石油交易商利用期權(quán)市場(chǎng) 緩解保證金飆升和價(jià)格波動(dòng)

一些石油交易商正在利用期權(quán)市場(chǎng)來緩解保證金飆升和原油價(jià)格波動(dòng)造成的流動(dòng)性危機(jī)。

自今年2月俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)以來，WTI原油所謂的eurobox spread交易激增。這種策略類似于零息債券，是賣方在面臨資金來源有限時(shí)籌集現(xiàn)金的一種方式。

盡管期權(quán)交易員表示，這是市場(chǎng)相對(duì)正常的一部分，但此類合約的未平倉頭寸已躍升至2016年以來的最高水平，突顯出對(duì)此類交易的需求激增。隨著價(jià)格在俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)后迅速飆升后又迅速下跌，交易所大幅提高了保證金，增加了維持交易所需的資本數(shù)量，迫使一些投資者離場(chǎng)觀望。

最近幾周，該行業(yè)的一些頂級(jí)交易員已經(jīng)指出，保持市場(chǎng)活躍的成本在不斷上升。本月稍早，殼牌(SHELL.US)表示現(xiàn)金流出達(dá)70億美元，并預(yù)計(jì)由于石油衍生品保證金的影響，現(xiàn)金流將持續(xù)波動(dòng)。包括托克在內(nèi)的其他石油交易商，據(jù)說也在戰(zhàn)后立即面臨巨額追加保證金的通知。

歐式WTI原油期權(quán)約80%的未平倉頭寸由箱差構(gòu)成。這些交易涉及同時(shí)買入或賣出相同點(diǎn)差的看漲看漲期權(quán)和看跌看跌期權(quán)價(jià)差，這一舉動(dòng)與在期權(quán)合約的有效期內(nèi)借入資金基本相同。

該策略允許交易者為賣出深度價(jià)內(nèi)期權(quán)收取溢價(jià)。這實(shí)際上是將現(xiàn)金存入他們的賬戶，直到期權(quán)到期，并且隨著期貨頭寸虧損凈額而溢價(jià)消失。交易員和經(jīng)紀(jì)商表示，這反過來又為他們提供了更多的資金和靈活性，因?yàn)楫?dāng)原油價(jià)格飆升時(shí)，保證金會(huì)飆升。

就近期成交量而言，合約之間的價(jià)差通常為100美元。到目前為止，已經(jīng)成交了價(jià)值約2500萬桶的合約。

一些交易員還指出，期權(quán)的保證金要求可能因合約或交易所的不同而不同，這種策略在WTI期權(quán)中效果最好。芝加哥商品交易所集團(tuán)(CME)周一下調(diào)了WTI的保證金。

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