魯西化工2022年一季度凈利潤13.20億元 公司業(yè)績穩(wěn)步提升

魯西化工公司發(fā)布2022年一季度報(bào)告，2022年Q1公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入76.51億元，同比+23.09%，歸母凈利潤13.20億元，同比+32.15%，扣非凈利潤13.05億元，同比+33.13%。

化工品價(jià)格上漲景氣延續(xù)，公司業(yè)績穩(wěn)步提升。在報(bào)告期內(nèi)，公司部分主營產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)上漲：二甲基酰胺Q1均價(jià)高達(dá)16073元/噸，環(huán)比上漲1.98%，同比上漲65.69%，延續(xù)去年的高景氣;自今年年初以來，甲酸價(jià)格逐漸推漲，進(jìn)入三月后更是進(jìn)入價(jià)格爆發(fā)期，其中三月均價(jià)5673元/噸，相比去年同期增長超過170%。

公司現(xiàn)有甲酸產(chǎn)能40萬噸，是全球最大甲酸供應(yīng)商，受益于甲酸等產(chǎn)品價(jià)格大幅上漲，公司業(yè)績穩(wěn)步提升。在公司主營化工品價(jià)格上漲的推動(dòng)下，2022年Q1毛利率為28.64%，相比2021年Q4上漲8.24pct。

在建項(xiàng)目持續(xù)推進(jìn)，產(chǎn)業(yè)鏈布局日臻完善。目前，公司現(xiàn)有產(chǎn)能己內(nèi)酰胺40萬噸，尼龍640萬噸，甲酸40萬噸，雙氧水(折百)40萬噸，多元醇75萬噸以及甲烷氯化物22萬噸。在公司多年的布局下，產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)鏈不斷完善，主營產(chǎn)品產(chǎn)能不斷擴(kuò)大;公司60萬噸/年己內(nèi)酰胺·尼龍6一期項(xiàng)目預(yù)計(jì)于2022年9月建成，項(xiàng)目建成投產(chǎn)后，可新增30萬噸/年己內(nèi)酰胺、30萬噸/年尼龍6及配套產(chǎn)品;雙氧水(折百)擬建15萬噸，手續(xù)已經(jīng)辦理完成;甲酸擬建20萬噸，正在辦理手續(xù)中。同時(shí)公司年產(chǎn)120萬噸雙酚A一期項(xiàng)目正在穩(wěn)步推進(jìn)中，預(yù)計(jì)年內(nèi)建成投產(chǎn)，新增20萬噸雙酚A產(chǎn)能將滿足于公司聚碳酸酯生產(chǎn)，公司在原料端進(jìn)行布局，產(chǎn)業(yè)鏈不斷完善，為未來可持續(xù)發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

擬吸收魯西集團(tuán)，扁平化管理增強(qiáng)公司未來競(jìng)爭(zhēng)力。公司發(fā)布公告稱以向魯西集團(tuán)全部股東發(fā)行股份的方式吸收合并魯西集團(tuán);

根據(jù)公告，本次吸收合并完成后，魯西集團(tuán)將注銷法人資格，公司承繼魯西集團(tuán)全部資產(chǎn)及負(fù)債。交易完成后，中國中化將對(duì)公司直接進(jìn)行控股，公司治理結(jié)構(gòu)將更為扁平化，從而進(jìn)一步提升企業(yè)決策效率，提升管理效率，增強(qiáng)公司未來市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

維持“買入”評(píng)級(jí)。公司是典型順周期高貝塔品種，充分受益多元化產(chǎn)品價(jià)格上漲帶來業(yè)績高彈性。長期看，憑借園區(qū)“一體化、集約化、園區(qū)化、智能化”優(yōu)勢(shì)，持續(xù)完善化工新材料、基礎(chǔ)化工產(chǎn)業(yè)鏈，在中化集團(tuán)支持下有望成為世界一流綜合性化工平臺(tái)企業(yè)。預(yù)計(jì)公司22-24年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤52.6億/63.6億/79.4億，EPS2.76/3.34/4.17元，對(duì)應(yīng)PE6.6/5.5/4.4倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)、項(xiàng)目推進(jìn)不達(dá)預(yù)期

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