上證50股指期權今日上市 機構推薦套利策略

今日，上證50股指期權將在中金所正式上市，首批掛牌共有HO2301、HO2302、HO2303、HO2306、HO2309、HO2312等6個合約。業內專家認為，這一新品種的推出，將推動金融機構創新發展，進一步豐富多層次資本市場產品體系，健全市場化資源配置體制、機制。

對于上證50股指期權上市首日的投資機會，多家機構作了分析，套利策略成為各方推薦的重點。

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資本市場改革迎新成果

上證50股指期權的研究和上市工作已精心籌備多時，本月各項工作加速推進，正式上市水到渠成。

12月5日，中金所發布通知，就上證50股指期權合約及相關規則公開征求意見。12月9日，中國證監會發布通知稱，同意中金所開展上證50股指期權交易，相關合約正式掛牌交易時間為2022年12月19日。12月14日~16日，中金所又陸續發布了上證50股指期權上市交易有關事項、正式合約及相關規則、首批合約掛盤基準價等多條通知。

據證券時報記者統計，上證50股指期權將是繼滬深300股指期權和中證1000股指期權后，中金所上市的第三個股指期權品種。中金所的產品數量也將增至10個。

業內專家認為，“豐富期貨期權產品”是全面深化資本市場改革的重要舉措之一。上證50股指期權上市，將進一步豐富多層次資本市場產品體系，更好服務多元化的風險管理需求，增強服務資本市場的深度和廣度，對健全多層次資本市場體系、促進資本市場持續健康發展具有積極意義。此外，上證50股指期權上市，還可以為金融機構創新提供更多基礎風險管理工具，一定程度上加快機構金融創新步伐，在更好地滿足社會財富管理需求的同時，健全市場化資源配置體制、機制。

上市首日關注套利機會

上證50股指期權上市首日，機構建議更多關注套利機會。

南華研究院期權分析師周小舒表示，疫情管制的放松有助于明年消費擴張，穩地產政策的加碼有助于更好地穩定經濟增長預期。積極的財政政策要加力提效，穩健的貨幣政策要精準有力，一定程度上意味著后續重心在于寬信用，預計上證50股指將維持震蕩上漲的態勢。

從投資機會來看，當前上證50股指波動率雖較前期高點有所回落，但仍處于歷史偏高水平。多數情況下，期權隱含波動率與歷史波動率相關性較高，兩者較為接近，預期期權定價偏高。

周小舒認為，投資者更適合構建組合策略和賣權策略：一是看漲期權牛市價差策略。投資者可以構建上證50股指期權看漲牛市價差策略，即買入一張較低行權價的看漲期權，賣出一張相同到期日、較高行權價的看漲期權。該策略最大虧損是構建策略時支付的權利金，即低行權價認購期權權利金與高行權價認購期權權利金之差。策略最大收益有限，為行權價間距與支付權利金之差。平值和淺虛值的認購期權流動性好、杠桿高，投資者可考慮選擇平值、淺虛值期權構建該策略。

二是賣出看跌期權策略。基于上證50股指基本面和波動率情況，投資者可考慮構建賣出看跌期權策略。賣出看跌期權策略賺取期權時間價值，只要上證50股指價格不下跌，策略就可以獲得收益。為了降低風險，投資者可賣出虛值期權。由于策略面臨的風險較高，投資者需要做好風險控制。

東證衍生品研究院金融工程分析師謝怡倫則建議投資者關注兩類套利機會：

一是買賣權平價套利。由于期權上市定價還不穩定，投資者可以根據買賣權平價公式，比較期權市場定價和公允價格之間的偏差，進行相應套利操作。理論上，該策略是無風險套利策略，因為期權價格長期來看必定滿足平價關系，但另一方面也說明該套利機會并不會長期存在，需要根據行情伺機而動。

二是跨品種套利。中金所目前已有3個期權品種上市，包括上證50、滬深300、中證1000，越來越多品種的上市也為投資者提供了跨品種之間套利的可能。長期來看，不同品種期權之間的隱含波動率差異將回歸歷史中樞水平，因此投資者可根據多品種之間的期權隱含波動率的相對偏離進行套利。

不過，謝怡倫也提醒，上市初期期權定價的偏離，以及成交量的不穩定可能會給投資者帶來潛在的虧損，需格外注意。

編輯：王媛媛

關鍵詞： 套利策略 今日上市 股指期權