美股IPO市場突然“撤火” 國際投行品嘗“速凍”滋味

對于華爾街投行而言，這個春天沒有那么暖。

今年以來美股劇烈波動，地緣政治風(fēng)險、通脹壓力等壓制市場表現(xiàn)，導(dǎo)致美股IPO融資活動驟然降溫。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月22日，美股IPO募資額僅為百億美元水平，而去年一季度則超過了1000億美元。

這也給國際投行帶來了較大的沖擊。根據(jù)Dealogic數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至3月22日，高盛、花旗、摩根大通、摩根士丹利、美銀等5家國際投行今年以來通過IPO獲得的傭金收入合計僅為1.8億美元，而去年同期則高達(dá)23.72億美元。

美股IPO市場遇冷

外圍因素不斷擾動，俄烏局勢、大宗商品價格波動等持續(xù)影響投資者情緒，促使美股市場今年表現(xiàn)震蕩，道瓊斯工業(yè)指數(shù)下跌逾4%，納斯達(dá)克指數(shù)跌超10%。

二級市場的波動也明顯對IPO市場造成了影響。根據(jù)記者統(tǒng)計，截至3月22日，今年以來美股IPO募集資金合計僅為106.35億美元，相比去年同期的942.96億美元呈現(xiàn)斷崖式下滑。

1月13日在納斯達(dá)克上市的TPG，是美股今年以來募資規(guī)模最大的新股，這家管理規(guī)模達(dá)上千億美元的全球私募股權(quán)巨頭，IPO募集資金為10億美元。而在去年同期，IPO募資規(guī)模超過10億美元的企業(yè)就多達(dá)10家。

資本熱衷的SPAC，至今仍然是美股IPO市場的主流模式，但上市活躍度相比去年年初也出現(xiàn)大幅下滑。

根據(jù)SPAC Analytics統(tǒng)計，截至3月22日，今年以來SPAC IPO只有52單，在美股IPO市場中占比83%。但在去年1月單月，有多達(dá)91單SPAC實現(xiàn)上市。

對于今年美股IPO融資熱度下降的情形，老虎國際投研團隊在接受記者采訪時表示，風(fēng)險偏好下降是美股IPO收緊的主要影響因素，今年以來納斯達(dá)克指數(shù)整體回撤12%，科技股的資金開始流出。

該投研團隊指出，通脹持續(xù)走高，也影響公司的估值，“質(zhì)地較好、并無急切IPO計劃的公司，可以等下個周期；而現(xiàn)金流較差，著急上市的公司，反而折價更深，只好降低發(fā)行市值。這些都讓美股IPO市場降溫加速。”

深圳一名券商分析師也向記者表示，美股IPO市場降溫屬預(yù)期之內(nèi)。他解釋，去年由于全球多國實施貨幣寬松政策，市場資金充沛，企業(yè)上市踴躍，美股IPO無論是數(shù)量還是募資規(guī)模都出現(xiàn)了攀升狀況。Wind數(shù)據(jù)顯示，2021年美股IPO交易達(dá)成了1020個項目，總?cè)谫Y規(guī)模高達(dá)2927億美元，同比提升88.84％。

該分析師還談到，過度寬松的貨幣政策加重通貨膨脹，通脹高企是美股如今面臨的風(fēng)險之一，今年IPO勁頭勢必會放緩。

此外，部分新股上市后的破發(fā)表現(xiàn)，也加重了潛在IPO發(fā)行人的觀望情緒。比如前述今年年初上市的TPG，上市以來股價震蕩下行，3月中旬一度跌破IPO發(fā)行價格。全球頂尖云公司之一的HashiCorp在去年12月上市，上市后持續(xù)下跌，目前股價為50美元左右，距離80美元的發(fā)行價格已較遠(yuǎn)。

去年11月上市的電動汽車制造商Rivian，被譽為特斯拉頭號勁敵，其募資規(guī)模接近120億美元，是美股歷史上募資第六大的IPO。Rivian上市后股價迅速大漲，從78美元的發(fā)行價格一路攀升至接近180美元，備受市場矚目。不過，不久后Rivian股價跌跌不休，目前為46美元左右。

國際投行傭金大縮水

受益于2021年美股IPO市場創(chuàng)下歷史紀(jì)錄，華爾街投行當(dāng)年的業(yè)績也頗為亮麗，尤其是SPAC上市熱為其帶來了大量財富。

根據(jù)高盛年初披露的財報，公司2021年凈利潤為216.4億美元，同比增長129%；摩根大通凈利潤則為483億美元，同比增長66%；摩根士丹利和花旗去年凈利潤分別為151.2億美元、219.52億美元，同比增長35%、99%。

如今，美股IPO市場明顯降溫，好日子不及去年，外資投行的收入亦受到不小的沖擊。

根據(jù)Dealogic數(shù)據(jù)，在ECM（股票資本市場）IPO傭金凈收入方面，截至3月22日，高盛今年以來僅賺4818萬美元，相比去年同期大幅減少約93%，排在中國證券公司“三中一通”（中信證券、中信建投、中金公司、海通證券）之后。回顧去年同期，高盛以6.59億美元的IPO收入，位居全球投行首位。Wind數(shù)據(jù)顯示，高盛今年以來參與保薦承銷了前述TPG IPO項目，以及承銷了今年迄今為止兩單募資規(guī)模最大的SPAC IPO項目，即Screaming Eagle Acquisition和Gores Ix。

去年同期分列第2名、第3名的花旗、摩根士丹利，如今分別以3672萬美元、3976萬美元的IPO傭金凈收入掉至第9名、第7名，兩家投行的IPO傭金收入同樣下滑超過90%。

美銀和摩根大通則直接掉出全球前十。前者今年以來IPO傭金凈收入為3045萬美元，相比去年同期減少89.05%，排在第12名；后者IPO傭金凈收入為2519萬美元，排在第14名，收入規(guī)模減少93.74%。

瑞信今年的表現(xiàn)也不及去年。Dealogic數(shù)據(jù)顯示，瑞信IPO傭金凈收入為427萬美元，排在50名開外，去年同期該投行則以2.97億美元排在全球第5位。

此外，知名金融機構(gòu)坎特·菲茨杰拉德（Cantor Fitzgerald）、瑞銀今年以來的IPO投行傭金凈收入分別為2560萬美元、1426萬美元，同比下滑均超過80%。

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