)，投資者也應(yīng)提高專業(yè)知識和素養(yǎng)，對自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力有較為清晰的認(rèn)識。在補(bǔ)償投資者損失方面，應(yīng)建立完善司法調(diào)節(jié)、仲裁等機(jī)制。此外，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線是保護(hù)投資者利益的根本。

“資本市場事關(guān)廣大人民群眾的‘錢袋子’，我們要更好發(fā)揮資本市場財(cái)富管理功能，進(jìn)一步加強(qiáng)投資者保護(hù)，持續(xù)增強(qiáng)投資者的獲得感。”證監(jiān)會副主席閻慶民副主席近日在第四批國家級投教基地授牌活動(dòng)上表示，要樹立全局意識，堅(jiān)持系統(tǒng)思維，將保護(hù)投資者特別是中小投資者的合法權(quán)益貫穿于監(jiān)管的各個(gè)環(huán)節(jié)。要加快推動(dòng)健全證券執(zhí)法司法體制機(jī)制，完善各項(xiàng)投資者教育保護(hù)和權(quán)益救濟(jì)機(jī)制，進(jìn)一步優(yōu)化投資者適當(dāng)性管理制度，有序推進(jìn)證券糾紛代表人訴訟常態(tài)化工作，讓各項(xiàng)改革舉措更加契合市場需求，真正反映投資者呼聲，讓投資者更加公平地參與到資本市場，更好地分享經(jīng)濟(jì)增長的成果。