川恒股份持續(xù)擴大磷礦石產(chǎn)能 增強產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢

持續(xù)擴大磷礦石產(chǎn)能，增強產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢

川恒股份控股子公司福麟礦業(yè)已取得貴州省自然資源廳下發(fā)的《省自然資源廳關于批準貴州福麟礦業(yè)有限公司小壩磷礦山采礦權(quán)變更登記的通知》，準予對礦區(qū)范圍(開采深度)及生產(chǎn)規(guī)模進行變更登記。

福麟礦業(yè)持有的小壩磷礦山采礦權(quán)開采深度由1392米至1000米標高變更為1392米至700米標高，礦區(qū)范圍拐點不變，開采深度增加300米，生產(chǎn)規(guī)模由50萬噸/年擴大至80萬噸/年。根據(jù)福麟礦業(yè)以2021年5月31日為基準日編制的《貴州福麟礦業(yè)有限公司小壩磷礦山資源儲量核實及勘探報告》，小壩磷礦山原礦界準采標高范圍內(nèi)累計查明磷礦石總資源儲量3007.84萬噸，擴界標高范圍內(nèi)累計查明磷礦石總資源儲量1765.69萬噸(均為保有資源儲量)。此次采礦權(quán)變更，擴大了公司磷礦石的資源儲量，提高了磷礦石的生產(chǎn)規(guī)模，有利于進一步提高公司磷礦石的自給率，強化產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢。

據(jù)百川盈孚，截至2022年6月13日，磷礦石價格為958元/噸，同比上漲106.02%。同時，海外磷礦石價格也屢創(chuàng)新高，據(jù)百川盈孚，截至2022年6月13日，磷礦石CFR印度價格為1904.61元/噸，F(xiàn)OB約旦價格為1239.51元/噸，遠高于國內(nèi)價格水平，在較大的國內(nèi)外價差下，國內(nèi)價格存在進一步上漲的動力。隨著磷礦石在肥料及新能源領域的需求逐漸增加，供給在短期內(nèi)受到安全環(huán)保生產(chǎn)等因素影響，長期內(nèi)由于磷礦山開采難度較大、不確定性較多，產(chǎn)能釋放較慢，磷礦石供需緊張格局有望長期維持。公司憑借豐富的磷礦石資源儲備，有望通過產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢獲益。

提高選礦以及硫酸產(chǎn)能，進一步擴大成本優(yōu)勢

公司公開發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券的部分募投項目“福泉市新型礦化一體磷資源精深加工項目—150萬t/a中低品位磷礦綜合利用選礦裝置及配套設施”、“30萬噸/年硫鐵礦制硫酸項目”均已達到預定可使用狀態(tài)。

公司現(xiàn)有磷礦石開采能力280萬噸/年，但目前自產(chǎn)磷精礦不能滿足現(xiàn)有生產(chǎn)經(jīng)營需求，需外購部分磷精礦。

隨著未來產(chǎn)品產(chǎn)量的進一步擴大，公司總體磷精礦需求缺口將進一步擴大。150萬t/a中低品位磷礦綜合利用選礦裝置完全達產(chǎn)后預計每年可生產(chǎn)磷精礦約93萬噸，可彌補公司磷精礦供給缺口，保證公司生產(chǎn)所需的磷精礦供應，提升公司綜合效益。

今年以來，受原油價格上漲以及下游需求增加影響，硫酸價格持續(xù)上漲，截至2022年5月31日，硫酸價格為947元/噸，處于歷史高位。公司擁有年產(chǎn)能20萬噸的硫磺制硫酸裝置，但自產(chǎn)硫酸不足以滿足公司生產(chǎn)需求，因此需要大量對外采購硫酸。公司30萬噸硫鐵礦制酸項目投產(chǎn)，有利于保證原材料硫酸供應的穩(wěn)定性，提高硫酸自給率，降低公司生產(chǎn)成本。

盈利預測和投資評級：預計公司2022/2023/2024年歸母凈利分別為7.71、11.34、18.73億元，對應PE分別為23.28、15.84、9.59倍，維持“買入”評級。

風險提示：宏觀經(jīng)濟波動風險;產(chǎn)能投放不及預期;原材料價格波動的風險;未來需求下滑;新項目進度不及預期。

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